互联网行业周报：关注12月政策推出，板块持续盘整

行情回顾

• 港股表现：上周恒生指数周涨跌幅为+1.01%，恒生科技指数周涨跌幅为+2.53%，港股市场整体止跌回升。南向资金持续加码港股，资讯科技行业获净流入约237亿港元，环比上月规模接近翻倍。
• 美股表现：道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+1.39%、+1.06%、+1.13%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.72%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.02%。
• 板块表现：WIND港股市场分行业来看，资讯科技行业周涨跌幅为-0.61%，软件板块为-0.14%，媒体板块为+4.66%。软件与服务板块PE-TTM为22.6x，位于近一年的31.8%分位；PS-TTM为3.5x，位于近一年的91.5%分位。
• 美股估值：纳斯达克100指数动态PE估值约36.6倍，位于过去一年表现约85.2%分位，处于历史高位。

行业要闻

• 软件：国家管网集团“管网”大模型正式上线应用；我国生成式人工智能产品用户规模达2.3亿人；OpenAI考虑推出浏览器；阿里海外推出首个B2B领域的AI搜索引擎。
• 电商：顺丰同城上线“独享专送”服务；TEMU在澳市场份额首超EBAY。
• 游戏及文娱：10月中国游戏产业收入同比增长超14%。

投资建议

• 关注重点：12月年底经济工作会议和政治局会议，以及1月初特朗普就任后政策推进，尤其是关税政策的速度和力度。
• 市场观点：市场尚未摆脱震荡格局，短期需以谨慎为主，持续关注宏观经济指标改善趋势以及国际关系变动，特别是美国关税相关的政策。
• 建议标的：港股建议关注阅文集团（772.HK）、顺丰同城（9699.HK）、泡泡玛特（9992.HK）；美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括亚马逊（AMZN.US）、缤客（BKNG.US）、TheTradeDesk（TTD.US）、Grab（GRAB.US）。

风险提示

• 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。