基础化工行业研究：海外钛产业链跟踪：钛矿企业供给分化，钛白粉企业经营改善

基础化工 2024-12-08 陈屹国金证券 MEI.

钛矿供给分化，新增产能按计划推进：
- Rio Tinto：维持全年90-110万吨钛渣产量指引，RTIT熔炉改造进行中，前三季度产量同比下降10%。
- Kenmare：三季度钛铁矿产量环比下滑12%，WCP A升级项目有序推进，前三季度产量同比下降2%。
- Iluka：SR1窑炉继续停产，人造金红石产量同比大幅下行，前三季度产量同比下降2%。
- Sheffield Resources：Thunderbird项目三季度钛铁矿产量环比基本持平，预计到2025财年维持年产1000-1200万吨矿石的采矿速率。
- Eramet：三季度钛铁矿产量同比增长41%，FOB价格同比下降5%，前三季度产量同比增长29.2%。
- Image Resources：Atlas项目建设有序推进，预计2025年Q1实现首批HMC生产。
钛白粉需求复苏，企业经营改善：
- Chemours：3Q24钛白科技业务营收同比微降，盈利能力同环比均有提升，调整后EBITDA利润率为23年一季度以来单季度最高水平。
- Kronos：前三季度开工率同比大幅提升，成本下降推动盈利修复，单季度毛利率分别为15%/20%/21%，相较于去年同期分别提升8%、10%、12%。
- Tronox：三季度钛白粉销量维持同比增长，预计四季度将有所下滑，前三季度钛白粉业务实现营业收入18.74亿美元，同比增长8%。

钛矿产量：
- Rio Tinto：2024年前三季度钛渣产量为75.5万吨，同比下降10%。
- Kenmare：2024年前三季度钛铁矿产量为70.15万吨，同比下降2%。
- Iluka：2024年前三季度钛铁矿产量为71.68万吨，同比下降2%。
- Sheffield Resources：2024年前三季度钛铁矿产量合计约为31.23万吨。
- Eramet：2024年前三季度钛铁矿累计产量为39.8万吨，同比增长29.2%。
- Image Resources：Atlas项目预计2025年Q1实现首批HMC生产。
钛白粉产量和销量：
- Chemours：24年前三季度钛白科技业务累计净销售额为19.40亿美元，同比下降4.4%。
- Kronos：2024年前三季度钛白粉产量为39.9万吨，同比增长35%；销量为39.4万吨，同比增长26%。
- Tronox：2024年前三季度钛白粉业务实现营业收入18.74亿美元，同比增长8%；销量同比增长18%-16%。