文字早评

文字早评2024/12/06星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.12%，创指+0.36%，科创50+0.25%，北证50+0.94%，上证50-0.50%，沪深300-0.23%，中证500+0.39%，中证1000+1.30%，中证2000+1.70%，万得微盘+1.75%。两市合计成交14986亿，较上一日-1645亿。 宏观消息面： 1、财政部征求意见：在政府采购中，给予本国产品20％价格优惠。 2、防止“内卷式”恶性竞争，中国光伏行业协会召开促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会。 3、《时事报告》杂志刊登财政部部长蓝佛安署名文章：《加快落实一揽子隐性债务化解政策》。 资金面：融资额-8.47亿；隔夜Shibor利率+9.80bp至1.4790%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-2.33bp至3.3081%，十年期国债利率-1.24bp至1.9459%，信用利差-1.09bp至136bp；美国10年期利率-4.00bp至4.19%，中美利差+2.76bp至-224bp。 市盈率：沪深300:12.60，中证500:26.49，中证1000:41.29，上证50:10.55。市净率：沪深300:1.34，中证500:1.77，中证1000:2.12，上证50:1.17。 股息率：沪深300:2.99%，中证500:1.85%，中证1000:1.41%，上证50:3.73%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.17%/-0.17%/-0.70%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.41%/-0.87%/-1.84%/-3.55%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.48%/-1.06%/-2.34%/-4.38%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.02%/-0.11%/+0.14%/+0.14%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，11月PMI继续上行，10月M1增速回升，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。 9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.01%，收于115.71；T主力合约上涨0.02%，收于107.565；TF主力合约上涨0.00%，收于105.805；TS主力合约下跌0.01%，收于102.752。 消息方面：1、中办、国办：推进新型城市基础设施建设打造韧性城市；2、蓝佛安：加快落实一揽子隐性债务化解政策；3、欧佩克+确认将集团总体石油减产365万桶/日的期限延长至2026年底；4、美 国上周首次申领失业救济人数为22.4万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人。 流动性：央行周四进行373亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有1903亿 元7天期逆回购到期，实现净回笼1530亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，近期重点关注12月份的会议表述，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌0.79%，报613.50元/克，沪银跌0.51%，报7794.00元/千克；COMEX金涨0.23%，报 2654.50美元/盎司，COMEX银涨0.95%，报31.84美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.17%， 美元指数报105.73； 市场展望： 昨夜公布的周度失业数据高于预期，但对于货币政策预期的影响相对有限，美国至11月30日当周初请 失业金人数22.4万人，高于预期的21.5万人，前值由21.3万人修正为21.5万人。“新美联储通讯社”NickTimiraos发文表示尽管周度失业数据发生波动，但美国劳动力市场总体而言并未发生变化。鲍威尔货币政策表态偏中性，且着重强调了联储的独立性。鲍威尔表示随着时间的推移，经济下行的风险低于预期，美联储迈向中性利率的过程将更为谨慎。同时，鲍威尔完全否定了美国财长提名人贝森特所提出的“影子美联储主席”设想，再度强调了美联储不受政治影响的独立性。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表态则十分鹰派，符合此地区联储的风格，他表示可能在本月即将召开的议息会议中暂停降息，近期美国通胀数据显示去通胀停滞的风险进一步增加。 美联储货币政策表态中性偏鹰派，白银策略上建议逢高抛空，沪银主力合约参考运行区间7476-8150元 /千克。黄金走势强于白银，但向上空间短期相对有限，策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间602-631元/克。 有色金属类 铜 美国就业数据略低于预期，美元指数走弱，海外库存增加，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.08%至9090 美元/吨，沪铜主力合约收至74400元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2025至270525吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例下滑至4.1%，Cash/3M贴水112.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下滑至15元/吨，部分持货商出货需求较强，升水承压，市场活跃度不佳。广东地区库存继续减 少，升水涨至330元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利回升至300元/吨以上，洋山铜溢价环 比持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至980元/吨，废铜原料供应维持偏紧。价格层面，美联储 12月降息概率较高，市场风险偏好预计有所回升，但美强欧弱的经济现状预计支撑美元偏强运行，从而 抑制情绪改善程度。中国制造业PMI继续抬升，加之重要经济会议临近，情绪预期改善。产业上看国内在废铜替代减少的情况下，供需关系偏紧，海外现货市场则维持弱势。总体情绪面或维持偏暖，但欧洲因素和需求将制约铜价反弹高度。今日沪铜主力运行区间参考：74000-75200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9200美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20480元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.27%。SMM现货A00铝报均价20590元/吨。A00铝锭升贴水平均价10。铝期货仓单100311吨，较前一日下降795吨。LME铝库存687125吨，下降2600吨。2024-12-5：铝锭累库0.8万吨至54.6万吨，铝棒去库0.6万吨至11.25万吨。据产业 在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售2,028.1万辆，同比增长5%。新能源车市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。短期内预计铝价仍将维持区间震荡走势，国内参考运行区间：20000-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2690美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至25515.52元/吨，单边交易总持仓32.5万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3102美元/吨，总持仓24.28万手。内盘基差50元/吨，价差元/吨。外盘基差-15.95美元/吨，价差17.62美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.128，锌锭进口盈亏为-715.7元/吨。SMM0#锌锭均价25830元/吨，上海基差50元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差430元/吨，沪粤价差-380元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.05万吨，LME锌锭库存录得27.81万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至9.47万吨。总体来看：川普当选后，财政紧缩预期增强，美元指数强势上行，有色板块整体走势偏承压。国内交割完成后下游企业逢低采买较多，社会库存去库较快，月间价差相对强势。进入12月交割月，沪锌持仓快速下行，后续存在补跌风险。 铅 周四沪铅指数收至17598元/吨，单边交易总持仓9.64万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2086美元/吨，总持仓13.46万手。内盘基差元/吨，价差元/吨。外盘基差-23.84美元/吨，价差-81.9美元 /吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.159，铅锭进口盈亏为-1310.12元/吨。SMM1#铅锭均价17275元/吨，再生精铅均价17175元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价9975元/吨。上期所铅锭期货库存 录得3.76万吨，LME铅锭库存录得27.15万吨。据钢联数据，国内社会库存录减至5.46万吨。总体来看：临近冬日，各地环保检查增加，安徽河南等地环保检查短期结束，12月部分原再冶炼企业仍有减产预期，12月上旬铅锭供应趋紧。11月末下游蓄企盘库，启动电池企业开工较好，动力电池企业开工边际转弱，后续仍有备库预期，短期铅价偏强运行。 镍 12月5日，镍价大幅下跌，沪镍主力2501合约收盘跌2340元/吨至125070元/吨，跌幅1.84%。 精炼镍方面，日内镍价再度回落，精炼镍现货成家稍有好转，各品牌现货升贴水稳中微调稳住。目前精炼镍基本面供应过剩格局不变，内外盘交仓消化大量过剩产能情况下，成本支撑仍较为坚挺。近期宏观消息面影响虽多，但整体区间震荡格局不变。 硫酸镍方面，成本端，伦镍价格在震荡下行至每镍吨16015美元。镍盐厂成本支撑力度小幅走弱。需求端，今日前驱体厂家询价活跃度相比周初有所提升整体国库情绪依然偏弱。供应端，盐厂库存水平底，维持上周挺价情绪，市场依然处于买卖双方博弈阶段。预计短期内博弈还将持续，硫酸镍价格 持稳运行。SMM电池级硫酸镍指数价格为26249元/吨，电池级硫酸价格为25920-26780元/吨，均价较 昨日小幅上涨40元/吨。 锡 沪锡主力合约报收243440元/吨，跌幅0.08%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降16吨，现为5518吨。LME库存减少0吨，现为4740吨。长江有色锡1#的平均价为244050元/吨。上游云南40%锡精矿报收227550元/吨。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产 748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售2,028.1万辆，同比增长5%。新能源车市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。后续预计锡价将维持震荡走势，国内参考运行区间：235000-255000元/吨。LME-3M参考运行区间：28000-30500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,856元，较上一工作日-0.25%，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,000-78,000元，与前日持平；工业级碳酸锂报价73,000-75,000元，均价较前日-0.67%。LC2501合约收盘价76,500元，较前日收盘价+0.26%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价500元。 国内碳酸锂周度产量环比增长0.7%，续创历史新高。周度库存报108,017吨，环比上周-150吨，其中上游+1,677吨，下游和其他环节-1,827吨，近期去库结束概率较高。下游排产强预期的兑现程度