不锈钢日报-上游继续承压运行，沪不锈钢延续弱势

研报总结

市场动态

• 辽宁某高碳铬铁生产企业停产1台45000KVA矿热炉，预计影响高碳铬铁月产量约7000吨。
• 12月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存94.99万吨，周环比上升1.40%。其中冷轧不锈钢库存总量59.97万吨，周环比上升0.67%；热轧不锈钢库存总量35.02万吨，周环比上升2.68%。
• 12月5日，SS2501单日成交量13.4万手（+8688手），持仓量11.3万手（+2353手）；上期所注册仓单量109854吨（-240吨）。

基本面分析

成本端

• 高镍铁价格承压运行，高铬价格跌至7500左右，试算304冷轧生产成本在13000元/吨左右，现货成本继续倒挂，随原料价格走弱，成本支撑趋弱。

供需情况

• 现货需求端基本无变化，但钢厂仍维持高排产状态，社库维持在相对高位，供需偏宽松。

主流交易逻辑

• 空头：钢厂高排产状态持续，需求端无明显改善，供需宽松；随期镍走弱及印尼铁成本下降，高镍铁价格承压，高铬新一轮钢招继续下跌，不锈钢成本预计下移；显性库存仍处于相对较高水平。
• 多头：钢厂或大面积减产挺价。

总结

观点

• 基本面弱势格局主导，市场对减产反应不及预期，SS或继续偏弱运行，01合约建议逢高偏空操作。

核心逻辑

1. 不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态。
2. 原料价格承压，不锈钢成本支撑趋弱。
3. 钢厂减产预期。