中东地缘风险缓解 原油价格区间宽幅震荡

核心观点

• 欧美原油期货下挫：12月4日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年1月期货结算价每桶68.54美元，下跌1.40美元，跌幅2.00%，交易区间68.49-70.51美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年2月期货结算价每桶72.31美元，下跌1.31美元，跌幅1.78%，交易区间72.25-74.28美元。
• 等待OPEC+会议：市场普遍预期OPEC+增产计划将延期三个月执行。以色列与真主党停火协议生效，但仍有冲突，中东局势不明朗。特朗普上任后可能对伊朗重启“极限施压”策略，打压伊朗石油出口。10月伊朗原油产量325.9万桶/日，较2023年初增加70.5万桶/日，若制裁升级，增量可能被收回。
• 预期中国原油进口年底反弹：预计年底前中国原油进口回升，一方面来自石油储备需求，另一方面部分炼厂申请增加原油配额。近期财政部、税务总局调整成品油出口退税，不利于成品油出口，明年国内供应过剩格局加剧。
• 后市展望：近期关注东欧地缘风险、OPEC+减产延期及中东地缘风险缓解，油价区间宽幅震荡。中长期看，明年石油供应将增加，OPEC+产量回归市场，闲置产能近570万桶/日，美国、加拿大、巴西非OPEC产量也在增加。需求端偏弱，政策利好需时间验证，油价远期偏弱，特朗普新政府政策变化可能加剧波动。
• 关联品种：原油所属公司为广金期货。