策略点评20241209：投资者在等待什么“靴子”落地？

核心观点与关键数据

• 市场现状与投资者期待：香港恒生指数连续一个月徘徊在19000点，机构投资者对市场方向感到迷茫，期待相关政策或事件（“靴子”）落地以激发市场做多情绪。
• 关税政策预期：
  • 海外投资者预期特朗普政府会立即提高关税，而国内投资者认为提高关税可能是一种策略手段，会采取阶梯式提升。
  • 关税提高后，投资者将观察到人民币汇率的战术性波动，中方可能通过增加进口（履约《中美经贸协议》未完成部分）来平衡贸易差额，推动人民币2025年2月后逐渐回升。
• 经济刺激政策：
  • 市场期待“系列二”“系列三”刺激政策，尤其是消费内需政策。
  • “小步快跑”的刺激政策对经济稳定有正面作用，特朗普尚未上任使关税政策存在不确定性，924一揽子政策后经济数据已好转，消费刺激政策短期有效但需考虑长周期内需提升策略。
• 一线城市房地产市场：
  • 房地产政策逐步放松，一线城市新房、二手房成交面积回升。
  • 若二手房成交量回升能延续至明年一季度，一线城市房价将稳定，可能带动二线城市房价企稳，提高居民消费倾向。

研究结论

• 关税落地可能成为交易催化剂，但需关注中方相应政策刺激及人民币汇率变化。
• 经济刺激政策节奏不会过快，需综合财政资金杠杆效应反馈。
• 一线城市房地产市场若能延续回暖趋势，将有助于资产价格稳定和内需提升。

风险提示

• 国内经济刺激不及预期、美国经济超预期、地缘政治风险等。