公司深度报告：收购伊品跻身氨基酸龙头，苏赖景气高增看好公司成长

核心观点

• 星湖科技通过收购伊品生物，成功跻身玉米深加工头部企业，实现跨越式发展。公司主业新增饲料添加剂、味精及生物有机肥等业务，业绩大幅提升。
• 氨基酸行业受益于豆粕减量替代政策，苏赖氨酸需求释放，价格迎来高景气增长。苏赖氨酸行业呈现头部集中趋势，星湖科技作为全球氨基酸龙头，具备成本、产品结构、定价权等优势，未来规模优势将进一步凸显。
• 味精行业呈现寡头垄断格局，I+G市场迎来快速发展。预制菜行业增长利好味精需求，星湖科技作为味精龙头企业，市场份额稳定，盈利能力有望持续提升。
• 星湖科技产能规模全球领先，成本控制能力显著提升。公司生产基地靠近玉米主产地，成本优势明显。收购伊品生物后，公司资金优势不断增强，营运能力显著提升。
• 星湖科技重视股东回报，2023年分红、股息率大幅提升。

关键数据

• 星湖科技2022年收购伊品生物后，营收及归母净利润分别达到174.86亿元、6.08亿元，增幅高达329.51%、299.85%。
• 2024年前三季度，星湖科技实现营收127.90亿元，同比增长0.48%；实现归母净利润6.77亿元，同比增长38.38%。
• 2023年，星湖科技现金分红比例为93.13%；以当前价测算，其股息率为5.63%。
• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.60、11.78、13.71亿元，EPS分别为0.58、0.71、0.83元，现价（2024年12月5日）对应PE分别为12倍、10倍、8倍。

研究结论

星湖科技系全球玉米深加工龙头企业，伴随苏、赖氨酸景气高增，行业集中度逐步提升，预计价格有望进入上行通道，加之与伊品生物的进一步融合协同，未来公司业绩有望进一步提升。我们看好公司未来成长空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。