季度金融科技并购回顾：追踪大银行并购（英）

PitchBookData,Inc. NizarTarhuni研究和市场情报执行副总裁保罗·康德拉新兴技术研究主管 新兴技术研究 Fintech季度并购回顾：跟踪大银行并购 机构研究小组 分析 美国30家最大银行和上市金融科技公司的并购 詹姆斯·乌兰 新兴技术首席分析师james.ulan@ pitchbook.com 鲁迪·杨 新兴市场高级分析师技术 rudy.yang@pitchbook.com Data 尼克·赞布拉诺数据分析师 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 设计由JennaO'Malley发表于2024年11月27日 PitchBook是Morningstar公司提供的最全面、最准确且难以获取的私人市场业务专业人士所需的数据。 关键要点 •公司并购开始获得动力：企业对B2B金融科技公司的并购在第三季度同比增长估计达到了42%，这是几个季度以来首次出现显著增长。我们认为这标志着企业并购活动可持续复苏的早期阶段。回想一下，高管和董事会对于进行并购的兴趣会随着股价、收入增长、恐惧错失 （FOMO）以及随着时间的推移从稳定到改善的表现中获得的信心而波动。第三季度的反弹主要由Stripe、Shift4Payments、Pagaya、美国银行和Paylocity的并购活动引领。 Contents 关键要点1 所有金融科技收购2 PE收购5 Envestnet与RajivBhatia进行问答6 公司收购11 公开交易的金融科技公司的收购13 大型银行并购18 •PE收购激增，增长似乎可持续：我们相信正在观察到私募股权金融科技并购的真实复苏 。第三季度的并购数量在前四个季度下降了14%后，同比增长估计上升了77%。我们在第三季度宣布的平台交易价值中也看到了私募股权实力的另一个迹象，该价值升至1380亿美元，而前四个季度的平均值为770亿美元，2019年至2024年间每个季度的平均值为390亿美元。较低的利率和强劲的经济环境有所帮助，但大型企业并购和私募股权支持的首次公开募股很可能需要加速以使并购活动显著加快。 公共金融科技公司的收购仍然缓慢：公开交易的金融科技公司我们跟踪的46家公司在2024年进行了约33起并购交易，而2023年为34起，2018年至2022年期间平均为62起。预计2024年的交易价值也大致相同。这一下降主要是由于StonePagamentos、WeWork、PayPal以及一些反向并购（deSPACs）公司的并购活动减少所驱动的。换句话说，2021年的市场热度已经逐渐恢复正常。仍然活跃的收购方包括Visa、Mastercard、Shift4、Corpay、WEX、Nuvei及其他公司。 •新的联邦监管态势不太可能实质性加速企业金融科技交易：我们认为，在新的总统领导下 ，像Visa和Mastercard这样的大型公共金融科技公司可能会稍微更加积极寻求收购机会。然而 ，这些组织很可能意识到，重大收购交易（如Visa提议收购Plaid）很容易在下一届民主党的政府下受到挑战。我们预计大型银行的并购活动将有所增加。 1 PitchBook分析师笔记：季度金融科技并购回顾：跟踪大银行并购 •大银行并购处于低位，但应该会反弹：我们估计，2024年美国最大的30家银行将进行12起并购交易，而2023年为10起，2018年至2022年间平均每年为29起。尽管并购数量较低 ，CapitalOne提议收购Discover将使2024年的交易总额达到460亿美元，创下十年来的最高纪录。在过去两年中，最为活跃的大银行包括AmericanExpress、FirstCitizensBank、BMOBank、FifthThirdBank和J.P.Morgan。 •新总统政府应增加银行并购：特朗普政府可能会对银行并购采取较为宽松的态度，促使联邦机构采取更为宽松的监管方式。无论下一届政府是民主党还是共和党执政，监管机构仍然会对“太大而不能倒”的银行进一步扩大规模持谨慎态度（除非发生银行业危机），这使得大型银行很难收购其他大型银行。然而，资产规模低于3000亿美元的银行有可能通过类似太阳信托与BB&T合并的交易收购竞争对手。银行还很可能收购新的技术资产，以在各自的细分市场中赢得市场份额。银行业需要大量的技术投资，而固定成本最好通过更大的客户基础来分摊。 所有金融科技收购 金融科技交易的复苏正在形成：我们相信金融科技交易复苏正处于早期阶段，由于选举后市场的强劲表现，这一趋势应会持续或加速。2024年第三季度预计交易数量上升至79笔，较2023年第三季度增长56%，主要受到私募股权收购和企业并购的强劲势头驱动。为了平滑季度波动性，我们考察过去12个月的预计交易数量，该数据同比增长14.5%，从2023年同期的217笔上升至248笔。2024年第三季度私募股权交易数量同比估计增长23.9%，而企业并购则在同期增长了8.9%。 按季度划分的企业金融科技并购活动 $30 $25 $20 $15 $10 $5 $0 $102.8 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3 201920202021202220232024 交易价值($B)交易计数估计交易数量 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•截至2024年9月30日 支付并购主导交易价值，企业架构收益 分享:支付和POS平台在2024年的披露交易价值中占55.3%，而2019年至2023年期间这一比例为55.9%。2024年，我们在风险管理、顾问技术、监管事务与合规以及企业架构方面也看到了强劲表现。我们认为企业架构的表现将持续强劲——我们最近与一家领先的核心银行业务平台的高管交谈过，他预测在未来长期时间内，美国和欧洲的主要独立核心银行业务平台将全部被收购。 应付账款和应收账款（AP/AR）自动化解决方案将继续成为主要的并购目标之一，部分原因是由于新的AI原生解决方案：AP/AR自动化交易约占2024年所有交易的14%，而2019年至2023年间这一比例为11%。我们预计这一趋势将持续增长，因为越来越多由VC支持的初创 公司正在开发AI原生解决方案以处理AP/AR。我们认为，新的AI原生工具将优于传统提供商提供的工具。值得关注的新兴初创公司包括Respaid、Fazeshift和Humanlike。 2019-2023 交易计数 2019-2023 交易计数% 2019 deal 2020 deal 2021 deal 20222023 dealdeal 2024 估计 2024 估计 按交易数量划分的顶级金融科技细分市场 计数 计数 计数 计数 计数 交易计数 交易计数% 支付平台和POS 263 23.2% 56 52 60 54 41 56 29.3% 企业体系结构 138 12.2% 31 24 34 30 19 15 7.9% 会计、税务和合规 113 10.0% 27 17 34 23 12 17 8.9% 费用管理和AP/AR自动化 107 9.4% 21 21 32 23 10 24 12.6% Advisortech 69 6.1% 13 13 23 10 10 4 2.1% 数据和分析 55 4.9% 7 4 11 17 16 4 2.1% 平台和API 47 4.1% 2 8 15 12 10 19 9.9% 替代资本 46 4.1% 6 8 14 9 9 7 3.7% 交易 41 3.6% 5 5 17 6 8 5 2.6% B2B支付 39 3.4% 7 5 8 11 8 1 0.5% 投资工具和平台 37 3.3% 7 3 10 7 10 8 4.2% 预算与预测 36 3.2% 8 3 5 10 10 9 4.7% 监管事务与合规 35 3.1% 4 6 17 5 3 8 4.2% 风险管理 29 2.6% 5 8 6 6 4 9 4.7% 基础设施 28 2.5% 4 5 7 6 6 3 1.6% 商业贷款 26 2.3% 4 3 8 5 6 1 0.5% 工资和赚取的工资访问 25 2.2% 5 2 7 3 8 1 0.5% 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•截至2024年9月30日 2019-2023 交易价值 2019-2023 交易值% 2019 2020 2021 2022 2023 交易价值交易价值交易价值交易价值交易价值 2024 估计 交易价值 2024 估计 按交易价值划分的顶级金融科技细分市场 ($M) ($M) ($M) ($M) ($M) ($M) ($M) 交易值% 支付平台和POS $145,480.7 55.9% $98,298.6 $861.1 $6,305.3 $5,773.2 $14,003.5 $20,239.0 55.3% 平台和API $33,747.4 13.0% $24,500.0 $2,074.1 $3,603.7 $699.7 $2,840.9 $29.0 0.1% 企业体系结构 $25,039.8 9.6% $1,036.2 $2,622.3 $130.4 $15,806.2 $817.7 $4,627.0 12.6% 基础设施 $15,976.9 6.1% $500.4 $29.6 $3,978.4 $449.9 $10,952.6 $66.0 0.2% 会计、税务和合规 $12,025.3 4.6% $848.2 $284.1 $897.7 $9,668.3 $323.9 $3.0 0.0% B2B支付 $5,006.8 1.9% $819.1 $416.0 $1,495.1 $437.0 $1,839.6 $0.0 0.0% 犯罪监控和欺诈检测 $4,548.2 1.7% $0.0 $2,791.4 $1,300.0 $456.8 $0.0 $0.0 0.0% 预算与预测 $3,457.0 1.3% $651.1 $500.0 $500.0 $290.0 $1,465.0 $51.0 0.1% 跨境与外汇 $3,201.7 1.2% $0.0 $421.2 $980.5 $1,800.0 $0.0 $0.0 0.0% 信贷&现在购买，稍后付款 $2,837.2 1.1% $7.7 $2,456.8 $136.1 $0.0 $236.6 $32.0 0.1% 风险管理 $2,265.5 0.9% $73.2 $0.0 $2,000.0 $192.3 $0.0 $1,303.0 3.6% Advisortech $2,180.1 0.8% $0.0 $9.4 $987.0 $1,167.6 $16.1 $6,000.0 16.4% 数据和分析 $1,529.8 0.6% $40.2 $107.0 $226.6 $250.0 $906.0 $0.0 0.0% 监管事务与合规 $1,504.5 0.6% $228.3 $895.0 $134.7 $11.4 $235.0 $4,100.0 11.2% 另类投资 $784.0 0.3% $52.3 $0.0 $0.0 $5.9 $596.8 $129.0 0.4% 工资和赚取的工资访问 $715.2 0.3% $1.1 $24.2 $225.9 $45.0 $419.0 $0.0 0.0% 资料来源：PitchBook•地理：美国和加拿大•截至2024年9月30日 PE收购 第三季度PE收购激增，回到大流行时代的高点：我们相信正在观察私募股权（PE）金融科技并购活动的复苏。第三季度的并购数量较上年同期增长了约77%，而在之前的四个季度中，平均下降了14%。2024年第三季度预计有35笔PE金融科技并购交易，这是自2019年至2024年观察期内第三高的季度数字，仅低于2021年第一季度和2021年第四季度，这两个季度分别记录了38笔