2023年棉花棉纱市场回顾与2024年展望：棉花棉纱：缠绵春雨起寒烟 遥看朦胧草色连

——2023年棉花棉纱市场回顾与2024年展望 化纤纺织研究中心陈臻Z0018730 ➢摘要： 从供给端来看，国内棉花新棉收购已接近尾声，预计2023/24年度国内棉花产量约570-580万吨左右，相比上一年度减产15%左右。不过，政府加大了棉花的进口力度，一定程度弥补减产缺口。 从需求端来看，2024年外需将强于内需。先看内需，2023年内需增速总体较快，主要是疫情放开后的补偿性消费，但2024年补偿性消费需求将大幅锐减，服装是耐用品，透支了未来消费，这一趋势在2023年下半年就已经体现。2024年中国经济增速预期4.5%，低于2023年5%，并且2024年就业市场不容乐观，因此2024年消费难以明显提振。从外需来看，欧美商品持续去库之后，逐步开始有补库需求，但商品库销比远未到非补不可底部，因此2024年纺织产品对外出口有望温和复苏。整体来看，2024年中国棉纺工厂库存较高，处于去库阶段，开机率可能会低于2023年，从而影响对于棉花需求。 从外盘来看，2023/24全球棉花同样减产，并且美联储有望在2024年3月开启降息，全年可能降息4次左右，美元走弱将促使美棉反弹，从而对郑棉形成一定支撑。总体来看，2024年国内棉花棉纱市场将出现供需双弱的局面，郑棉价格中枢将在13000-17000元/吨震荡。 目录 第一部分长期走势和2023年行情总结.............................................................................................................4一、长期走势回顾............................................................................................................................................4二、2023年市场回顾.....................................................................................................................................5（一）内盘走势........................................................................................................................................5（二）外盘走势........................................................................................................................................7三、持仓情况分析............................................................................................................................................8（一）内盘持仓........................................................................................................................................8（二）外盘持仓........................................................................................................................................8第二部分全球棉花供需情况..................................................................................................................................9一、全球情况....................................................................................................................................................9二、主要产销国情况.....................................................................................................................................12（一）美国：2023/24年度进入去库存阶段..................................................................................12（二）巴西：2023/24年度将大幅缩小与美国棉花出口差距.....................................................14（三）印度：产量虽大基本自产自销.............................................................................................16第三部分国内棉花供需情况...............................................................................................................................16一、供应端：放储和进口缓解减产............................................................................................................17（一）国内供应.....................................................................................................................................17（二）进口供应先抑后扬....................................................................................................................21（三）替代品开工率和库存................................................................................................................22二、需求端：2023年棉花消耗增加内销强于外销..............................................................................23（一）2023年国内棉花消耗量高于2022年.................................................................................23（二）纺织利润下滑国内开机率一般.............................................................................................23（三）内销复苏出口下滑..................................................................................................................25三、中国棉花供需平衡表.............................................................................................................................25第四部分技术分析...............................................................................................................................................26一、盘面技术走势.........................................................................................................................................26二、基差分析.................................................................................................................................................27三、价差套利.................................................................................................................................................28四、季节性......................................................................................................................................................29 第五部分棉花期权市场分析...............................................................................................................................30一、期权交投分析.........................................................................................................................................30二、波动率分析.............................................................................................................................................31第六部分2023年棉花期货期权实体企业应用案例................................................................