生物安全法案大概率立法失败，看好估值修复

2024-12-09 武煜,黄本晨招银国际墨

生物安全法案立法失败：经参众院协商的2025财年NDAA文本未包含生物安全法案，反映该法案在美国国会立法进程存在阻力。法案单独立法路径成功率极低，因国会会议期限仅剩两周。
药明康德保持全球化学药CDMO领先地位：分析整理30家全球同行公司，发现药明康德在收入体量和产能投入上显著领先。印度同行偏重大宗原料药，研发团队规模小；欧洲同行偏重制剂业务，人工成本高。
订单快速增长：药明康德截至9月底在手订单同比增长35%，TIDES订单同比增长196%，反映海外客户需求增长。预计全球生物医药融资复苏将拉动订单持续增长。
研究结论：维持买入评级，上调目标价至78.51元，反映法案不确定性降低及在手订单增长带来的业绩复苏。预计公司2024E/25E/26E收入同比变化-3.6%/+11.4%/+13.6%，经调整non-IFRS净利润同比变化-3.9%/+11.9%/+15.5%。