贵金属日报：中东局势依旧多变，贵金属维持强势

期货研究报告|贵金属日报2024-12-10 中东局势依旧多变贵金属维持强势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 12月9日，沪金主力合约开于615.78元/克，收于619.12元/克，较前一交易日收盘价 上涨0.62%。当日成交量为294,562手，持仓量为162,414手。 昨日夜盘沪金主力合约开于620.70元/克，收于622.00元/克，较昨日午后收盘上涨 0.87%。 12月9日，沪银主力合约开于7,799元/千克，收于7,795元/千克，较前一交易日收盘 下降0.19%。当日成交量为1,183,336手，持仓量344,057手。 昨日夜盘沪银主力合约开于7,920元/千克，收于7,953元/千克，较昨日午后收盘上涨 2.29%。 隔夜咨讯： 叙利亚反对派授权穆罕默德·巴希尔组建过渡政府，叙利亚驻俄使馆确认阿萨德在莫斯科，克宫：（关于阿萨德在俄获得庇护）是普京作�的决定；普京目前没有与阿萨德会面的计划。叙外长表示已向阿萨德提�在叙启动政治进程倡议，但未获回应。此外，以防长命令以军全面控制以色列和叙利亚之间的缓冲区。以总理内塔尼亚胡称戈兰高地永远属于以色列。目前中东地区地缘因素仍然复杂多变，此外上周末中国央行方面宣布时隔六个月再度开始增持黄金储备，因此昨日贵金属价格走势相对偏强，白银价格由于其更高的波动率而呈现�了更为显著的涨势，目前就操作而言，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 期货交易情况与基本面： 昨日（12月9日）Au2502合约上，多头较前一日减持180手，空头则是增持999手。沪金合约上个交易日总成交量为401,806手，较前一交易日下降5.02%。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头减持8,357手，空头减持2,868手。白银合约上个交易日总成交量1,675,473手，较前一交易日上涨36.06%。 上期所黄金库存为14,163千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降 3,746千克至1,306,209千克。 上金所黄金成交量36,344千克，较前一交易日上涨35.65%。白银成交量440,970千克，较前一交易日上涨40.40%。黄金交收量为12,226千克，白银交收量为32,310。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 贵金属ETF方面，黄金ETF持仓为870.79吨，较前一交易日下降1.15吨。白银ETF持仓为14,675.00吨，较前一交易日下降58.11吨。 沪深300指数较前一交易日下降0.17%，电子元件板块较前一交易日下降0.14%。光伏板块较前一交易日下降1.73%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 ，图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 叙利亚反对派授权穆罕默德·巴希尔组建过渡政府，叙利亚驻俄使馆确认阿萨德在莫斯科，克宫：（关于阿萨德在俄获得庇护）是普京作�的决定；普京目前没有与阿萨德会面的计划。叙外长表示已向阿萨德提�在叙启动政治进程倡议，但未获回应。此外，以防长命令以军全面控制以色列和叙利亚之间的缓冲区。以总理内塔尼亚胡称戈兰高地永远属于以色列。目前中东地区地缘因素仍然复杂多变，此外上周末中国央行方面宣布时隔六个月再度开始增持黄金储备，因此昨日贵金属价格走势相对偏强，白银价格由于其更高的波动率而呈现�了更为显著的涨势，目前就操作而言，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 106.16 +0.18% 欧元/美元 1.0554 -0.13% 英镑/美元 1.2751 +0.07% 美元/日元 151.23 +0.81% 纳斯达克 19736.69 -0.62% 标普500 6052.85 -0.61% 道琼斯 44401.93 -0.54% 原油 68.16 +1.47% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于4.20%，较前一交易日上涨5个基点。10年前与2年期利差为0.07%，较前一交易日上涨2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/12/092022/12/092024/12/09 2020/12/092022/12/092024/12/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（12月9日）Au2502合约上，多头较前一日减持180手，空头则是增持999手。沪金合约上个交易日总成交量为401,806手，较前一交易日下降5.02%。 在沪银方面，在Ag2502合约上，多头减持8,357手，空头减持2,868手。白银合约上个交易日总成交量1,675,473手，较前一交易日上涨36.06%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 600 500 400 300 200 100 0 期货成交量:黄金 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2020/12/092022/12/092024/12/092020/12/092022/12/092024/12/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，黄金ETF持仓为870.79吨，较前一交易日下降1.15吨。白银ETF持仓为14,675.00吨，较前一交易日下降58.11吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 35 1300 30 1100 25 90020 70015 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2020/12/052022/12/052024/12/05 2020/12/052022/12/052024/12/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年12月9日沪金主力合约与Au（T+d）价差目前为2.32元/克，较上 一交易日上涨0.17元/克，沪银主力合约与Ag（T+d）价差20元/千克，较上一交易日 下降6元/千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.46，较上一交易日下降0.54%。沪银与Comex银比价为6.73，较上一交易日下降3.32%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.43，较前一交易日上涨0.88%。外盘金银比价82.68，较上一交易日下降1.95%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 650 600 550 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左） 上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2020/12/092022/12/092024/12/09 2020/12/092022/12/092024/12/09 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 9 8 67 6 5 2020/12/052022/12/052024/12/05 5 2020/12/052022/12/052024/12/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/12/092022/12/092024/12/092020/12/022022/12/022024/12/02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（12月9日）上金所黄金成交量36,344千克，较前一交易日上涨35.65%。白银成交量440,970千克，较前一交易日上涨40.40%。黄金交收量为12,226千克，白银交收量为32,310。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/12/092022/12/092024/12/09 2020/12/092022/12/092024/12/