贵金属日报：中东局势依然复杂多变 贵金属或维持强势

期货研究报告|贵金属日报2024-12-04 中东局势依然复杂多变贵金属或维持强势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 12月3日，沪金主力合约开于617.04元/克，收于619.32元/克，较前一交易日收盘价 上涨0.65%。当日成交量为253,047手，持仓量为174,879手。 昨日夜盘沪金主力合约开于617.70元/克，收于618.82元/克，较昨日午后收盘上涨 0.17%。 12月3日，沪银主力合约开于7,633元/千克，收于7,804元/千克，较前一交易日收盘 上涨1.81%。当日成交量为841,386手，持仓量377,283手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7,788元/千克，收于7,818元/千克，较昨日午后收盘上涨 1.64%。 隔夜咨讯： 今晨，美联储理事库格勒表示，预计本周五公布的就业报告将从上个月受风暴和罢工影响的疲软数据中反弹；旧金山联储主席戴利认为，美联储在12月降息并非不可能，亦不是板上钉钉，需要对降息时机持开放态度。中性利率接近3%。芝加哥联储主席古尔斯比认为，在未来一年中，利率应从目前水平大幅下降。地缘方面，以色列国防部长卡茨称，若停火协议破裂，我们将不再区分黎巴嫩和真主党。以色列总理内塔尼亚胡表示将以铁腕手段执行停火协议，对任何违反停火协议的行为采取行动。目前来看，地缘因素仍然多变，中东局势也并不会立刻如预期那样趋于缓和，在当前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 期货交易情况与基本面： 昨日（12月3日）Au2502合约上，多头较前一日减持1,171手，空头则是减持242手。沪金合约上个交易日总成交量为338,101手，较前一交易日下降15.64%。Ag2502合约上，多头增持9,943手，空头增持704手。白银合约上个交易日总成交量1,128,412手，较前一交易日下降11.05%。 上期所黄金库存为13,950千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨 12,397千克至1,188,241千克。 上金所黄金成交量29,950千克，较前一交易日下降12.17%。白银成交量375,662千克， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 较前一交易日上涨25.85%。黄金交收量为8,176千克，白银交收量为204,606。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为873.66吨，较前一交易日下降2.30吨。白银ETF 持仓为14,709.59吨，较前一交易日持平。 沪深300指数较前一交易日上涨0.79%，电子元件板块较前一交易日下降1.65%。光伏板块较前一交易日上涨0.60%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 ，图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 宏观面 重要宏观数据及事件概述 今晨，美联储理事库格勒表示，预计本周五公布的就业报告将从上个月受风暴和罢工影响的疲软数据中反弹；旧金山联储主席戴利认为，美联储在12月降息并非不可能，亦不是板上钉钉，需要对降时机持开放态度。中性利率接近3%。芝加哥联储主席古尔斯比认为，在未来一年中，利率应从目前水平大幅下降。地缘方面，以色列国防部长卡茨称，若停火协议破裂，我们将不再区分黎巴嫩和真主党。以色列总理内塔尼亚胡表示将以铁腕手段执行停火协议，对任何违反停火协议的行为采取行动。目前来看，地缘因素仍然多变，中东局势也并不会立刻如预期那样趋于缓和，在当前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 106.34 -0.05% 欧元/美元 1.0510 +0.11% 英镑/美元 1.2673 +0.14% 美元/日元 149.59 +0.00% 纳斯达克 19480.91 +0.40% 标普500 6049.47 +0.04% 道琼斯 44705.53 -0.17% 原油 69.97 +2.64% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于4.19%，较前一交易日上涨1个基点。10年前与2年期利差为0.02%，较前一交易日下降3个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/12/022022/12/022024/12/02 2020/12/022022/12/022024/12/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（12月3日）Au2502合约上，多头较前一日减持1,171手，空头则是减持242手。沪金合约上个交易日总成交量为338,101手，较前一交易日下降15.64%。 在沪银方面，在Ag2502合约上，多头增持9,943手，空头增持704手。白银合约上个交易日总成交量1,128,412手，较前一交易日下降11.05%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 600 500 400 300 200 100 0 期货成交量:黄金 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2020/12/032022/12/032024/12/032020/12/032022/12/032024/12/03 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，黄金ETF持仓为873.66吨，较前一交易日下降2.30吨。白银ETF持仓为14,709.59吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 30 25 20 15 10 2020/03/052022/03/052024/03/05 24000 20000 16000 12000 8000 2020/11/292022/11/292024/11/29 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年12月3日沪金主力合约与Au（T+d）价差目前为3.02元/克，较上 一交易日上涨2.20元/克，沪银主力合约与Ag（T+d）价差31元/千克，较上一交易日 上涨13元/千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.50，较上一交易日上涨0.83%。沪银与Comex银比价为6.93，较上一交易日上涨0.98%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.36，较前一交易日下降1.71%。外盘金银比价84.59，较上一交易日下降1.56%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 650 600 550 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2020/12/032022/12/032024/12/03 2020/12/032022/12/032024/12/03 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 9 8 67 6 5 2020/03/072022/03/072024/03/07 5 2020/03/072022/03/072024/03/07 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/12/032022/12/032024/12/032020/12/022022/12/022024/12/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（12月3日）上金所黄金成交量29,950千克，较前一交易日下降12.17%。白银成交量375,662千克，较前一交易日上涨25.85%。黄金交收量为8,176千克，白银交收量为204,606。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/12/032022/12/032024/12/03 2020/12/032022/12/032024/12/03 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期