基础化工行业专题报告：9月钛矿维持高价，钛白粉价差改善

钛矿

• 产销量：9月国内钛精矿产量61.02万吨，环比下降4.36%；消费量42.87万吨，环比下降2.62%。1-9月累计产量554.55万吨，同比下降13.10%；累计消费量385.73万吨，同比增长19.96%。
• 进出口：9月进口量26.77万吨，环比下降57.17%；出口量0.52万吨，环比下降17.40%。1-9月累计进口358.44万吨，累计出口5.77万吨。
• 价格：9月底钛精矿价格2175元/吨，环比上涨2.26%，维持高位。库存小幅增加，但供需基本平衡。
• 核心观点：钛矿增量有限，价格坚挺，盈利能力较好。

钛白粉

• 产销量：9月产量39.51万吨，环比下降0.55%；销量22.55万吨，环比上涨0.84%。1-9月累计产量348.64万吨，同比增长20.81%；累计销量198.58万吨，同比增长9.85%。
• 进出口：9月进口量0.83万吨，环比上涨29.27%；出口量14.68万吨，环比下降8.67%。1-9月累计进口7.15万吨，累计出口144.02万吨。
• 价格：9月底钛白粉价格15231元/吨，环比下降1.19%；硫酸法价差9617元/吨，略有回升。
• 核心观点：需求疲软，价格下滑但价差回升，库存持续增长。

海绵钛

• 产销量：9月产量2.17万吨，环比下降4.82%；消费量0.48万吨，环比下降33.54%。1-9月累计产量19.33万吨，同比增长20.30%。
• 进出口：9月进口量100吨，出口量567.05吨，净出口467.05吨。1-9月累计进口100.40吨，累计出口4361.88吨。
• 价格：9月底海绵钛价格4.3万元/吨，价格承压，库存增加。
• 核心观点：终端需求乏力，供需关系承压，价格下滑。

投资建议

• 建议关注：龙佰集团，拥有完整产业链和成本优势，具备较强盈利能力。

风险提示

• 原材料价格波动风险：钛精矿价格波动可能影响盈利。
• 汇率波动风险：影响出口和进口成本。
• 需求不及预期风险：涂料行业需求疲软可能影响钛白粉销量。