汽车和汽车零部件行业周报：海内外巨头共振 催化机器人大行情

汽车和汽车零部件行业周报20241208 海内外巨头共振催化机器人大行情 2024年12月08日 本周数据：12月第一周（11.25-12.1）乘用车销量63.3万辆，同比+11.1%， 推荐 维持评级 环比+9.4%；新能源乘用车销量33.6万辆，同比+68.9%，环比+12.2%；新能源渗透率53.1%，环比+1.3pct。 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨4.38%， 在申万子行业中排名第6位，表现强于沪深300（1.86%）。细分板块中，商用载客车、汽车零部件、汽车服务、乘用车、商用载货车、摩托车及其他分别上涨8.91%、6.97%、6.34%、5.53%、4.66%、3.78%。 本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、伯 特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 海内外巨头共振催化机器人大行情。近期，人形机器人板块催化密集，海 分析师崔琰执业证书：S0100523110002 外特斯拉+英伟达、国内华为等科技巨头，在具身智能领域进展频频，形成强烈 邮箱：cuiyan@mszq.com 共振，共同催化人形机器人板块大行情。华为：11月启动具身智能创新中心、签 相关研究1.新势力系列点评十三：车市旺季持续新势力销量向上-2024/12/012.汽车和汽车零部件行业周报20241201：以旧换新刺激内需零部件出海利空落地-2024/12/013.汽车和汽车零部件行业周报20241124：纯视觉城市NOA落地高阶智驾提速-2024/11/244.摩托车行业系列点评十：中大排增势强劲自主摩企成长加速-2024/11/205.汽车和汽车零部件行业周报20241117：自主集中发力高端机器人产业趋势强化-2024/11/17 约首批优选合作伙伴，首批优选合作伙伴包括乐聚机器人、兆威机电、拓斯达、中坚科技、埃夫特、禾川人形机器人等；特斯拉：灵巧手全新方案发布、具备22个自由度，手部移动速度+灵敏度大幅提升，能够精准接住投掷过来的网球；英伟达：2024年12月7-8日，ROSConChina2024大会即将在上海召开，将展示机器人领域最新成果，展望2025年，我们认为人形机器人技术端加速演进，产业趋势不断强化，远期空间持续打开，坚定看好人形机器人板块投资机会。 以旧换新政策有望延续刺激内需向好。7月25日，补贴标准提高至购买新 能源乘用车补2万元、燃油乘用车补1.5万元；8月下旬起各省市陆续推出置换补贴，刺激效果显著。近期国家发改委发言人李超，提出将研究提出未来继续加大「两新」政策支持力度、扩大支持范围，我们预计2025年以旧换新政策将延续，延续时间及力度有待观察。1）如2025Q1政策延续，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡，预计2024年上险销量2,200万辆，同比+5.7%；结构端，预计新能源上险销量1,070万辆，同比+46.0%；2）如2025Q1政策不延续，则2024Q4将存在明显翘尾效应，带动2024年整体销量提升，预计2024年上险销量2,250万辆，同比+8.1%；结构端，由于新能源补贴力度相较燃油车更大，预计年末将形成抢购，预计2024年新能源上险1,100万辆，同比+50.1%。 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚 迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车】。零部件：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。机器人：建议关注：1）T链：【拓普集团、贝斯特、北特科技、斯菱股份、双林股份】；2）H/S链：【赛力斯、豪能股份、兆威机电、蓝黛科技】；3）N链：【德赛西威、阿尔特、九号公司】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 目录 1周观点：海内外巨头共振催化机器人大行情3 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起3 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量5 1.3机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启6 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值7 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头8 1.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长9 2本周行情：整体强于市场11 3本周数据：12月第1周乘用车销量63.3万辆同比+11.1%环比+9.4%13 3.1地方开启新一轮消费刺激政策13 3.2价格秩序稳定竞争强度有所提升14 3.312月第1周乘用车销量63.3万辆同比+11.1%环比+9.4%15 3.410月整体折扣相较于9月收窄15 3.5PCR开工率维持高位16 4本周要闻：吉利银河星舰7上市广汽集团与华为签署深化合作协议22 4.1电动化：吉利银河星舰7上市22 4.2智能化：广汽集团与华为签署深化合作协议23 4.3机器人：ROSCon2024开幕在即英伟达赴台布局供应链24 5本周上市车型26 6本周公告27 7风险提示29 插图目录30 表格目录30 1周观点：海内外巨头共振催化机器人大行情 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 海内外巨头共振催化机器人大行情。近期，人形机器人板块催化密集，海外特斯拉+英伟达、国内华为等科技巨头，在具身智能领域进展频频，形成强烈共振，共同催化人形机器人板块大行情。华为：11月启动具身智能创新中心、签约首批优选合作伙伴，首批优选合作伙伴包括乐聚机器人、兆威机电、拓斯达、中坚科技、埃夫特、禾川人形机器人等；特斯拉：灵巧手全新方案发布、具备22个自由度，手部移动速度+灵敏度大幅提升，能够精准接住投掷过来的网球；英伟达：2024年12月7-8日，ROSConChina2024大会即将在上海召开，将展示机器人领域最 新成果，展望2025年，我们认为人形机器人技术端加速演进，产业趋势不断强化，远期空间持续打开，坚定看好人形机器人板块投资机会。 以旧换新政策有望延续刺激内需向好。7月25日，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、燃油乘用车补1.5万元；8月下旬起各省市陆续推出置换补贴，刺激效果显著。近期国家发改委发言人李超，提出将研究提出未来继续加大「两新」政策支持力度、扩大支持范围，我们预计2025年以旧换新政策将延续，延续时间及力度有待观察。1）如2025Q1政策延续，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡，预计2024年上险销量2,200万辆，同比+5.7%；结构端，预计新能源上险销量1,070万辆，同比+46.0%；2）如2025Q1政策不延续，则2024Q4将存在明显翘尾效应，带动2024年整体销量提升，预计2024年上险销量2,250万辆，同比+8.1%；结构端，由于新能源补贴力度相较燃油车更大，预计年末将形成抢购，预计2024年新能源上险销量1,100万辆，同比+50.1%。 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车】。 图1：乘用车上险销量及同比增速（万辆；%）图2：新能源乘用车上险销量及同比增速（万辆；%） 300 2021（万辆；LHS）2022（万辆；LHS） 2023（万辆；LHS）2024（万辆；LHS） 2024同比增速（%；RHS） 80% 150 2021（万辆；LHS）2022（万辆；LHS） 2023（万辆；LHS）2024（万辆；LHS） 2024同比增速（%；RHS） 160% 240 60% 120 120% 180 40%90 80% 120 20%60 40% 600%300% 0 1月2月 3月4月 5月6月7月8月9月10月11月12月 -20% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40% 资料来源：交强险，民生证券研究院资料来源：交强险，民生证券研究院 2021 2022 2023 2024E 乘用车批发销量（万辆） 2,147 2,355 2,606 2,720 YoY（%） 6.6% 9.7% 10.7% 4.4% 燃油乘用车批发（万辆） 1,815 1,701 1,709 1,510 YoY（%） -4.2% -6.3% 0.5% -11.6% 新能源乘用车批发（万辆） 332 654 897 1210 YoY（%） 176.0% 97.0% 37.2% 34.8% YoY（%） 185.6% 84.2% 23.2% 13.5% 插混/增程乘用车批发（万辆） 60 153 280 510 YoY（%） 144.6% 155.0% 83.3% 81.9% 乘用车上险（万辆） 2,018 1,973 2,081 2,250 YoY（%） 6.4% -2.2% 5.5% 8.1% 燃油乘用车上险（万辆） 1,728 1,449 1,350 1,150 YoY（%） -3.2% -16.1% -6.8% -14.8% 新能源乘用车上险（万辆） 290 524 733 1100 YoY（%） 160.3% 80.6% 39.9% 50.1% 新能源上险渗透率（%） 14.4% 26.6% 35.2% 48.9% 资料来源：中汽协，交强险，民生证券研究院 表1：2025Q1政策不延续情况下销量预测 新能源批发渗透率（%） 15.5% 27.8% 34.4% 44.5% 纯电动乘用车批发（万辆） 272 501 617 700 2021 2022 2023 2024E 乘用车批发销量（万辆） 2,147 2,355 2,606 2,670 YoY（%） 6.6% 9.7% 10.7% 2.4% 燃油乘用车批发（万辆） 1,815 1,701 1,709 1,490 YoY（%） -4.2% -6.3% 0.5% -12.8% 新能源乘用车批发（万辆） 332 654 897 1180 YoY（%） 176.0% 97.0% 37.2% 31.5% YoY（%） 185.6% 84.2% 23.2% 13.5% 插混/增程乘用车批发（万辆） 60 153 280 480 YoY（%） 144.6% 155.0% 83.3% 71.2% 乘用车上险（万辆） 2,018 1,973 2,081 2,200 YoY（%） 6.4% -2.2% 5.5% 5.7% 燃油乘用车上险（万辆） 1,728 1,449 1,350 1,130 YoY（%） -3.2% -16.1% -6.8% -16.3% 新能源乘用车上险（万辆） 290 524 733 1070 YoY（%） 160.3% 80.6% 39.9% 46.0% 新能源上险渗透率（%） 14.4% 26.6% 35.2% 48.6% 表2：2025Q1政策延续情况下销量预测 新能源批发渗透率（%） 15.5% 27.8% 34.4% 44.2% 纯电动乘用车批发（万辆） 272 501 617 700 资料来源：中汽协，交强险，民生证券研究院 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 展望出海T链及内需H链共繁荣。特斯拉新款廉价车型将于2025H1推出，预计2025年特斯拉整体销量有望增长20%-30%，Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标为年产量200-400万辆。短期看，2025年特斯拉销量持续增长，T产业链公司业绩确定性、成长性加强。国内，“以旧换新”等内需促进政策有望延续，看好华为系车企凭借品牌、技术、渠道优势