亚洲债券监测——2024年11月（英）

亚洲债券监测 2024年11月 亚洲发展银行 Th(AeB亚M洲)是债巴券黎监第测八大学亚洲债券市场倡议的一部分，该倡议由亚洲开发银行环境金融研究生院支持，并得到日本政府繁荣和韧性亚洲及太平洋基金的支持。这一报告是日本政府繁荣和韧性亚洲及太平洋基金技术援助项目的一部分，并得到了延世大学的gratefullyacknowledged。 这支ABM的编辑团队由ADB经济研究与发展影响部门的首席经济学家兼局长AlbertPark（AlbertPark）领导，AbdulAbiad监督。如何到达我们： 宏观经济学研究部主任。亚洲开发银行 ABM的生产由ShuTian和经济研究和发展影响部 东云公园，并由亨利·马和6ADB大道，曼达鲁永市 由AngelicaAndrea组成的团队1550马尼拉大都会,菲律宾 CruzDebbieGundayaJeremyGraceIlustrisimo,Tel+63286326545 AsRiaunssBoJnadsosOnnLloinReesiOlivaresRoselynRegalado,电子邮件：asianbonds_feedback@adb.org和JustinAdrianVi llas。MaiLinVillaruel提供了运营支持，KevinDonahue提供了编辑协助，PrincipeNicdao负责排版和下载ABM 。http://asianbondsonline.adb.org/documents/ 布局，EugeneCreelyIngking协助校对，abm_nov_2024.pdf。和GatoBorrero和CarloMonteverde提供了亚洲债券监测2024年11月由亚行经济研究与发展影响编制 网站支持。 贡献来自JohnBeirne（首席经济学家）部门，不代表亚洲开发银行的观点，GaziSalahUddin（副教授）的意见 。亚行理事会或政府 林平大学JamelSaadaoui(正教授)代表他们。 亚洲债券监测 2024年11月 亚洲发展银行 知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO) ©2024亚洲开发银行，亚行大道6号，曼达卢永市，1550年马尼拉，菲律宾电话+63286324444；传真+632 86362444www.adb.org 保留部分权利。出版于2024年。 ISBN978-92-9277-025-9(打印)；978-92-9277-026-6(PDF)；978-92-9277-027-3(电子书)ISSN2219-1518(打印)，2219-1526(PDF)出版物库存编号 ：SGP240537-2DOI：http://dx.doi.S2210.617/ 本出版物中的观点仅为作者个人观点，并不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其理事会或代表的政府的观点和政策。 亚洲开发银行不对本出版物中包含的数据准确性负责，并对由于使用这些数据而产生的任何后果不承担任何责任。提及特定公司或制造商的产品并不意味着这些公司或产品得到了亚洲开发银行的推荐，而不提及类似性质的其他公司也是如此。 在本文件中提及任何特定领土或地理区域的指定或参考，亚行并不意图对任何领土或区域的法律或其他地位作出判断。 此出版物采用CreativeCommonsAttribution3.0国际政府组织许可（CCBY3.0IGO）https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/。使用本出版物的内容，您同意受该许可条款的约束。关于引用、翻译、改编和许可，请参阅https://www.adb.org/terms-use#openaccess中的规定和使用条款。 本CC许可不适用于本出版物中非ADB版权的材料。如材料来源于其他来源，请联系该来源的版权拥有者或出版社以获得复制许可。亚洲开发银行不对您使用材料而导致的任何索赔承担责任。 请就内容相关的问题或评论联系pubsmarketing@adb.org，或如果您希望获得超出这些条款许可范围的版权授权，或获取使用亚银标志的权限，请联系pubsmarketing@adb.org。 亚行出版物的更正见http://www.adb.org/publications/corrigenda。 Note: 亚行承认“中国”为中华人民共和国；“香港”为中国香港；“韩国”为大韩民国；“越南”为越南；“河内”为河内。 EricksonMercado的封面设计。 Contents 新兴的东亚本币债券市场：区域更新 行政摘要----------------------------------------------------------- ---------------vi 区域金融条件的发展-1 2024年第三季度债券市场发展情况10 东盟3可持续债券市场的最新发展-20 政策和法规的发展-25 绿色债券市场中的数字化-28 市场摘要中华人民共和国32 中国香港34 印度尼西亚36 大韩民国38 马来西亚40 菲律宾42 新加坡44 泰国46 越南48 新兴的东亚本币债券市场：区域更新 执行摘要 新兴东亚金融状况的最新发展 新兴东亚的金融状况从9月2日至10月31日略有 减弱。1而在9月先进经济体和地区经济体实施货币政策宽松的情况下，金融条件有所改善，但这一趋势在10月因美国联邦储备的宽松路径不确定性（受9月强劲劳动力市场数据影响）和美国大选的影响而中断。因此，尽管在一些地区市场政策利率下调后短期主权债券收益率普遍下降，大多数地区市场的10年期主权债券收益率却上升了。 主要区域金融市场的关键财务指标在审查期间略有减弱。区域货币贬值了简单平均0.7%，按国内生产总值加权计算为0.3%。由信用违约互换利差捕捉的风险溢价分别上升了2.8个基点（简单平均）和6.1个基点（按国内生产总值加权平均）。不包括中华人民共和国 （PRC），区域股市在审查期间市场加权平均上涨了6.2%，而PRC和中国香港的表现更为强劲，分别上涨了16.7%和14.8%，这主要是由于刺激措施的影响。在审查期间，区域股票和债券市场均录得净资产外流 。 区域金融条件的风险仍然相对平衡。从积极的一面来看，温和的通胀和主要发达经济体以及许多区域央行持续的货币宽松政策正在支持金融条件。从消极的一面来看，存在对美联储货币宽松步伐的不确定性，以及新美国政府可能采取的更大预算赤字和更高关税等政策措施，这些可能会影响经济前景和通胀路径。其他下行风险包括实际经济增长弱于预期。 中国经济增长，中东地区的地缘政治紧张局势升级，主要区域贸易伙伴之间潜在的贸易紧张关系 ，以及可能影响农业生产并推动通胀上升的极端天气。 新兴东亚本币债券市场的最新发展 本地货币（LCY）债券在新兴东亚地区的存量截至2024年第三季度末总计达到26.8万亿美元，环比增长2.7 %，主要得益于强劲的发行量，超过了上一季度2.1%的环比增长。政府债券环比增长3.7%，于2024年第三季度末达到16.9万亿美元，这主要得益于中国债券市场加速增长，政府通过发行债券为刺激措施融资。地区内的企业债券环比增长0.8%，至9.2万亿美元，反映了随着金融条件改善，企业融资活动增加。东盟市场的本地货币债券截至2024年第三季度末总计达到2.5万亿美元，占新兴东亚地区本地货币债券总存量的 9.5%。 LCY债券发行量在新兴东亚地区于2024年第三季度分别环比增长11.3%，同比增长12.8%，达到3.0万亿美元。政府和企业两个板块的发行量均有所增加 ，这得益于金融条件的改善。政府债券发行量环比增长20.1%，达到1.3万亿美元，主要受到中国主权债务发行的推动。企业债券发行量环比增长9.1%，至9758亿美元，受益于借贷成本下降和金融条件改善。东盟各国在2024年第三季度的LCY债券发行总额为6618亿美元，占新兴东亚地区的22.2%。 1新兴东亚包括东盟成员国、中华人民共和国、香港特别行政区以及韩国。 执行摘要vii 大多数优秀的东亚新兴主权债券具有中长期期限，并由长期投资者持有。截至9月底，剩余到期期限超过5年的证券占该地区总发行量的54.0%。东亚新兴市场的加权平均剩余期限为9.0年，略长于欧盟20国（EU-20）（8.6年）和美国（8.2年）的相应平均水平。长期投资者，如银行、保险公司和养老基金，仍然是东亚新兴市场LCY主权债券的主要持有者。银行持有该地区约35.5%的主权债券，其次是保险公司和养老基金，持有28.7%。 东盟+3可持续债券市场的最新发展 东盟+3的可持续债券市场在2024年第三季度强劲 增长，到9月底达到8931亿美元的规模。2东盟加三地区（ASEAN+3）环比增长4.1%，超过了欧盟20国（EU-20）的1.9%和美国的1.2%。市场的扩张主要得益于改善的金融条件下的强劲季度发行。在东盟加三地区内，香港（中国）（11.6%）和东盟成员国市场（9.2%）的环比增长速度最快。截至9月底，东盟加三地区继续保持全球第二大可持续债券市场地位 ，占全球市场份额的18.9%，仅次于欧盟20国的36.4 %。尽管扩张迅速，但截至9月底，东盟加三地区的可持续债券市场仅占其总债券市场的2.3%，低于欧盟20国相应比例的7.9%。 可持续债券发行量在东盟+3地区于2024年第三季度达到历史最高水平，总额为737亿美元，较上一季度环比增长42.0%，而上一季度环比增长仅为3.5%。发行量增加主要是由于金融条件改善，这反过来又受到货币政策宽松的推动。因此，东盟+3在全球发行量中的份额从上一季度的23.2%上升到2024年第三季度的31 .9%。尽管在2024年第三季度，东盟+3地区的可持续债券发行中本地货币（LCY）融资占比达到了67.7% ，但这一比例远低于其一般债券市场同期的94.6%。然而，在东盟各国，LCY融资在可持续债券市场（68.1%）和一般债券市场（70.8%）中的占比相当接近。东盟+3地区在2024年第三季度，长期（超过5年）可持续债券发行量占总发行量的比例为28.8%，而在东盟地区则为58.9%，部分原因是后者市场中公共部门参与度较高。公共部门的参与导致东盟可持续债券发行在2024年第三季度的加权平均到期年限达到14.1年 ，而东盟+3地区为6.7年，欧盟-20地区为7.6年。 2东盟加三（ASEAN+3）定义为包括东盟成员国以及中国、香港特别行政区、日本和韩国。 区域金融形势的发展 新兴东亚地区的金融条件在9月2日至10月31日期间略有减弱，原因是主要央行的货币宽松政策被对美国 货币政策轨迹日益增加的不确定性所抵消（表A）。1区域金融条件在9月因美国联邦储备开始宽松周期而有 所改善，并随后一些区域央行也采取了宽松措施。然而，美联储未来降息的不确定性以及新美国政府的政策调整，以及不断上升的地缘政治紧张局势，对区域金融条件造成了压力。这些风险正笼罩着该地区金融条件的前景。在审查期间，大多数区域债券市场的短期本币债券收益率因区域央行降息而下降，而10年期收益率则因美国债券收益率上升和与美联储宽松政策及美国大选相关的不确定性而普遍上升。大多数区域货币相对于美元略有贬值，信用违约互换（CDS）利差略有扩大。在审查期间， 期间，区域股票和债券市场因主要区域市场出现大规模净流出而录得净portfolio流出。 债券收益率在发达经济体中的波动反映了上述的不确定性。尽管9月降息，美国收益率仍上升，而欧元区收益率下降，日本收益率则在各自央行政策决定后略有上升。 在美国，预计逐步实施货币政策宽松。美联储在9月17日至18日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上将政策利率下调了50个基点（bps），并指出通胀有望持续达到2.0%的目标水平，劳动力市场略有减弱。大多数美联储官员表示，他们希望在今年后续会议中逐步实施货币政策宽松。例如，明尼阿波利斯联邦储备银行行长 NeelKashkari9月23