工业硅周报：工业硅供需双减，库存仓单压力依然较大

工业硅周报 工业硅供需双减，库存仓单压力依然较大 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024.11.24 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 基本面偏弱，价格底部震荡，需注意价格破位下跌的压力。期权方面，建议适时买入看跌期权。 本周现货小幅下降，主力合约震荡。从生产角度来看，主产地产量因新疆、云南地区企业产量小幅增加至4.87万吨。从需求端来看，光伏产业链下游价格在减产去库的背景下价格有小幅回升。但多晶硅价格依旧承压，未来下游排产在淡季仍将继续下降。从库存角度来看，11月底工业硅期货仓单需集中注销，大量仓单将变成现货，进一步增加现货市场供应充裕度。未来新仓单注册增加也导致库存仓单持续增长，价格向下压力增加。从基本面看，在高供应的情况下，未来需求未见好转，工业硅价格承压。后期依旧关注多晶以及工业硅产量变化的情况，新仓单注册情况，以及11月仓单集中注销的影响。 震荡，基本面偏弱 2 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，10月工业硅产量为46.98万吨，环比增加1.57万吨，11月产量预计整体维持高位，一方面西南部分企业计划停炉检修，另一方面可关注新增产能投放带来的产量增量。上周，三地总产量为4.87万吨，产量小幅回升，主因新疆、云南地区企业产量小幅增加。 基本面偏弱，价格底部震荡，需注意头寸管理 基本面偏弱，价格底部震荡，需注意头寸管理 需求 从需求角度来看，光伏产业链下游价格在减产去库的背景下价格有小幅回升。但多晶硅价格依旧承压，虽然11月硅料产量预计大幅下降，但在硅片大幅减产至39GW的情况下，多晶硅价格依旧有向下压力。12月逐步进入淡季，组件需求逐步减弱，后期产量预计将下降。本周新出《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》对行业一定的规范和引导作用，对于电池生产端而言，规范中有关效率和能耗方面所要求的指标对现有厂家影响相对较小，对新厂及跨界扩产的玩家提高的门槛。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。 平衡 从供需平衡角度来看，2024年11月工业硅预计供应充裕、需求季节性小幅回落，供应端由于高基数因而整体高于需求，依然有累库压力，但库存积累压力减少。 库存 厂库、社会库存和交割库库存增加，仓单下降。据SMM，11月22日工业硅全国社会库存共计51.8万吨，较上周环比增加0.6万吨。其中社会普通仓库15.4万吨，较上周增加0.1万吨，社会交割仓库36.4万吨（含未注册成仓单部分），环比上周增加0.5万吨。符合新交割质量标准的货物正在有序入库及完成质检过程中。11月22日仓单为52,398手，折25.65万吨，小幅下降。 观点 本周现货小幅下降，主力合约震荡。从生产角度来看，主产地产量因新疆、云南地区企业产量小幅增加至4.87万吨。从需求端来看，光伏产业链下游价格在减产去库的背景下价格有小幅回升。但多晶硅价格依旧承压，未来下游排产在淡季仍将继续下降。从库存角度来看，11月底工业硅期货仓单需集中注销，大量仓单将变成现货，进一步增加现货市场供应充裕度。未来新仓单注册增加也导致库存仓单持续增长，价格向下压力增加。从基本面看，在高供应的情况下，未来需求未见好转，工业硅价格承压。后期依旧关注多晶以及工业硅产量变化的情况，新仓单注册情况，以及11月仓单集中注销的影响。 工业硅周度观点 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅华东Si5530现货报价小幅下跌50元/吨 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） Si4210价格企稳不变，截至2024年11月22日，华东Si4210价格为12200元/吨，环比不变。 新疆99硅价格企稳不变，截至2024年11月22日，新疆99硅价格为11300元/吨，环比不变。 通氧Si5530价格企稳不变，截至2024年11月22日，华东通氧Si5530价格为11800元/吨，环比下跌50元/吨。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si5530-新疆99硅价差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 6 期现货走势分析-期货价格震荡，基差震荡 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅基差（单位：元/吨）各基差对比（单位：元/吨） 7 二、供应情况分析 8 供应端-10月工业硅产量为46.98万吨，环比增加1.57万吨，11月产量预计小幅回落，整体高位震荡 •从月度数据来看，SMM统计10月份中国工业硅产量为46.98万吨，环比增加1.57万吨，增幅为3.5%，同比增加7.73万吨，增幅为19.7%。2024年1-10月份产量在416.25万吨，同比增长111.5万吨，增幅达36.6%。10月产量的增长主因新疆地区开工率回升。 •11月工业硅产量预计小幅回落，整体高位震荡，一方面西南部分企业计划停炉检修，另一方面可关注新增产能投放带来的产量增量。本周，重庆地区唯一 一家在产工业硅企业停产，但预计影响较小。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 供应端-三地总产量为4.855万吨，目前产量小幅回落，西南地区企业减产明显 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在42450吨，周度开工率在88%，环比小幅增长。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在4105吨，周度开工率小幅回升至48%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在2140吨，周度开工率稳定在33%。三地总产量为4.87万吨，产量小幅回升，主因新疆、云南地区企业产量小幅增加。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-工业硅投产进度或将慢于预期 2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，四季度依旧有约50万吨的工业硅产能待投产，包括新安硅材料、通威内蒙、通威光源的新项目预计在四季度投产，因投产时间较晚，因此折算四季度产量贡献约4-5万吨左右，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 需求端-去库较好的硅片和电池片价格小幅上涨，后期进入淡季，多晶硅减产压力增加 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •本周硅料价格稳定，P型致密料市场主流成交价格34-36元/千克，N型硅料成交价格38-42元/千克。小型企业出现低于40元/千克的成交价格，部分纯N型料价格低至38元/千克，但大型企业价格底线仍在39-40元/千克之上。 •从硅片角度来看，180mm硅片价格小幅上涨，1.03元/片成交价格增多；210R库存偏多价格不升反降。本周Topcon183电池价格继续上涨0.005元/W，直销价格上升至0.275-0.280元/W，与Topcon210电池同价，因前期183减产量大，11月需求提升后供不应求所致。 •12月逐步进入淡季，组件需求逐步减弱，后期产量预计将下降。本周新出《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》对行业一定的规范和引导作用，对于电池生产端而言，规范中有关效率和能耗方面所要求的指标对现有厂家影响相对较小，对新厂及跨界扩产的玩家提高的门槛。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-多晶硅库存压力增加，硅片库存在减产之下有所下降 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-组件企业小幅涨价后价格企稳，183硅片及电池片价格上涨 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-有机硅10月产量小幅下降，预计11月DMC开工和产量将小幅回升 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-DMC及下游产品价格下跌 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价偏强震荡，需求维稳 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量小幅上涨，11月为传统淡季，预计产量和出口将逐步回落 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-10月汽车产量回升，11月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-10月工业硅出口稳定在6.5万吨，铝合金及有机硅出口小幅回升 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降，近期有所企稳 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-10月西南电价小幅回升，11月预计西南电价进一步上涨 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-10月成本在电价上涨的背景下回升，Si5530成本约13000-13300元/吨，Si4210成本约13250- 13500元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企 业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-全国社会库存共计51.8万吨，环比上周增加0.6万吨，主要以交割库存增加为主，厂库持续增长 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 28 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所