请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 固定收益研究/事件点评 2024年12月2日 ——经济保持稳定扩张,制造业扩张加速 2024年11月官方PMI点评 固定收益 相关报告: 山证固定收益团队 分析师:王冠军 执业登记编码:S0760524040001邮箱:wangguanjun@sxzq.com研究助理: 王纯 邮箱:wangchun1@sxzq.com 投资要点: 2024年11月,我国经济景气水平总体保持稳定且有轻微上升趋势。官方制造业采购经理指数(PMI)为50.3%,较10月上升0.2个百分点,连续两个月位于荣枯线以上,显示经济扩张态势得以延续。 制造业扩张步伐有所加快,市场供需持续回暖。生产指数达到52.4%,较上月上升0.4个百分点,新订单指数50.8%,较10月上升0.8个百分点,是自今年5月份以来首次升至扩张区间。新出口订单指数48.1%,较10月上升0.8个百分点。在制造业生产和市场需求改善的带动下,近期企业采购活动有所加快,采购量指数上升1.7个百分点至51.0%。 中小型企业景气度改善。大型企业PMI为50.9%,比上月下降0.6个百分点,仍位于荣枯线以上,继续保持扩张态势;中、小型企业PMI分别为50.0%和49.1%,比上月上升0.6和1.6个百分点,景气水平均有改善。 价格指数方面,出厂价格指数为47.7%,较10月下降2.2个百分点,主要原材料购进价格指数为49.8%,较10月下降3.6个百分点。 采购与库存均位于荣枯线上,市场预期继续向好。11月产成品库存指数为47.4%,较10月上升0.5个百分点,原材料库存指数48.2%,与10月持平。采购量指数为51%,处于扩张区间,生产经营活动预期指数为54.7%,较10月上升0.7个百分点,企业对未来生产经营较为乐观。 非制造业整体平稳但需求有所下滑。非制造业商务活动指数为50.0%,与10月持平。新订单指数为45.9%,较10月下降1.3个百分点,新出口订单指数为48.2%,较10月下降1.8个百分点,业务活动预期指数为57.0%,较10月上升0.9个百分点。 风险提示:经济复苏不及预期 图表目录 图1:2024年11月制造业PMI3 图2:2024年11月非制造业PMI3 图1:2024年11月制造业PMI 资料来源:Wind,山西证券研究所 图2:2024年11月非制造业PMI 资料来源:Wind,山西证券研究所 分析师承诺: 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明: 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息,但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期,公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则,公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明,禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构;禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定,且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人,提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所: 上海深圳 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 广东省深圳市福田区金田路3086号大 百汇广场43层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话:0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层