核心观点
- 货币-信用“风火轮”：社会信用有望企稳回升
狭义货币条件指数显示流动性持续宽松，广义货币指数提示信用条件低位震荡，社会信用状况亟待改善。10月社融和人民币贷款均低于预期，但随着政策刺激效果显现，信用有望企稳回升。股票类资产或在政策定调和财政政策落地后延续反弹，债市短期以窄幅震荡为主，资产排序为：股票>债券>商品。
2024年12月大类资产价格展望
- 股票：回调趋稳，静待反弹机会。经济基本面修复延续至2025年初，政策宽松背景下市场有望回调后反弹。
- 债券：利率震荡回落，建议持债观望。货币持续宽松但财政端对利率有提升效应，基本面修复待验证，短期窄幅震荡为主。
- 美元：大幅上扬后企稳，年末人民币汇率有望稳定。特朗普获胜推动再通胀交易，但美联储降息概率增加将限制美元涨势。
- 商品：整体下行，建议谨慎。经济修复缓慢影响商品走势，黄金受美元上涨影响高位回落，但特朗普关税、美联储降息等因素仍具配置价值，工业金属承压。
2024年11月末-12月初中观指数信号
- 周期性板块景气上行：汽车、医药生物、社会服务、建筑材料、基础化工、传媒、交通运输、有色金属等行业景气指数上行。
全球资产配置策略
- A股之外全球股市配置比例：美国(15.21%)、越南(13.52%)、印度(13.52%)、中国香港(15.21%)，其余40%配置无风险收益产品。
国内大类资产定量配置建议
- 积极配置情景：股票10%、债券75%、原油7.5%、黄金7.5%。
- 稳健配置情景：股票10%、债券85%、原油2.5%、黄金2.5%。
国信多资产配置系列总量指数
- 国内政策脉冲指数：10月回落，主要因信用萎缩，降准降息后有望回升。
- 央行分歧指数：全球央行降息进度放缓，分歧减小。
- A股情绪指数Ⅰ：11月放缓，指示股票情绪降温。
- A股情绪指数Ⅱ：11月未发明显信号。
- 行业轮动指数：11月高位回落，行业轮动速度减慢。
- 中国债市情绪指数：11月持续回落，市场对债市走势谨慎。
- 中国债市预警指数：11月下降，债市利率上行风险减小。
国信多资产配置系列中观指数
- 中观行业景气指数：汽车、医药生物、社会服务、建筑材料、基础化工、传媒、交通运输、有色金属等行业景气上行。
风险提示
- 情绪因素对市场扰动；2. 特朗普经贸政策不确定性；3. 美联储货币政策不确定性；4. 海外地缘政治冲突加剧。
