业绩稳健增长，特高压持续推进公司有望受益

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司发布 2024 年第三季度报告，业绩与此前公告的业绩预告一致。2024Q3 实现营收 28.43 亿元，同比增长 8.42%；归母净利润 3.23 亿元，同比增长 47.72%；扣非归母净利润 3.16 亿元，同比增长 46.45%。2024 前三季度实现营收 78.85 亿元，同比增长 5.88%；归母净利润 8.57 亿元，同比增长 55.13%；扣非归母净利润 8.48 亿元，同比增长 54.91%。
• 产品结构变化与毛利率提升：报告期内，电网投资稳步提升，重点项目陆续履约交付，营业收入同比增长。2024Q3 毛利率为 25.58%，环比提升 3.21pct，可能由于高压产品百万千伏以及 750kV 等高附加值产品交付增加。2024 年国网前三批特高压设备招标中，公司共中标 6 包，合计中标金额 4.61 亿元，表现优异。随着第五批特高压设备招标展开，公司后续有望持续受益。
• 投资建议：考虑到特高压及主网建设加速，海外市场拓展显著，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。预计 24/25/26 年归母净利润分别为 11.22/14.14/17.05 亿元，对应 PE 分别 21/17/14 倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

研究结论

公司业绩表现优异，受益于特高压及主网建设加速和海外市场拓展，未来增长可期。维持“买入”评级。