宏观周报：国内通胀预期温和回升

核心观点与数据

• 通胀预期温和回升：市场预期11月CPI同比增加0.5%（前值0.3%），PPI同比-2.8%（前值-2.9%），跌幅收窄。
• 2025年通胀展望：通过农产品价格预估食品项，结合政策评估，预计社零增速中枢上升至4.5%左右，CPI中枢1.8%左右，PPI下半年可能转正。
• 宏观政策影响：逆周期调节（如以旧换新政策）拉动社零增长，股市和商品房销售回暖提振消费者信心，住户信贷数据触底回升。
• 央行政策考量：促进物价合理回升是货币政策重要考量，推动物价保持在合理水平。

实体高频数据

• 工业品：螺纹库存小幅下降，表需回升；五大品种钢材表需平稳；水泥磨机开工负荷回落；沥青出货量平稳；浮法平板玻璃产能利用率平稳。
• 房地产：30城商品房成交面积明显回升；11月挖掘机国内销量同比增长17.9%（国内销量20.5%，出口量15.2%）。
• 消费与出行：一线城市及主要二线城市地铁客运量平稳；拥堵延时指数平稳；国内航班执行数平稳；集装箱运价指数平稳；义乌小商品价格指数平稳；生猪屠宰环比回升；乘用车销量平稳；半钢胎开工率平稳。

下周关注

• 中国11月通胀（周一）、进出口（周二）、社融信贷数据（不定期）。
• 美国11月CPI（周三）、欧央行利率决议（周三）。