棕榈油
- 本周棕榈油价格冲高后回落，主要受产区洪水供应担忧驱动，但高价抑制买兴，替代油脂价格低迷也限制上涨。
- ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比下降9%-10%。
- SPPOMA数据显示，2024年11月1-30日马来西亚棕榈油产量环比下降5.3%，MPOA及UOB预估产量环比下降7%-11%，预计11月库存达170万吨一线。
- 需求端因高价受抑制，中国和印度油脂库存中性，销区库存调节能力减弱进口，12月产地减产季节将推动库存下降，油脂价格将在产地低库存与销区需求抑制间寻找平衡。
国际油脂
- 加拿大统计局预计24/25年度菜籽产量1780万吨，较11月预期1898万吨和去年同期1919万吨均下降。
- 加菜籽减产部分抵消美国生物柴油政策变动对加拿大菜油出口的利空，但若政策不利，加菜籽仍偏宽松。
- 12月11号美农报告预计调减加菜籽产量、棕榈油产量持平、美豆油出口量调增、葵籽产量变化不大，工业消费暂不调整，特朗普团队政策不明朗。
- 美国财政部将公布45Z法案，成为油脂需求变量。
国内油脂
- 国内油脂现货成交一般，棕榈油表观消费低迷，菜油、豆油表观消费正常，总库存低于去年35万吨，供应充足。
- 豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年，棕榈油进口维持刚需，库存预计稳定，大豆压榨量环比下降，豆油预计小幅去库。
- 菜油库存预计持平，原料库存偏高。
观点小结
- 全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期推动油脂运行中枢提升。
- 近期油脂价格受EPA署长任命、印度市场累库等利空影响调整，豆菜油幅度更大，棕榈油因洪水担忧反弹。
- 马棕高频出口数据走弱，印度累库或影响后续需求，棕榈油有阶段调整需求。
- 棕榈油减产季节将至，印尼库存偏低及新季B40生物柴油增量将考验产量、库存，油脂或有反复，关注高频产量、出口数据。
交易策略建议
- 棕榈油：关注高频产量、出口数据指引。
- 豆油、菜油：结合供需平衡表及期现结构分析。
