核心观点
焦炭：市场氛围偏空，焦炭震荡下行。12月03日，焦炭主力合约报收1858.5元/吨，跌幅0.83%。现货市场日照港准一级平仓价1790元/吨，周环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量113.5万吨，周环比微增0.1万吨。钢厂盈利率51.95%，环比下降2.6个百分点，但仍有超过一半钢厂盈利。铁水产量233.87万吨，周环比下降1.93万吨，维持在230万吨上方。钢厂焦炭总库存603.8万吨，可用天数11.75天。淡季临近，基本面向上驱动不足，期货低位震荡，12月货币政策加码及宏观支撑仍存，预计J2501合约在9、10月份波动区间内震荡整理。
焦煤：基本面整体偏空。12月03日，焦煤主力合约报收1227点，跌幅0.89%。甘其毛都口岸蒙煤报价1330元/吨，周环比下跌1.5%。全国精煤日均产量79.6万吨，周环比持平，较去年同期偏高14.6万吨。进口蒙煤通关车数7053车，环比下降253车，但仍维持在7000车上方。焦企吨焦盈利26元/吨，生产积极性一般。焦煤供强需弱，期货维持偏弱震荡，12月政策端预期仍存，预计JM2501暂维持低位震荡，关注政策利好。
关键数据
焦炭：主力合约持仓量26947手，仓差+128手，成交量12879手。钢厂焦炭库存603.8万吨，可用天数11.75天。铁水产量233.87万吨。
焦煤：主力合约持仓量192838手，仓差-2608手，成交量88077手。蒙煤报价1330元/吨，通关车数7053车。
研究结论
焦炭：短期内需求韧性良好，但淡季临近，基本面驱动不足，期货低位震荡，宏观支撑仍存，预计J2501合约在9、10月份波动区间内整理。
焦煤：供强需弱格局，期货偏弱震荡，12月政策预期提供支撑，预计JM2501暂维持低位震荡，关注政策利好。
