2024年尿素市场回顾与2025年展望：木落雁南度 北风江上寒

尿素市场回顾与展望

2024年尿素市场回顾

• 行情走势：尿素期货期货行情转弱，重心震荡走低，价格波动区间收窄，降至相对低位后徘徊整理运行。2024年尿素期货年度跌幅为14.77%。
• 供应端：尿素市场供应端压力增加，主要原因是产能投放增加，2024年新增产能超过300万吨，2025年投产计划涉及354万吨，尿素总产能超过7500万吨，市场逐步转向宽松。尿素产能利用率长期处于高位，带动日产稳中有升，一度超过19万吨。尿素企业库存快速累积至高位，面临压力激增。
• 需求端：市场需求并未出现大规模跟进，农业需求存在季节性特点，淡季市场矛盾有所加剧。工业需求普遍偏弱，且多数与房地产相关，呈现低迷态势。淡储政策部分条款发生变化，尿素占比下调，淡储的利好支撑效果减弱。尿素出口遭遇寒冬，出口政策未有放松迹象，导致出口量大幅缩减，且需要通过内需进行消化，国内供需关系进一步恶化。

2025年尿素市场展望

• 供需关系：2025年，尿素市场供需延续偏宽松局面，尽管需求端有增加，但难以抵消供应增量，不排除过剩状态加剧。
• 价格预测：2025年尿素期货或窄幅波动，难以出现大行情。尿素重心有望低位回升，上方压力在2100-2150附近，2025年走势或先涨后跌，下方支撑在1730-1750附近。
• 期权策略：尿素期货弱势调整，价格跌至相对低位，考虑到生产企业成本压力，尿素重心向下调整空间受限。2025年尿素行情延续整理态势，下方空间或在1730-1750附近，期权策略方面可考虑卖出行权价在1750下方的虚值看跌期权，以获得权利金。