策略周观点2024年第36期：交投热度有所回升

策略研究|策略周观点 交投热度有所回升 ——策略周观点2024年第36期 2024年12月06日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 3454 投资要点： A股主要股指上涨，申万一级行业涨多跌少：12月2日-12月6日当周A股主要股指上涨，其中上证指数（2.33%）涨幅最大。12月2日-12月6日当周申万一级行业涨多跌少，其中综合、机械设备、煤炭涨幅位居前列。 两市日均成交额较上周增加，电子行业交投最为活跃：12月2日-12月6日周内两市日均交易额为17,235.23亿元， 较上周增加13.16%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，12月2日-12月6日当周电子行业成交额为8,413.05亿元位居全行业第一。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至12月6日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约90.77%分位数水平。分行业看，截至12月6日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、计算机、煤炭、电子、商贸零售、机械设备、国防军工等12个行业超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，美国劳动力市场表现依然稳健，截至 11月30日，初请失业金人数为22.4万人。12月公布的最 新一期美国经济褐皮书显示，美国11月经济活动略有增 长，企业对需求前景更加乐观。美联储主席鲍威尔在12月 4日讲话中表达对未来降息步伐的审慎态度。他表示，美联储试图在政策制定中找到中立的立场。市场预期未来美联储可能暂缓或减缓降息的进程。国内方面，财政部部长蓝佛安发文称，财政部将加快债券发行使用，尽早发挥政策和资金效益。将指导各地合理分配债券资金，抓紧细化置换债券发行和使用计划，加快发行使用进度。近日，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，支持中央企业发起设立创业投资基金。相关政策措施明确中央企业创业投资基金要投早、投小、投长期、投硬科技，以具备硬科技实力的种子期、初创期、成长期的科技创新企业为主要投资标的。行业配置方面，建议关注：1）被动投资理念兴起，指数成分有望持续受益；2）新质生产力相关成长板块中关注电子、AI算力、低空经济等领域。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场调整蓄力，关注后续政策发力关注增量政策落地效果 深化资本市场改革，巩固长期向好基础 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示9 图表1：12月2日-12月6日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：12月2日-12月6日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：12月2日-12月6日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表8：申万一级行业当前估值水平7 图表9：12月2日-12月6日财经要闻8 5 4 3 2 1 0 -1 -2 综合机械设备 煤炭钢铁汽车 商贸零售社会服务建筑装饰公用事业 传媒家用电器房地产 通信计算机石油石化交通运输 银行非银金融 环保基础化工国防军工有色金属 电子建筑材料纺织服饰农林牧渔轻工制造医药生物美容护理食品饮料电力设备 1市场指标 1.1市场涨跌幅 12月2日-12月6日当周A股主要股指上涨，其中上证指数涨幅最大，当周上涨2.33%，创业板指（1.94%）、深证成指（1.69%）涨幅分别位列第二和第三。 12月2日-12月6日当周申万一级行业涨多跌少，其中综合、机械设备、煤炭涨幅位居前列，分别上涨4.66%、4.62%、4.15%。电力设备（-0.87%)、食品饮料（-0.59%）和美容护理（-0.50%）行业跌幅较大。 图表1：12月2日-12月6日当周主要指数涨跌幅（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 上证指数创业板指深证成指 沪深300 科创50 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年12月6日 图表2：12月2日-12月6日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年12月6日 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 上证50300沪深中证500 创业板指（右轴） 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/6 2023/6/6 2023/7/6 2023/8/6 2023/9/6 2023/10/6 2023/11/6 2023/12/6 2024/1/6 2024/2/6 2024/3/6 2024/4/6 2024/5/6 2024/6/6 2024/7/6 2024/8/6 2024/9/6 2024/10/6 2024/11/6 2024/12/6 1.2市场成交额 12月2日-12月6日周内两市日均交易额为17,235.23亿元，较上周增加13.16%。 12月2日-12月6日当周主要宽幅指数换手率有升有降。其中中证500换手率上升幅度最大，科创50次之。创业板指换手率下降幅度最大，沪深300次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，12月2日-12月6日当周电子行业成交额为 8,413.05亿元位居全行业第一，计算机、机械设备位列第二和第三，成交额分别为 8,325.67亿元和6,194.54亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年12月6日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年12月6日 电子计算机机械设备电力设备 汽车传媒 非银金融医药生物基础化工 通信有色金属商贸零售国防军工家用电器食品饮料交通运输建筑装饰房地产公用事业轻工制造 银行农林牧渔社会服务纺织服饰 环保建筑材料 煤炭石油石化 钢铁综合 美容护理 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 图表5：12月2日-12月6日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年12月6日 2流动性指标 截至12月6日收盘，本周沪深两市资金流入额为23,232.57亿元，本周大单净额BBD为 -1,347.69亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 流入流出 大单净额BBD（右轴） 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-10 2024-05-24 2024-06-07 2024-06-21 2024-07-05 2024-07-19 2024-08-02 2024-08-16 2024-08-30 2024-09-13 2024-09-27 2024-10-11 2024-10-25 2024-11-08 2024-11-22 2024-12-06 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年12月6日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至12月6日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约90.77%分位数水平。 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年12月6日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至12月6日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、计算机、煤炭、电子、商贸零售、机械设备、国防军工等12个行业超过历史50%分位数；社会服务、轻工制造行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，计算机(53.74%)、煤炭(69.57%)、电子(56.09%)、国防军工(54.73%)、汽车(58.5%)行业超过历史50%分位数；农林牧渔、医药生物、建筑材料行业低于历史10%分位数。 图表8：申万一级行业当前估值水平 PE(TTM) PB(MRQ) 行业 2024/12/6 当前所处2010年来历史分位数 （%） 2024/12/6 当前所处201 历史分位 社会服务 电力设备家用电器非银金融农林牧渔综合 计算机煤炭 食品饮料电子 商贸零售轻工制造建筑装饰机械设备国防军工石油石化传媒 基础化工医药生物公用事业建筑材料有色金属美容护理纺织服饰通信 汽车 交通运输 房地产 银 24.40 27.27 15.44 16.04 23.43 49.41 50.02 12.26 21.51 45.73 26.94 20.53 8.50 27.31 62.02 10.91 27.85 22.36 28.14 17.29 21.26 17.2 32 3.64 25.51 37.51 37.36 11.56 81.22 58.27 58.28 16.91 70.75 62.25 9.85 36.11 51.1 56 2.94 2.58 2.53 1.49 2.45 1.74 4. 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年12月6日 4一周财经要闻 图表9：12月2日-12月6日财经要闻 标题 内容 来源 时间 中国央行明年将继续坚持支持性的货币政策立场 中国央行行长潘功胜于12月2日在北京出席2024中国金融学会学术年会时透露，明年，中国央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。潘功胜表示，今年以来，中国经济运行总体平稳，中国央行坚持支持性的货币政策立场，数次实施货币政策调整，特别是9月下旬以来，推出了一揽子增量政策，全力推动实现全年经济发展预期目标。潘功胜还提到，中国央行明年要发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。 中国新闻网 2024/12/2 11月制造业采购经理指数为50.3%连续2个月运行在扩张区间 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的11月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，连续2个月运行在扩张区间。中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，11月PMI指数继续回升，表明增量政策对企业信心的提振效果趋强。生产指数、采购量指数、生产经营活动预期指数均有提高，表明企业生产经营活动呈现恢复态势。11月中国非制造业商务活动指数为50%，较上月下降0.2个百分点，连续6个月稳定在50%左右，意味着非制造业经营活动在上月上升基础上保持平稳运行。其中，非制造业业务活动预期指数