宏观大类日报：“小非农”不及预期 美劳动力市场放缓

策略摘要

• 商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

• 美国：特朗普内阁基本确认，政策延续其主张，特朗普交易有所降温，等待正式上任后的具体政策。ADP就业数据显示美国劳动力市场放缓但仍具韧性。
• 国内：稳增长政策频出，化债额度明确，楼市利好政策刺激市场情绪，PMI连续两个月位于扩张区间，“政策底”信号明朗，关注12月重要会议。央行通过公开市场操作净回笼资金，关注降准可能性。
• 商品分板块：
  • 黑色板块：对政策情绪敏感，短期有望受支撑。
  • 有色金属：存在供应偏紧的支撑。
  • 工业品：后续核心在于国内能否顺利扩财政。
  • 原油：中期维持偏空配置，欧佩克增产和能源转型加速导致供应过剩压力增加。
  • 农产品：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张，叠加拉尼娜影响。
  • 黄金：短期需警惕美国大选靴子落地带来的调整，可等待调整结束后逢低做多。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 美国11月ADP就业人数增14.6万人，不达预期。
• 欧元区10月PPI同比降3.2%，环比降0.4%。
• 11月财新中国服务业PMI录得51.5，综合PMI走高至52.3。
• 中尼联合声明公布，同意加强互联互通合作。

宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场

• 各类市场数据图表（具体数据未列出）。

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