煤炭产销如期放量，业绩增长可期

事件描述

• 2024年11月，公司煤炭销量613.83万吨（同比+111.92%，环比+3.23%），疆内销量159.31万吨（同比+191.72%，环比+3.80%），疆外销量454.52万吨（同比+93.38%，环比+3.03%）。
• 自产LNG产量4.54万吨（同比+56.01%），LNG销售量6.86万吨（同比-89.38%）。
• 主要煤化工产品：甲醇产量10.26万吨（同比+39.4%），煤焦油产量5.52万吨（同比+16.70%），乙二醇产量2.87万吨（受环保科技公司检修影响）。

事件点评

• 煤炭板块：11月煤炭产销量继续增长，主要受马朗矿和白石湖核增产能释放影响。预计2024年煤炭销量达4373万吨（同比增长近169%）。产能爬坡完成后，吨煤开采成本下降，四季度煤炭板块效益明显改善。
• 自产LNG及煤化工产品：产量同比显著提升，受价格涨跌影响，但产量增加和成本下降将推动利润改善。
• 股份回购：公司承诺回购4-8亿元股份并注销，截至11月已回购6736.84万股，支付4.9亿元，仍有空间。

投资建议

• 预计公司2024年Q4净利润规模同比增加，上调全年经营业绩。
• 预测2024-2026年EPS分别为0.69/0.95/1.17元，对应12月5日收盘价7.24元，动态PE分别为10.5/7.6/6.2倍。
• 给予“增持-A”评级。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期、煤炭/LNG价格下行、安全生产、基建项目审批风险等。