电力设备与新能源行业周观察：看好海风景气延续，人形机器人产业化加速

2024年12月08日 看好海风景气延续，人形机器人产业化加速 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSACNO：S1120524040005联系电话：021-50380388联系人：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.新能源汽车 多家品牌11月新能源车交付量/销量公布 2024年11月，国内多家品牌新能源汽车销量/交付量同环比提升，比亚迪、零跑、极氪11月销量/交付量同比增速均超60%；以上统计的品牌中5家品牌销量/交付量环比攀升。我们认为，在新增优质供给增加和汽车旧换新政策等因素的推动下，新能源汽车销量同比有望持续增长，带动产业链稳定向好发展。 2.新能源 行业供给有望改善，光伏板块迎新一轮上行周期 年初至今产业链价格持续下行，盈利能力承压。近期部分环节已经主动减产，叠加自律公约签署的背景下，行业供给有望进一步改善。展望2025年，我们认为，市场化出清+行业自律将推动光伏行业供需结构优化，产品价格以及盈利水平有望修复，看好光伏板块供给侧优化推动下的新一轮上行周期。 中广核阳江帆石一海上风电场项目66kV海缆中标公示 下半年以来国内江苏、广东核心项目进展均有推进，为25年海风12-15GW预期装机量提供装机基础。我们看好明年受益广东、江苏等海风大省的开工及并网量，具备属地优势的产业链相关标的预计受益更为直接。 3.电力设备&工控 《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》发布 我们认为，国内政策的引导下，各地方积极推进机器人产业的发展；在AI技术突破&国内外科技巨头积极布局的加持下，人形机器人产业化有望加速；同时，在降本需求的驱动下，人形机器人各零部件的国产替代空间广阔，有望推动国内相关优质厂商进行技术升级，率先取得突破的企业有望深度受益。 4.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.周观点3 1.1.新能源汽车3 1.2.新能源4 1.3.电力设备&工控11 2.行业数据跟踪13 2.1.新能源汽车13 2.2.新能源18 3.风险提示21 图表目录 图12023/2024年陆上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)8 图22023/2024年陆上风电不含塔筒主机中标均价（元/kW）8 图32023/2024年海上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)8 图4金风科技全市场整机商风电机组投标均价（元/kW）8 图52023-2024年风电不含框架主机招标规模（GW）9 图62023-2024年陆&海风不含框架主机招标规模（GW）9 图7长江有色市场钴平均价（万元/吨）15 图8四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）15 图9硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）15 图10三元材料523价格走势（万元/吨）15 图11国内新能源汽车月度产销情况15 图12国内新能源乘用车月度数据16 图13国内动力电池月度装机数据16 图14国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况17 图15光伏组件出口规模（亿美元）20 图16逆变器出口金额（亿美元）20 表1锂电池及材料价格变化14 表2光伏产品价格变化19 1.周观点 1.1.新能源汽车 多家品牌11月新能源车交付量/销量公布据各品牌官方披露，2024年11月： 比亚迪：销量达506804辆，同环比分别增长67.87%、0.83%； 蔚来：共交付20575辆，同环比分别增长28.92%、下跌1.91%； 小鹏：共交付30895辆，同环比分别增长54.16%、29.18%； 理想：共交付48740辆，同环比分别增长18.79%、下跌5.25%； 零跑：共交付40169辆，同环比分别增长117.04%、5.22%； 广汽埃安：共交付42301辆，同环比分别增长1.77%、5.62%； 极氪：共交付27011辆，同环比分别增长106.13%、7.83%； 赛力斯：共交付32352辆，同环比分别增长59.23%、下跌4.63%。 2024年11月，国内多家品牌新能源汽车销量/交付量同环比提升，比亚迪、零 跑、极氪11月销量/交付量同比增速均超60%；以上统计的品牌中5家品牌销量/交付量环比攀升。我们认为，在新增优质供给增加和汽车旧换新政策等因素的推动下，新能源汽车销量同比有望持续增长，带动产业链稳定向好发展。 核心观点： 新能源汽车行业处于较快增长阶段，优质的新车型不断推出，性能的提升+成本的下行带来性价比的提高，叠加快充、（半）固态电池等新材料新技术的陆续导入，有望为新能源汽车发展注入新的活力。此外，海外电动化具备高成长潜力、储能的规模化装机、消费电子的复苏，都将助力锂电产业链的需求扩大，随着行业跨过拐点，价格以及盈利能力有望企稳回升、行业出清后格局优化，整体产业链向好发展。我们重点看好以下投资逻辑： 1）【量】在汽车以旧换新政策鼓励下，叠加包括小米、tesla等在内的优质车型的持续推出，下游需求有望持续增长。 2）【价】经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间，在下游需求持续恢复的推动下，关注价格企稳、短期或有望回升的环节，如：1）磷酸铁锂：随着需求恢复推动，叠加新增产能有限，行业供需格局有望逐步回归合理水平，优质产能或将出现供不应求情况，叠加快充等细分需求的提升，部分供应商有望通过产品结构性调整等实现价格的触底回升。2）负极材料：成本导向较为明确环节，具备成本优势的企业在行业下行区间仍具备一定的盈利能力，行业需求转好后有望率先展现盈利增厚能力。 3）【利】前期持续价格战的背景下，由于产品价格下跌以及高价库存拖累等因素，多数企业盈利能力出现下滑，部分环节厂商呈现较长时间亏损状态。目前价格在底部区间相对稳定，关注产能逐步出清后，盈利水平触底或有望出现拐点环节，如负极材料、电解液等；看好具备头部成本优势、以及产品结构优化下盈利能力率先行业回升的优质标的。 4）【二线电池厂】在动力、储能、消费共同发展，以及供需结构变化等因素的催化下，锂电行业经历较长时间的格局重塑。龙头综合实力进一步强劲，二线厂商也有望在行业变革中抓住机遇实现份额上的突破，看好具备较强实力的二线电池厂商。 5）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括钠电、快充、（半）固态电池、高压实正极材料、硅基负极、复合集流体、磷酸锰铁锂等新技术应用。 6）【新应用】关注锂电下游应用场景的拓展。1）在换新周期到来、人工智能技术的逐步应用的推动下，消费电子市场有望逐步复苏，看好消费电子需求回暖和AI应用带来的锂电池需求扩大，同时看好AppleIntelligence推动下的苹果产业链有望受益；2）低空经济已成为战略性新兴产业，其中eVTOL电池较车用电池性能要求提升明显，关注积极布局相关环节的厂商。3）关注储能行业发展，带来的锂电产业链需求扩大。 7）【自身具备α优势】电池新项目推出叠加快充、固态等新技术放量带来需求提升，龙头优势推动销量增速高于行业平均；领先技术能力加持，海外市场突破+新产品推广顺利，有望实现盈利能力的增厚。受益标的：天奈科技。 8）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。 10）【补能】持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。 11）【氢能、两轮车】在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。 12）【热泵】短期来看，随着欧洲热泵行业库存去化和补贴等政策的持续支持，产业链上游公司（儒竞科技等）的热泵相关业务（如控制器、变频器等）有望逐步回暖。中长期来看，热泵技术作为清洁供热、电气化发展路线中的较优选择，在国内及海外市场的发展仍具备巨大潜力空间，产业链相关公司仍具备较高成长天花板。 热泵相关受益标的：儒竞科技。据公司公告，公司是专业的变频节能与智能控制综合方案提供商，专注于电力电子及电机控制领域综合产品，下游领域涵盖暖通空调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动及控制系统；其中空气源热泵是公司HVAC/R业务领域的重点细分赛道之一，客户涵盖艾默生、博世、阿里斯顿等优质客户。 受益标的：宁德时代、天奈科技、尚太科技、湖南裕能、欣旺达、珠海冠宇、科达利、天赐材料、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、德赛电池、豪鹏科技、中科电气、厦钨新能、璞泰来、星源材质、索通发展、翔丰华、黑猫股份、曼恩斯特、永贵电器、宏发股份、特锐德、炬华科技、盛弘股份、科士达、道通科技、绿能慧充、英杰电气、通合科技、万马股份、欧陆通、宝明科技、东威科技、骄成超声、当升科技、容百科技、振华新材、中伟股份、鼎胜新材、恩捷股份、鑫宏业、万顺新材、胜利精密、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、斯莱克、赣锋锂业、瑞泰新材、昇辉科技、华电重工、华光环能、厚普股份、卧龙电驱、儒竞科技、维科技术、元力股份、贝特瑞、富临精工、麦格米特等。 1.2.新能源 行业供给有望改善，光伏板块迎新一轮上行周期 根据CPIA报道，为全面贯彻落实中共中央政治局会议有关“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”的会议精神，维护光伏行业市场公平竞争秩序，推动 行业高质量健康可持续发展，中国光伏行业协会于2024年12月5日在四川宜宾举行关于促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会；与会企业代表就如何防止“内卷式”恶性竞争进行了充分探讨，并在上一轮会议基础上，就下一步工作进行了安排，坚决致力于促进光伏行业的健康可持续发展。 年初至今产业链价格持续下行，盈利能力承压。近期部分环节已经主动减产，叠加自律公约签署的背景下，行业供给有望进一步改善。展望2025年，我们认为，市场化出清+行业自律将推动光伏行业供需结构优化，产品价格以及盈利水平有望修复，看好光伏板块供给侧优化推动下的新一轮上行周期。 中广核阳江帆石一海上风电场项目66kV海缆中标公示 根据龙船风电网，11月29日，中广核电子商务平台发布《阳江帆石一海上风电场项目66kV海底电缆及敷设中标候选人公示》。公告显示第一中标候选人为上海起帆电缆股份有限公司与上海康益海洋工程有限公司的联合体，投标价格4.16亿元。项目规划装机容量1000MW，拟布置51台14MW和22台13.6MW风电机组，并配套建设一座500kV海上升压站和一座海上补偿站。本次招标内容为66kV海底电缆及附件，其中66kV场内集电海缆总长134.38km，第一批计划交货期为2025年4月1日。 我们对帆石一历史进展进行复盘： 1）帆石一项目2022年环境影响评价公示，2022年项目用海前公示，2023年海域使用补充论证报告书公示。 2)2024年5-8月陆续发布工程勘察设计采购中标结果、基础预制施工及风机安装工程IV标段中标候选人公示、海上升压站及无功补偿站上部组块建安工程中标候选人公示、陆上集控中心建安工程中标候选人公示。 3）2024年10月发布《阳江帆石一海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设中标候选人公示》，第一中标候选人为东方电缆，投标价9.09亿元。招标内容包括阳江帆石一海上风电场项目首回500kV海底