上周债市行情及资金面情况说明
债券市场走势
- 国债期货呈现窄幅震荡，主力合约多数上涨。
- 两年期国债期货主力合约收于102.468，周跌幅0.09%。
- 五年期国债期货主力合约收于105.325，周涨幅0.06%。
- 十年期国债期货主力合约收于106.950，周涨幅0.16%。
- 三十年期国债期货主力合约收于114.100，周涨幅0.81%。
- 长债端利率下行幅度大于短债端，且均已涨至历史价位的90%以上。
- 国债到期收益率走势与期债相反，先上后下，全线下跌。
- 两年期国债到期收益率为1.3831%，较前周下跌0.70个基点。
- 五年期国债到期收益率为1.6592%，较前周下跌4.35个基点。
- 十年期国债到期收益率为2.0204%，较前周下跌6.19个基点。
- 三十年期国债到期收益率为2.2050%，较前周下跌5.60个基点。
资金面情况
- DR001和DR007呈现震荡下行趋势，资金面边际转松。
- DR001下行至1.3211%，较前周下行14.24个基点。
- DR007下行至1.6422%，较前周下行0.29个基点。
- 上周央行净回笼3808.7亿元，但通过买断式回购呵护月末流动性，资金面整体均衡。
- 预计12月央行或将运用买断式逆回购、降准等方式呵护流动性，不存在流动性缺口。
基本面及政策面
- 1-10月全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.3%，利润增速继续下降。
- 11月PMI延续向好，官方制造业PMI为50.3，超预期改善，但企业利润修复空间有限。
- 财新PMI显著回升至51.5，可能受抢出口因素影响。
- 中国银行研究院报告称，2024年年底前仍有降准可能性，货币政策仍将偏于宽松。
- 预计今年还可能进一步下调法定存款准备金率0.25-0.5个百分点。
- 考虑到10年期国债收益率在2.1%左右，预计未来降息空间约40BP。
- 美联储进入降息周期，为我国降息提供外部有利环境。
研究结论及操作建议
- 债市行情主要受降准预期、基本面数据反应钝化、风险资产及资金面变动和政策预期影响。
- 预计下周债市在月初宽松流动性支持下呈现震荡偏强格局，但需注意阶段性调整风险。
- 单边操作上以回调做多为主，避免盲目追高。
- 套利策略可关注曲线收益率走平的机会。
