沪铜周报：我国制造业PMI连续扩张，沪铜维持震荡

和合期货：沪铜周报（20241202-20241206） —-我国制造业PMI连续扩张，沪铜维持震荡 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面中性。11月份，国内制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月回升，制造业扩张步伐小幅加快，综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。美国11月ISM服务业PMI扩张速度创三个月最慢，低于媒体调查的所有经济学家的预期，新订单和就业增长疲软，表明美国经济中最大的组成部分正在失去动力，另外11月 ADP就业人数增长14.6万人，不及预期的15万人，为2024年8月以来最低水平。 基本面供给平衡。供给端，海关总署在线查询数据显示，我国10月精炼铜进口量为38.62万吨，环比增长10.91%，同比上升8.61%，其中刚果是最大输送国，供应量在14.67万吨，环比上升19.41%，同比增加58.22%，对华输送量处于持续恢复当中。需求端，产业在线12月预测内销排产702.2万台,同比增长15.0%，家用空调在国家以旧换新政策刺激下,库存去化持续进行,内销排产维持双位数增长，12月家用空调出口排产1088万台,同比增长48.5。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡............................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、我国11月份制造业PMI为50.3%，连续三个月回升..- 3 - 2、美国11月ISM服务业PMI低于预期，ADP就业人数创几个月新低- 5 - 3、刚果发运继续增加我国10月精炼铜进口环比增逾一成........- 6 - 4、家用空调内销外销强劲，12月排产大幅增长..- 7 - 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-9- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 12月2--12月6日，沪铜指数总成交量65.1万手，较上周减少4.7万手， 总持仓量37.8万手，较上周减仓0.4万手，本周沪铜主力震荡运行，主力合约收盘价74730，与上周收盘价上涨1.22%。 二、影响因素分析 1、我国11月份制造业PMI为50.3%，连续三个月回升 国家统计局公布数据显示，11月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月回升，制造业扩张步伐小幅加快。 我国制造业PMI指数 数据来源：国家统计局 从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 生产指数为52.4%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业企业生产活动进一步加快；新订单指数为50.8%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所回升；原材料库存指数为48.2%，与上月持平，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降；从业人员指数为48.2%，比上月下降 0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回落；供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。 我国制造业PMI及构成指数 数据来源：国家统计局 11月份，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，位于临界点，非制造业景气水平小幅回落。 11月份，综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。 我国综合PMI指数 数据来源：国家统计局 整体看，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业PMI在景气区间上行，扩张步伐有所加快。 2、美国11月ISM服务业PMI低于预期，ADP就业人数创几个月新低 美国11月ISM服务业指数52.1，预期55.7，10月前值为56，10月时ISM服务业PMI创下2022年7月以来的新高。11月ISM服务业PMI单月下跌3.9个点，这是6月以来的首次下跌。 美国ISM服务业PMI 数据来源：全球经济指标数据网 美国11月ISM服务业PMI扩张速度创三个月最慢，低于媒体调查的所有经济学家的预期，新订单和就业增长疲软，表明美国经济中最大的组成部分正在失去动力。 12月4日，ADPResearchInstitute与斯坦福数字经济实验室合作发布数 据显示，美国11月ADP就业人数增长14.6万人，不及预期的15万人，为2024 年8月以来最低水平，10月新增就业人数由23.3万人下调至18.4万人。 美国ADP就业数据（千） 数据来源：全球经济指标数据网 这些数据进一步证明，在物价压力挥之不去、借贷成本上升的情况下，劳动力需求依然存在。 3、刚果发运继续增加我国10月精炼铜进口环比增逾一成 海关总署在线查询数据显示，我国10月精炼铜进口量为38.62万吨，环比增长10.91%，同比上升8.61%。 我国精铜进口量（万吨） 数据来源：海关总署 其中刚果是最大输送国，供应量在14.67万吨，环比上升19.41%，同比增加58.22%，对华输送量处于持续恢复当中。此外，智利输送量环比增逾六成至 4.78万吨，跃至第二大供应国。“金九银十”正值国内需求旺季，叠加国内政策利好提振，对精铜进口需求有所增加。 2024年11月我国精炼铜较大进口来源地 数据来源：海关总署 4、家用空调内销外销强劲，12月排产大幅增长 据产业在线最新发布的家用空调排产报告显示,2024年12月预测内销排产 702.2万台,同比增长15.0%。 2024年四季度,家用空调在国家以旧换新政策刺激下,库存去化持续进行,内销排产维持双位数增长,一举扭转了三季度以来的下行趋势。全年来看,家用空调内销市场在2023年的高基数下,2024年受政策影响扭转了下滑趋势,保持正增长。政策不但拉动了规模的提升也拉动了均价抬升及高端品占比。据终端监测数据显示,空调行业零售均价无论线上还是线下,近三个月都有小幅提升。 国补政策对于头部企业的推动更为明显,因其渠道结构合理,经销商均有参加补贴的资格。从消费趋势来看,消费者也更倾向于在有政策的条件下,选择知名度高、产品质量更好的空调品牌。 12月国内空调内销排产预期（万） 数据来源：产业在线 2024年12月家用空调出口排产1088万台,同比增长48.5%。 12月国内空调外销排产预期（万） 数据来源：产业在线 三、后市行情研判 宏观面中性。11月份，国内制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月回升，制造业扩张步伐小幅加快，综合PMI产出指数为 50.8%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。美国11月ISM服务业PMI扩张速度创三个月最慢，低于媒体调查的所有经济学家的预期，新订单和就业增长疲软，表明美国经济中最大的组成部分正在失去动力，另外11月 ADP就业人数增长14.6万人，不及预期的15万人，为2024年8月以来最低水平。 基本面供给平衡。供给端，海关总署在线查询数据显示，我国10月精炼铜进口量为38.62万吨，环比增长10.91%，同比上升8.61%，其中刚果是最大输送国，供应量在14.67万吨，环比上升19.41%，同比增加58.22%，对华输送量处于持续恢复当中。需求端，产业在线12月预测内销排产702.2万台,同比增长15.0%，家用空调在国家以旧换新政策刺激下,库存去化持续进行,内销排产维持双位数增长，12月家用空调出口排产1088万台,同比增长48.5%。 技术面震荡。盘面看，沪铜从3月中旬开始走出一波上涨趋势，到5月中旬 最高涨至89000附件，受到压力开始震荡回落，在最低探到7万附近之后震荡反 弹，到9月底最高达到80000附近受到压力，开始一个多月震荡运行，11月中 旬下破60日线，但下方亦有支撑，当前还是震荡运行。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走 势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。