煤化工行业出清在即,底部弹性空间大。部分产品除华鲁恒升外,其他企业开工率仅约10%,中小企业现金流压力较上轮更大。DMF价格已出现回暖趋势,较底部反弹400元/吨,公司有机胺产能合计80万吨,对应约3亿元利润增厚。2025年大部分煤化工产品边际新增产能明显放缓。
年内20万吨己二酸及52万吨尿素项目陆续落地,德州合成气装置技改降本年化约2亿元利润,后续有望提升至10亿元空间,并持续整合其他企业退出指标。荆州新材料项目持续推进,长期成长空间显著。
“黄金底部”重点关注优质公司投资机会。公司EPS及估值均已见底,处于周期底部+底部估值的双底状态,当前PB估值达历史5年分位数的1.5%,但底部ROE持续抬升,EPS及估值均具备向上弹性。