电力设备与新能源行业周观察：固态电池应用推进，看好风电景气上行

2024年11月17日 固态电池应用推进，看好风电景气上行 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSACNO：S1120524040005联系电话：021-50380388联系人：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.新能源汽车 亿航智能完成全球首次eVTOL固态电池飞行试验 我们认为，固态电池契合eVTOL所需的高能量密度、长续航性能需求，固态电池的技术落地，有望加速eVTOL领域的商业化；同时，为其后续在消费电子、动力电池领域的应用打开了想象空间。材料方面，固态电池采用的固态电解质能兼容更高比容量的正负极材料，如超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极和锂金属负极等，率先布局固态电池及相关产业链的厂商有望受益于产业化进程加快；此外，固态电池可兼容的高镍、甚至超高镍三元材料导电性较差，硅基负极的导电性也差于石墨，碳纳米管导电剂可以改善二者较差的导电性能，因此碳纳米管导电剂相关厂商有望受益于固态电池产业化进程的持续推进，带动产业链稳定向好发展。 中汽协公布10月新能源汽车产销数据 在传统旺季的加持下，我国新能源汽车月度产销量同环比提升。我们认为，在新增优质供给增加和相关政策等因素的推动下，国内电动化率持续深化，未来渗透率有望继续提升，将带动全产业链需求增长。 2.新能源 中国华能集采项目开标，BC组件溢价明显 根据上证e互动，爱旭股份N型ABC组件具备同等面积输出功率更高、衰减更低、温度系数更低、高温抑制与阴影遮挡发电优化等综合优势，发电量较TOPCon明显提升，在国内市场能够为客户带来0.15-0.2元/W的经济价值，在国外高电价、高安装成本的市场则价值更高。中国华能15GW光伏组件集采项目中包含TOPCon、HJT、BC三种电池技术路线，其中N型TOPCon组件均价0.707元，HJT组件均价0.829元/W，BC组件均价达0.845元/W，BC溢价达到0.138元/W，溢价高出19.5%。我们认为，此次BC组件的高溢价体现出下游对于BC产品更高经济价值的认可，伴随着BC组件量产规模持续扩大，BC组件成本有望进一步降低，具备BC技术领先布局的组件、设备以及辅材企业有望率先受益。 中国电建启动25GW风电框采项目招标 我们持续看好风电产业链机会：1）国内方面，风机招标同增明显，明年装机有较强动力；2）海外方面，需求增长，主机厂持续布局。同时，行业大兆瓦机型的推出和应用趋势明确，预计产业链相关环节有望趋紧。建议布局两条主线：1）优选量价齐升&供 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 需偏紧环节的主轴环节；2）盈利改善&出海加持环节的风机环节。 3.电力设备&工控 宁德时代布局人形四足机器人 我们认为，在AI技术加持&政策激励下，国内外厂商积极布局人形机器人产业有望加速其商业化，迎来量产落地时点，预计具备技术优势且率先取得突破的核心部件厂商将深度受益。 4.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点4 1.1.新能源汽车4 1.2.新能源6 1.3.电力设备&工控13 2.行业数据跟踪15 2.1.新能源汽车15 2.2.新能源20 3.风险提示23 图表目录 图1华能集团有限公司2024年光伏组件（第二批）框架协议采购中标候选人7 图22023/2024年陆上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)10 图32023/2024年陆上风电不含塔筒主机中标均价（元/kW）10 图42023/2024年海上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)10 图5金风科技全市场整机商风电机组投标均价（元/kW）10 图62023-2024年风电不含框架主机招标规模（GW）11 图72023-2024年陆&海风不含框架主机招标规模（GW）11 图8长江有色市场钴平均价（万元/吨）17 图9四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）17 图10硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）17 图11三元材料523价格走势（万元/吨）17 图12国内新能源汽车月度产销情况18 图13国内新能源乘用车月度数据18 图14国内动力电池月度装机数据19 图15国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况19 图16光伏组件出口规模（亿美元）22 图17逆变器出口金额（亿美元）22 表1锂电池及材料价格变化16 表2光伏产品价格变化21 1.周观点 1.1.新能源汽车 亿航智能完成全球首次eVTOL固态电池飞行试验 据亿航智能公众号，国际先进技术应用推进中心（合肥）低空经济电池能源研究院（下称“国先中心电池研究院”）的孵化下，高能量固态电池取得重大技术突破；具体信息如下： EH216-S搭载该电池成功完成单次不间断飞行测试，达到48分10秒，适用不同飞行场景，续航时间显可著提升60%—90%。 该高性能固态锂电池采用金属锂作为负极，氧化物陶瓷作为电解质，能量密度达480Wh/kg，稳定性极佳，不仅大大提升了EH216-S的飞行性能，同时极大地扩展了未来低空应用的实践场景。 亿航智能计划与欣界能源继续深入合作，进一步测试和优化EH216-S的性能和稳定性，目标争取在2025年底前实现固态电池在EH216-S的认证和装机量产。 我们认为，固态电池契合eVTOL所需的高能量密度、长续航性能需求，固态电池的技术落地，有望加速eVTOL领域的商业化；同时，为其后续在消费电子、动力电池领域的应用打开了想象空间。材料方面，固态电池采用的固态电解质能兼容更高比容量的正负极材料，如超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极和锂金属负极等，率先布局固态电池及相关产业链的厂商有望受益于产业化进程加快；此外，固态电池可兼容的高镍、甚至超高镍三元材料导电性较差，硅基负极的导电性也差于石墨，碳纳米管导电剂可以改善二者较差的导电性能，因此碳纳米管导电剂相关厂商有望受益于固态电池产业化进程的持续推进，带动产业链稳定向好发展。 中汽协公布10月新能源汽车产销数据根据中汽协： 2024年10月，国内新能源汽车实现产量146.3万辆，同环比分别上升48.0%、 11.9%；2024年1-10月，国内新能源汽车实现产量977.9万辆，同比上升33.0%。 2024年10月，国内新能源汽车实现销量143万辆，同环比分别上升49.6%、 11.1%；2024年1-10月，国内新能源汽车实现销量975万辆，同比上升33.9%。 2024年10月，新能源汽车实现出口12.8万辆，同环比分别上升3.6%、16.0%； 2024年1-10月，新能源汽车实现出口105.8万辆，同比上升6.3%。 2024年10月，国内新能源汽车销量渗透率达46.84%，同环比分别提升13.33pct、 1.02pct；2024年1-10月，国内新能源汽车销量渗透率达39.71%，同比提升9.48pct。 根据中国汽车动力电池产业创新联盟：2024年10月，国内动力电池装机量为59.2GWh，同环比分别上升51.0%、8.6%；其中三元电池装机量为12.2GWh，同环比分别下降1.1%、7.2%；磷酸铁锂电池装机量为47.0GWh，同环比分别增长75.1%、13.7%。 在传统旺季的加持下，我国新能源汽车月度产销量同环比提升。我们认为，在新增优质供给增加和相关政策等因素的推动下，国内电动化率持续深化，未来渗透率有望继续提升，将带动全产业链需求增长。 核心观点： 新能源汽车行业处于较快增长阶段，优质的新车型不断推出，性能的提升+成本的下行带来性价比的提高，叠加快充、（半）固态电池等新材料新技术的陆续导入，有望为新能源汽车发展注入新的活力。此外，海外电动化具备高成长潜力、储能的规模化装机、消费电子的复苏，都将助力锂电产业链的需求扩大，随着行业跨过拐点，价格以及盈利能力有望企稳回升、行业出清后格局优化，整体产业链向好发展。我们重点看好以下投资逻辑： 1）【量】在汽车以旧换新政策鼓励下，叠加包括小米、tesla等在内的优质车型的持续推出，下游需求有望持续增长。 2）【价】经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间，在下游需求持续恢复的推动下，关注价格企稳、短期或有望回升的环节，如：1）磷酸铁锂：随着需求恢复推动，叠加新增产能有限，行业供需格局有望逐步回归合理水平，优质产能或将出现供不应求情况，叠加快充等细分需求的提升，部分供应商有望通过产品结构性调整等实现价格的触底回升。2）负极材料：成本导向较为明确环节，具备成本优势的企业在行业下行区间仍具备一定的盈利能力，行业需求转好后有望率先展现盈利增厚能力。 3）【利】前期持续价格战的背景下，由于产品价格下跌以及高价库存拖累等因素，多数企业盈利能力出现下滑，部分环节厂商呈现较长时间亏损状态。目前价格在底部区间相对稳定，关注产能逐步出清后，盈利水平触底或有望出现拐点环节，如负极材料、电解液等；看好具备头部成本优势、以及产品结构优化下盈利能力率先行业回升的优质标的。 4）【二线电池厂】在动力、储能、消费共同发展，以及供需结构变化等因素的催化下，锂电行业经历较长时间的格局重塑。龙头综合实力进一步强劲，二线厂商也有望在行业变革中抓住机遇实现份额上的突破，看好具备较强实力的二线电池厂商。 5）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。新技术方向包括钠电、快充、（半）固态电池、高压实正极材料、硅基负极、复合集流体、磷酸锰铁锂等新技术应用。 6）【新应用】关注锂电下游应用场景的拓展。1）在换新周期到来、人工智能技术的逐步应用的推动下，消费电子市场有望逐步复苏，看好消费电子需求回暖和AI应用带来的锂电池需求扩大，同时看好AppleIntelligence推动下的苹果产业链有望受益；2）低空经济已成为战略性新兴产业，其中eVTOL电池较车用电池性能要求提升明显，关注积极布局相关环节的厂商。3）关注储能行业发展，带来的锂电产业链需求扩大。 7）【自身具备α优势】电池新项目推出叠加快充、固态等新技术放量带来需求提升，龙头优势推动销量增速高于行业平均；领先技术能力加持，海外市场突破+新产品推广顺利，有望实现盈利能力的增厚。受益标的：天奈科技。 8）【全球化】海外市场提供增量，看好锂电的全球化战略，具备国际化供应实力及率先布局海外产能的厂商有望受益于全球电动化发展。 10）【补能】持续完善的充换电设施环节，充电模块、整桩、运营等。 11）【氢能、两轮车】在政策以及需求推动下，有望快速发展的氢能、两轮车等环节。 12）【热泵】短期来看，随着欧洲热泵行业库存去化和补贴等政策的持续支持，产业链上游公司（儒竞科技等）的热泵相关业务（如控制器、变频器等）有望逐步回暖。中长期来看，热泵技术作为清洁供热、电气化发展路线中的较优选择，在国内及海外市场的发展仍具备巨大潜力空间，产业链相关公司仍具备较高成长天花板。 热泵相关受益标的：儒竞科技。据公司公告，公司是专业的变频节能与智能控制综合方案提供商，专注于电力电子及电机控制领域综合产品，下游领域涵盖暖通空调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动及控制系统；其中空气源热泵是公司HVAC/R业务领域的重点细分