油脂周报：棕榈油维持偏强格局

周度评估及策略推荐

• 马棕：因对产地供应的担忧及出口数据较好，本周棕榈油反弹迅猛，豆菜油因库存充足走势羸弱。11月前25日高频数据显示马棕出口环比下降8.19%-9.22%，产量环比下降3.24%，预估11月库存持平。后市需关注产地挺价意愿及销区买货意愿，印尼库存偏低及B40生柴政策或推动油脂价格。
• 国际油脂：印度10月食用油进口量环比增长34%至142万吨，棕榈油进口量环比增加59%至84万吨，豆油进口量环比下降10%至34.4万吨，葵花籽油进口量环比增加57%至24万吨。美豆油出口超预期，特朗普税收抵免政策及生柴政策不确定性影响美豆油国内消费。
• 国内油脂：国内油脂现货成交一般，棕榈油表观消费低迷，菜油、豆油表观消费偏正常，总库存低于去年28万吨。豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，豆油预计小幅去库，菜油库存持平但原料库存偏高。
• 观点小结：全球葵籽及棕榈油产量调降、印尼B40生柴政策预期推动油脂运行中枢提升。近期油脂价格受利空影响调整，马棕出口同比偏好，进入减产季节后印尼库存及B40政策或带来价格反复。

交易策略建议

• 棕榈油、豆油、菜油供需平衡表及期现结构分析。
• 供给端关注马棕产量及出口、印尼棕榈油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象。
• 利润库存关注中国、印度植物油库存、豆油利润库存、产地棕榈油库存。
• 成本端关注棕榈进口成本及鲜果串报价、菜油、菜籽成本。
• 需求端关注油脂成交、生柴利润。

免责声明

• 本报告信息基于可靠资料，但不构成买卖建议，交易者应独立评估并征求专业财务顾问意见。