豆粕周报：美豆及连粕均处于震荡筑底阶段

美豆及连粕均处于震荡筑底阶段 豆粕周报20240826 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡运行。 成本端，美豆丰产压力仍大，ProFarmer作物巡查结果显示，预计2024年美国大豆单产为54.9蒲式耳/英亩，远高于USDA8月月报预期的53.2蒲式耳/英亩和去年作物巡查的49.7蒲式耳/英亩；不过上周美豆出口净销售录得163.32万吨符合预期，尤其是新一年度净销售167.7万吨高于预期，反映目前美豆出口需求转好；叠加美联储鲍威尔发言明显转鸽，美元指数大幅走低，及预报显示未来两周美豆产区降雨仍偏少，共同支撑美豆低位企稳。 国内，近期进口大豆到港仍较多，不过环比开始出现下降，油厂开机率保持高位，下游需求仍一般，油厂豆粕成交尚可，但提货火热，尽管国内豆粕库存仍在攀高，但大豆库存开始回落。 策略：美豆基本面偏空压力仍大，不过利多因素也在不断显现，美豆虽处下跌趋势但下方空间或有限；而进口大豆到港开始减少，同时下游豆粕需求有所提升，国内油厂大豆库存开始下降，豆粕库存随增加但边际增速也在放缓，国内豆粕供强需弱格局正逐步改善。综合来看，美豆及国内豆粕当前均处于震荡筑底阶段，继续深跌空间有限，暂时观望，等待逢低做多机会。 CBOT大豆与M2501豆粕 截至8月23日收盘， 当周CBOT大豆收于973.00美分/蒲，较开盘上涨17.75点，周涨幅1.86%；当周M2501豆粕收于2929元/吨，较上周收盘下跌7点，周跌幅0.24%。 CBOT大豆M2501豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来两周美国玉米带降雨减少，气温正常； 美豆优良率 截至8月18日当周，美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%； ProFarmer 预计2024年美国大豆单产为54.9蒲式耳/英亩，产量为47.4亿蒲式耳； 美国出口 截至8月15日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为-4.4万吨，前一周为22.2万吨；2024/2025年度大豆净销售167.7万吨，前一周为134.4万吨； 巴西升贴水 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升； 供给 进口 第33周国内全样本油厂大豆到港共计30船，约195万吨大豆； 需求 压榨 第34周油厂大豆实际压榨量为204.78万吨，开机率为58%；较预估低2.37万吨； 成交 第34周，油厂豆粕成交偏低为61.96万吨，提货尚可为88.12万吨； 库存 油厂库存 第33周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存704.75万吨，较上周减少10.03万吨；豆粕库存149.65万吨，较上周增加2.64万吨，增幅1.80%； 风险 全球 美豆产区天气、巴西出口及升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求，美联储降息。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至8月18日当周，美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%；结荚率为81%，上一周为72%，上年同期为84%，五年均值为80%； 截至8月20日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为38%。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨） 美豆本年度累积销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至8月15日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为-4.4万吨，前一周为22.2万吨；2024/2025年度大豆净销售167.7万吨，前一周为134.4万吨。 基本面分析 成本端—巴西大豆近月升贴水 巴西大豆近月升贴水 数据来源：布交所，正信期货 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升。 基本面分析 成本端—ProFarmer巡查结果 数据来源：ProFarmer，正信期货 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第33周（8月9日-8月16日）国内全样本油厂大豆到港共计30船，约195万吨大豆。其中华东及沿江10船，山东及河南7.5船，华北及西北4船，东北2船，广西3船，广东2.5船，福建1船，云南0船。 第34周（8月17日至8月23日）油厂大豆实际压榨量为204.78万吨，开机率为58%；较预估低2.37万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第34周，油厂豆粕成交偏低为61.96万吨，提货尚可为88.12万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第33周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存704.75万吨，较上周减少10.03万吨，减幅1.40%，同比去年增加183.40万吨，增幅35.18%；豆粕库存149.65万吨，较上周增加2.64万吨，增幅1.80%，同比去年增加77.43万吨，增幅107.21%； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看