中信电子从港股光学龙头法说会看光学毛利率改善趋势舜宇光学科技

舜宇光学科技：

• 镜头业务：
  • 调上调2024年车载镜头出货量增速指引至10%~15%（前期10%），毛利率稳定在40%左右。
  • 手机镜头上半年均价提升10-15%，全年出货量预计5-10%增速（前期5%），ASP环比提升。
  • 上半年手机镜头毛利率约20%，全年预计达20-25%（前期20%）。
• 模组业务：
  • 手机模组上半年ASP提升10-15%，全年出货量同比持平，下半年ASP环比提升。
  • 上半年光电业务毛利率8.2%，其中手机模组毛利率6-8%，下半年预计模组毛利率6-10%（前期全年5%或略有提升）。

瑞声科技：

• 光学业务：
  • 上半年光学收入22.1亿元，同比+25%，综合毛利率达4.7%（同比提升22pct）。
  • 全年光学收入增速指引25%以上，四季度有望单季度净利润转正，全年大幅减亏。
• 镜头业务：
  • 上半年塑胶镜头营收4.9亿，同比+7.6%，6P镜头出货占比超15%，获7P塑胶镜头项目定点。
  • 全年镜头出货有望提升5%-9%，销售额增速超20%。
  • 上半年塑胶镜头毛利率16%-17%（同比提升27pct），下半年有望达25%以上，全年目标25%。
  • 明年光学镜头毛利率有望进一步成长，玻塑混合镜头在旗舰产品取得进展，WLG将成为技术支撑。
• 光学模组：
  • 上半年收入同比增长29%，预期全年出货量增速20%，收入增长超40%。
  • 毛利率争取用2年拉平至行业领先水平。

丘钛科技（未覆盖）：

• 24H1手机摄像头模组出货量同比上升29.6%（前期不低于5%），32MP及以上高端模组占比提升12.1pct至49.2%。
• 24H1模组单价约32.6元，同比上升10.5%，毛利率约5.2%（同比提升1.8pct）。

核心观点与研究结论：

• 毛利率改善趋势：光学行业毛利率呈现改善趋势，重点推荐舜宇光学科技、瑞声科技，建议关注丘钛科技。
• 份额提升：从份额提升角度，重点推荐A客户供应链的高伟电子。