医药12月月度组合电话会

医药行业整体表现强劲，创新药板块突出

2023年医药行业整体表现强劲，创新药板块尤为突出。建议关注高成长性公司及具有出海潜力的标的。

2025年重点关注领域及公司

2025年重点关注肿瘤和糖尿病领域。肿瘤领域建议关注康帆生物、科伦博泰、白天恒等，关注IO+ABC三款前沿药物数据读出节奏；糖尿病领域建议关注洛城、建华、力帆生物等下一代药物研发企业。此外，关注卫星生物科技药业、亚生医药等新兴细分领域。

医保政策与国产替代下的投资建议

在医保政策和国产替代背景下，建议关注创新转型顺利的药品，如恒瑞、信达、贝达、海思科等。同时，国家即将推出利好政策（如大力发展商业保险、支持医疗机构和企业），预计将利好明年行业。

本月推荐组合及标的特点

本月推荐组合包括迈瑞医疗、艾德生物、新华医疗等。艾德生物估值处于历史低位（30倍左右），同仁堂因管理层变革有望改善业绩，新华医疗聚焦主业有望实现降本增效。港股方面建议关注药明康德、药明合联等。

风险与机遇

医保控费是长期风险，但国家对创新药的支持、全球需求回暖等宏观因素利好行业。目前板块处于低配状态，值得配置。中国创新药产业升级显著，已进入出海阶段，CRO行业发展迅速，部分公司业绩超预期。

未来一年关键关注点及CXO板块配置

未来一年关注关键数据读出（如康复克罗莫泰、百利平衡等）和国内大产品放量（恒瑞医药、特保、宝信达等）。CXO板块龙头企业（如泰格医药、药明康德）值得长期关注，但需注意价格变化和竞争加剧风险。

医保收入增速下降的影响

医保收入增速下降至3-4%，但创新药支付增长显著（2023年达800亿元）。高质量研发龙头公司仍受益于存量市场，仿制药公司需关注转型。市场热点包括并购或寻找项目以适应新趋势。

大型医疗设备集采及行业趋势

目前集采降价幅度不大，对迈瑞超声出厂价影响有限。展望明年，经济预期好转及国家扶持政策将利好医疗设备行业，建议布局迈瑞、新产业、鱼跃医疗等。新产业LP开发稳健，鱼跃受内外环境影响较小，均继续推荐。