从财政周期性到财政压力：非对称公共消费刚性在新兴市场中的作用

新兴市场中不对称公共消费刚性的作用

本文探讨了新兴市场公共消费周期性的不对称性，发现其表现出“下行刚性”：在经济上行期增加支出，但在经济下行期并未有效削减开支。相比之下，发达经济体无论在何种经济条件下都能维持稳定的公共消费水平，使其在很大程度上具有周期性特征。

核心观点：

• 新兴市场公共消费的下行刚性不仅为经济放缓时的财政压力铺平了道路，还导致政府规模的持续扩大。
• 新兴市场在经济衰退期间面临一个独特挑战，即自主公共消费表现出向下刚性，源于削减公共产品和服务供应以及公共员工补偿的难度。
• 新兴市场在公共产品供应方面面临显著的低效率问题，经济繁荣期间快速增加的公共支出可能是这些低效率的重要来源之一。

关键数据和研究结论：

• 图1展示了从1980年到2018年71个国家（包括22个发达国家和49个新兴市场国家）的一般政府经常性支出周期性成分与国内生产总值（GDP）周期性成分之间的相关性。大多数发达国家表现出逆周期性特征，而新兴市场通常表现出顺周期的财政政策。
• 图2比较了新兴经济体和发达经济体在商业周期不同阶段工资支出、商品和服务支出的平均增长率。新兴经济体在两类支出上的增长速率明显高于发达国家，尤其在扩张期。
• 图3展示了各类别在政府总支出中所占GDP百分比的变化。阿根廷特别适合作为我们描述的问题的例子，尤其是在员工类别方面。
• 研究结果表明，在发达经济体中，公共消费在经济扩张期间经历适度增长。相反，在新兴经济体中，产出增长对公共消费两个组成部分产生了更为显著的正面影响，这种影响在衰退期间变得无周期性。
• 新兴市场经历的间歇性和非常普遍的财政动荡可能在其繁荣时期就已埋下根源。半周期性行为的一个最重要后果是在经济周期转变时缺乏对称性的收缩会导致部分赤字，这些赤字需要通过债务融资或通过其他方式来弥补。

政策含义：

• 新兴市场需要加强其财政框架，通过独立的财政机构进行中期财政规划，可以提供必要的监督。纳入财政规则有助于稳定公共支出并减少财政脆弱性。
• 要在新兴市场实现财政可持续性，需要建立一个坚实的财政框架、有效的制度监督以及有针对性的改革。