申万化工华鲁恒升点评DMF底部快速回暖煤化工行业出清在即

【申万化工】华鲁恒升点评：DMF底部快速回暖，煤化工行业出清在即煤化工出清在即，底部弹性空间大。 部分产品除华鲁外其他企业开工仅约10%，中小企业现金流压力较上轮更大，DMF已出现回暖趋势，当前DMF价格较底部已反弹400元/吨，公司有机胺产能合计80万吨，对应约3个亿利润增厚。 25年大部分煤化工产品边际新增产能明显放缓，底部重视白马周期弹性！年内20万吨己二酸及52 【申万化工】华鲁恒升点评：DMF底部快速回暖，煤化工行业出清在即煤化工出清在即，底部弹性空间大。 部分产品除华鲁外其他企业开工仅约10%，中小企业现金流压力较上轮更大，DMF已出现回暖趋势，当前DMF价格较底部已反弹400元/吨，公司有机胺产能合计80万吨，对应约3个亿利润增厚。 25年大部分煤化工产品边际新增产能明显放缓，底部重视白马周期弹性！ 年内20万吨己二酸及52万吨尿素陆续落地，同时德州合成气装置已逐步进行技改降本（当前已体现年化约2亿利润，后续有望提升至10亿空间），并有望持续整合其他企业退出指标，荆州后续新材料项目持续推进，长期成长空间显著。 “黄金底部”重点关注优质公司投资机会。 目前公司EPS及估值均已见底，处于周期底部+底部估值的双底状态，当前PB估值达历史5年分位数的1.5%，但底部ROE持续抬升，EPS及估值均具备向上弹性！