建筑材料行业周报：玻纤再迎复价，对冲出口退税下调压力

证玻纤再迎复价，对冲出口退税下调压力 券 研——建筑材料行业周报（20241125-20241129） 究增持（维持）核心观点 报 告下半年玻纤再迎复价，价格上调或缓解出口退税下调带来的成本压力。11 行业:建筑材料月27日至28日，多家玻纤企业相继发布调价通知，对玻纤产品进行提 日期: 2024年12月02日 价。其中，11月27日中国巨石、重庆三磊、冀中新材发布复价通知；11月28日泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、长海股份等也发布调价函，调 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 22% 16% 9% 3% -3%12/2302/2404/2407/2409/2411/2410% 16% 23% 29% 建筑材料沪深300 - - 行- 业- 周 报 相关报告： 《一线城市取消普宅及非普宅标准，有望助力楼市企稳》 ——2024年11月25日 《房地产契税下调，玻璃玻纤等出口退税政策调整鼓励提高产品附加值》 ——2024年11月19日 《化债组合拳公布，关注受益于市政类资金改善方向》 ——2024年11月12日 价10%-20%。从调价品种看，中国巨石、泰山玻纤、长海股份、山东玻纤调价品种为风电纱和短切纱，重庆三磊、冀中新材主要为直接纱、合股纱等。随着复价的调整，根据隆众咨询预计，部分玻纤缠绕直接纱2400tex出厂价提涨。 此次调价为今年上半年复价以来，年内第二轮调价。针对此次提价，主要在于2024年11月15日，财政部、国家税务总局发布了关于调整出口退税政策的公告，包括玻璃纤维及其制品在内的品种，出口退税率由13%下调至9%。出口退税的下调，向成本端传导，带来出口成本增加。因此，我们认为，玻纤企业或通过次轮复价缓解部分压力；同时尽管玻纤企业通过上半年复价缓解一定压力，但企业盈利仍然面临压力，因此也有望通过涨价进一步带动企业盈利改善。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（11.25-11.29）全国水泥均价为543.1元/吨，周环比下跌0.2%，本周价格回落。各区域价格来看，华东、西南地区价格下跌，周环比分别变化-0.3%、-0.9%。消费方面，11月29日当周全国水泥出库量341.2万吨，周环比变化-0.4%；11月29日当周水泥熟料库容比62.51%，周环比下降1.04个百分点。 终端结算价落定，华东市场水泥价格略有回落。华东市场以上海为例，近期价格弱势运行，主要系上一轮9月底水泥涨价终端结算价近期落定，市 场实际落实70-80元/吨，回落20-30元/吨。不过考虑到错峰生产延续，供应端减少，或仍有望支撑水泥价格。 平板玻璃：过去一周（11.25-11.29）全国浮法平板玻璃库存方面，11月29日玻璃样本企业库存4901.7万重量箱，环比增加59.1万重量箱，环比上升1.22%，连续两周累库。分区域看，仅华北地区库存微幅下降，其他地区均有不同程度累库。产量方面，11月29日，浮法玻璃日度产量为 15.91万吨，周环比持平。成本端方面，纯碱价格过去一周持平；库存方面，截止11月29日纯碱企业库存165.58万吨，环比增加1.58%。 光伏玻璃：过去一周（11.25-11.29），11月27日光伏玻璃价格19.5元/平方米，价格环比下跌8.2%。供应端，11月29日光伏玻璃开工率64.17%，环比下降1.9个百分点。 玻纤：过去一周（11.25-11.29）部分玻纤缠绕直接纱价格提涨，其中玻纤缠绕直接纱2400tex山东玻纤华东地区出厂价上涨6%，玻纤缠绕直接纱2400tex重庆三磊西南地区出厂价上涨6%。 碳纤维：过去一周（11.25-11.29）各品种价格保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。我们认为，随着924金融支持经济高质量发展会 行业周报 议召开，929存量房贷利率下调的落地，将带动超跌建材板块的回暖。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注价格修复、错峰生产延长的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥；三是关注随着化债组合拳公布，受益于现金流改善，下游需求来源为市政类项目的高应收公司。 风险提示 宏观经济下行风险，政策落地不及预期，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 2021年度 2023年度 760 740 720 700 680 660 640 620 600 资料来源：iFind，上海证券研究所 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图5：秦皇岛港动力煤平仓价 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 700 650 600 550 500 450 400 80 75 70 65 60 55 50 45 40 01-01 图1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 2020年 2023年 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 2021年 2024年 07-02 07-16 07-30 08-13 1行业重点数据跟踪 1.1水泥 08-27 09-10 09-24 2022年 2022年度 2024年度 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 图2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：水泥周度出库量（万吨） 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 华北 中南 2021-09 2021年度 2023年度 2021-12 2022-03 2022-06 东北华东 西南西北 2022-09 2022-12 2022年度 2024年度 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 行业周报 2024-03 2024-06 2024-09 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 请务必阅读尾页重要声明 3 1.2平板玻璃 行业周报 图6：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）图7：浮法玻璃库存量（万吨） 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 900 400 2020年2021年2022年 2023年2024年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图8：浮法玻璃日度产量（万吨）图9：浮法玻璃周度开工率 2024年度2023年度2022年度 86 1884 1882 1780 1778 16 76 16 74 15 72 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 15 浮法玻璃：开工率：中国（周）百分比 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图10：浮法玻璃利润数据图11：重质纯碱价格 1,000 500 0 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 -500 以煤炭为燃料：生产毛利（元/吨）以石油焦为燃料：生产毛利（元/吨）以天然气为燃料：生产毛利（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-08-02 2022-10-02 2022-12-02 2023-02-02 2023-04-02 2023-06-02 2023-08-02 2023-10-02 2023-12-02 2024-02-02 2024-04-02 2024-06-02 2024-08-02 2024-10-02 0 纯碱:重质:全国:主流价日元/吨 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明4 1.3光伏玻璃 行业周报 图12：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价图13：光伏玻璃开工率（%） 现货价:光伏玻璃(3.2mm镀膜-RMB):平均价日元/平方米2024年度2023年度2022年度 2990 2785 2580 23 2175 1970 17 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 2024-07-04 2024-09-04 2024-11-04 1565 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第