工业硅周报：需求走弱，库存仓单压力增加，工业硅价格回落

工业硅周报 需求走弱，库存仓单压力增加，工业硅价格回落 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024.12.15 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 供需双弱，期货主力合约价格波动区间约为11000-12500元/吨 本周在高库存、仓单增加的压力下，期现货价格继续承压下跌，新疆大型企业部分生产恢复，总计约12台矿热炉在本周恢复生产，也在边际上导致平衡表小幅偏向过剩。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业减产量减小，工业硅价格走弱。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11585元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。但考虑到库存仓单压力较大，供应基数也大幅超出需求，预计后期期货价格仍将低位震荡，需注意价格跌破成本支撑的可能。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11000-12500元/吨。此外，多晶硅期货期权即将于12月26日及27日上市，关注对市场的带动作用。 供需双弱，价格或低位震荡 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降，但随着本周部分产能复产，降幅或不及预期。三地总产量为3.47万吨，产量小幅回落，但新疆大型企业部分生产恢复，总计约12台矿热炉在本周恢复生产。 供需双弱，价格或低位震荡 供需双弱，价格或低位震荡 需求 从需求角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至9-10万吨/月，随着头部企业报价提升，价格小幅上涨。光伏需求随着淡季到来，采购需求小幅下降，电池片及组件排产均有所下降，12月组件排产降至45GW。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。 平衡 从供需平衡角度来看，将调降月度供应过剩幅度，供需逐步趋于平衡，但周度平衡随着新疆产量恢复小幅调增。整体12月供需双弱，价格或仍将维持低位震荡。 库存 工业硅期货仓单继续快速增加，目前已有仓单38989手，折19.5万吨。据SMM，12月13日工业硅全国社会库存共计53.6万吨，较上周环比增加0.9万吨。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周环比持平，社会交割仓库38.5万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比增加0.9万吨。整体表现为库存持续积累。 观点 本周在高库存、仓单增加的压力下，期现货价格继续承压下跌，新疆大型企业部分生产恢复，总计约12台矿热炉在本周恢复生产，也在边际上导致平衡表小幅偏向过剩。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业减产量减小，工业硅价格走弱。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11585元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。但考虑到库存仓单压力较大，供应基数也大幅超出需求，预计后期期货价格仍将低位震荡，需注意价格跌破成本支撑的可能。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11000-12500元/吨。此外，多晶硅期货期权即将于12月26日及27日上市，关注对市场的带动作用。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅99硅价格跌幅较大，体现多晶硅需求下降 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） Si4210价格企小幅下跌，截至2024年12月13日， 华东Si4210价格为12100元/吨，环比下跌100元/吨。 新疆99硅价格下跌幅度较大，截至2024年12月13日，新疆99硅价格为10750元/吨，环比下跌300元/吨。 通氧Si5530价格小幅下跌，截至2024年12月13日，华东通氧Si5530价格为11500元/吨，环比下跌 100元/吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si5530-新疆99硅价差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 6 期现货走势分析-期货价格震荡回落，基差震荡 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅基差（单位：元/吨）各基差对比（单位：元/吨） 7 二、供应情况分析 8 供应端-11月工业硅产量回落至40.47万吨 •从月度数据来看，SMM统计10月份中国工业硅产量为46.98万吨，环比增加1.57万吨，增幅为3.5%，同比增加7.73万吨，增幅为19.7%。2024年1-10月份产量在416.25万吨，同比增长111.5万吨，增幅达36.6%。10月产量的增长主因新疆地区开工率回升。11月工业硅产量回落至40.47万吨，与去年同期持平，主因西南地方企业停炉检修。 •12月，随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 供应端-三地总产量为3.47万吨，产量小幅回落，但新疆大型企业部分生产恢复 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） •新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在29540吨，因新疆大型企业停炉检修，周度开工率小幅下跌至61%。新疆大型企业上周停产的部分矿热炉，总计约12台矿热炉在本周恢复生产，但总体产量开工情况较上周仍有小幅下滑。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3895吨，周度开工率小幅下滑至46%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在120吨，周度开工率下跌至20%。三地总产量为3.47万吨，产量小幅回落0.13万吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-工业硅投产进度或将慢于预期 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，四季度依旧有约50万吨的工业硅产能 待投产，包括新安硅材料、通威内蒙、通威光源的新项目预计在四季度投产，因投产时间 较晚，因此折算四季度产量贡献约2-3万吨左右，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 需求端-多晶硅期货和期权注册，预计将于12月26日及27日上市 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •证监会同意广州期货交易所多晶硅期货和期权注册，预计将于12月26日及27日上市。本周硅料价格在自律协议达成后，大型企业报价小幅上涨，P型致密料市场主流成交价格34-38元/千克，N型硅料成交价格37-42元/千克。12月多晶硅产量继续下降，库存有望下降，对价格将有所支持。随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至9-10万吨/月。 •从硅片角度来看，随着前期减产，库存逐步下降，价格小幅上涨，下游采购积极性回升。下游电池片价格维稳，预计12月排产或略小于50GW。 •12月逐步进入淡季，组件需求逐步减弱，或以消化库存为主。12月组件排产下降10%至45GW，少数企业已决定提前休假或延长假期，减少生产。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-多晶硅库存在减产后开始下降，硅片库存下降 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-光伏产业链下游产品价格逐步企稳 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-有机硅11月产量维稳，预计12月DMC开工和产量将维稳 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-DMC及下游产品价格下跌 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡，需求维稳 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量小幅上涨，12月为传统淡季，预计产量和出口将逐步回落 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-11月汽车产量回升，12月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-10月工业硅出口稳定在6.5万吨，铝合金及有机硅出口小幅回落 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降，硅煤价格小幅下降 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-10-11月西南电价回升，12月预计西南电价进一步上涨 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-11月成本在电价上涨的背景下回升，Si5530成本约11300-14100元/吨，Si4210成本约11560- 14400元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企 业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-工业硅期货仓单依旧快速增加，目前已有仓单38,989手，折19.5万吨 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：万吨） 28 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业