食饮本周观点社零数据持续改善中央经济工作会议将于近期举行关注潜在政策催化

【食饮本周观点】社零数据持续改善，中央经济工作会议将于近期举行，关注潜在政策催化。 酒企三季度主动控速调整、瞄准长期良性增长，食品业绩表现分化，我们认为在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25年春节或迎来验证期。 【主要内容】 白酒板块观点：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线 1）贵州茅台更新 【食饮本周观点】社零数据持续改善，中央经济工作会议将于近期举行，关注潜在政策催化。 酒企三季度主动控速调整、瞄准长期良性增长，食品业绩表现分化，我们认为在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25年春节或迎来验证期。 【主要内容】 白酒板块观点：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线 1）贵州茅台更新：茅台酱香酒招募京东、天猫旗舰店运营商，发力电商渠道 2）ft西汾酒更新：新阶段落实“12345”战略，发布青花26新品 3）迎驾贡酒更新：100-300元价位动销较快，省内市场增长较好 4）金沙酒业更新：管理层变更，范世凯拟兼任董事长，李濮出任总经理食品板块：布局高景气度子板块，关注潜在催化个股 1）三只松鼠：关于春节前利润分配方案的公告 2）中炬高新：关于无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权的公告 【投资建议】 白酒板块：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。 24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向。 重视“高势能延续”、“低基数修复”两条主线：一、高势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐ft西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；二、低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。 大众品板块：我们针对2025年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。 板块选择主要为：零食=饮料>乳制品>预调酒/威士忌。 2）促消费政策驱动下，内需有望持续修复，重视餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复带来的机会。 修复顺序上：小B>大B>C端；个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、复合调味品、传统调味品、卤味）B端占比和小B占比高的标的有望率先修复；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。 推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业。 风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。