港股早晨快讯

2012-01-172024年12月3日星期二 個股推介 比亞迪電子(0285) 38.45元/目標價：42.00元/ 13.5%潛在升幅 催化劑: i)隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，預期2024下半年旗艦手機推出，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升； 估值:現價對應FY24E/25E 18.7x/14.6x預測市盈率(P/E)，其FY25E估值較5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，續有利估值提升 名創優品(9896)45.75元/短線目標價：50.00元/16.3%潛在升幅 催化劑: i)隨著哈利波特(Harry Potter)系列IP商品10月底在全球渠道上線，有望提振國內外同店表現，疊加前期海外加速拓店有望承接旺季客流，有助4Q24收入及利潤增速加快； 估值:現價對應FY25E財年17.0x預測市盈率(0.85x倍PEG)，仍較同業平均25.6x估值折讓25%，隨著公司業務仍處擴張期，加上現有店舖營運效益逐步提升，估值續可獲重估空間 市場回顧 ➢恒指10天線爭持：恒指周一(2日)高開18點即擴大升幅，最多升266點，高見19,690點。恒指收報19,550點，升126點。成交1,460億元。 ➢美股個別發展：美股個別發展，道指跌0.3%，標指及納指升0.2-1.0%。 中港股市短期展望 恒指料守19,000點：內地經濟持續轉弱，房地產市場未見起色，實現全年增長5%官方目標的難度提高。美國聯儲局開始減息後，內地貨幣政策的操作空間加大。內地9月推出政策組合拳，超預期措施一度提振投資情緒。後續觀望新政能否使經濟持續性好轉，帶動長線基金加快回流。9月新政利好消息已經落實，國慶假期後未見額外重磅政策跟進。再加上特朗普重新入主白宮，共和黨手握國會控制權，市場憂慮將會加快落實對華加徵關稅及科技制衡，不利中資股前景，恒指料守19,000點。 短期看好板塊 ➢旅遊股：內地擴大旅遊免簽範圍 ➢手機設備股：市場憧憬智能手機補貼政策全面推行 今日市場焦點 美國10月JOLTS職缺； 宏觀焦點 中國11月財新製造業PMI升至51.5，創5個月新高；美國擬再對中國晶片業出手據報限制向140家中企供貨；港明年IPO料籌1200億返三甲安永：2024集資額暫834億全球排第四； 企業消息 騰訊(0700)旗下微醫據報擬明年來港上市籌最多39億元；微創機器人(2252)擬折讓兩成配股籌2.7億；小米集團(1810)料SU7全年可交付超13萬部新目標；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司首三季業績大致符合預期，單以3Q24計，收入及及淨利潤分別按年+21%/+1.1%至435.46億元人民幣/15.46億元人民幣，淨利潤按年增速濟後於收入增速，相信續受海外儲能業務受壓，加上Jabil帶來的無形資產攤銷和利息財務費用增加所致，但淨利潤增速已較1H24有所加快，環比更升70.3%，毛利率環比提升1.6個百分點至8.5%。公司首三季收入續受惠手機業務(部件及組裝)及汽車業務帶動。公司1H24手機及筆電的組裝和零部件收入同比增速分別為33%和206%，主要因為於國際客戶的平板市佔率增加以及捷普併表，汽車電子收入按年增長26%，與母企汽車銷量增速接近，隨著公司智慧座艙、智慧駕駛、熱管理等高附加值產品持續出貨，以及新產品智慧懸架進入量產兼逐步放量，公司在單車獲得的價值量亦有望進一步提升，預期可抵禦供應鏈價格壓力。 買入價：37.00元(股價：38.45元，上升空間：13.5%)目標價：42.00元支持位：33.00元 ➢催化劑：i)隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，預期2024下半年旗艦手機推出，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率逐步回升，另隨著財務費用減輕，或推動利潤率環比改善；ii)北美客戶早前發布新一代平板電腦，其上季度(截至6月底止,3QY24)，來自平板銷售收入錄得按年低雙位數增長，若銷情續理想，料續利好比亞迪電子股價；iii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR,Autonomous Mobile Robot)等賽道多點布局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 ➢估值：我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長16.5%/15.7%，現價對應FY24E/25E18.7x/14.6x預測市盈率(P/E)，其FY25E估值較5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升。 ➢技術走勢：股價於保歷加通道底部現支持回升，周一(2日)於成交配合下，初步突破10月至今橫行區頂部阻力，同時14日RSI續穩步攀升，MACD「牛差」擴大，加上保歷加通度向想擴闊，續利股價上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 個股推介 名創優品(9896) 買入 ➢基本面：公司上周公佈3Q24業績大致符合市場預期，期內，收入及經調整利潤分別按年升19.3%/6.9%至45.2億元人民幣/6.86億元人民幣，利潤增速低於收入增速，主因匯兌損益變動影響，及直營市場拓展相關費用率增加，導致經營利率按年減少2.1個百分點至18.9%，壓制短期業績；公司3Q24海外及國內收入分別按年升39.8%/8.7%，海外收入佔比提升，加上TOP TOY收入續維持高速增長(+50% Yoy)，公司3Q24毛利率創新高達44.9%(+3.1個百分點Yoy)，從而抵銷期內營銷推廣及行政開支佔比提升至27.3%(+5.9個百分點Yoy)的影響。公司9M24淨增859間門店，符合全年淨增約1,000間進度，公司上調全年海外淨開店數目至650-700間(vs.550-650間)，意味著4Q24淨增200-250間，主要為直營店(DTC)模式，為未來海外收入提速，佔比逐步提升奠定基礎。公司於10月底宣佈構建七大店鋪矩陣，包括MINISO LAND、主題店、旗艦店、MINISO GO、MINISO快閃店等，冀差異化佈局不同城市與商圈，精準捕捉消費者需求，國內市場伴隨上述多類型創新店態穩步推進、北美市場走向正軌加速開店，料為公司新五年戰略目標增長指引動力。 買入價：43.00元(股價：45.75元，上升空間：16.3%)目標價：50.00元支持位：39.00元 ➢催化劑：i)隨著哈利波特(Harry Potter)系列IP商品10月底在全球渠道上線，有望提振國內外同店表現，疊加前期海外加速拓店有望承接旺季客流，有助4Q24收入及利潤增速加快；ii)名創9月底宣布入股永輝超市29.3%股權將成為第一大股東，股價表現跑輸同業，雖然名創中長期有望借助自身供應鏈管理能力，助永輝提升管理經營效率，雙方後續相關深化合作消息，可舒緩投資者疑慮 ➢估值：市場預期公司FY23-26E收入及經調整淨利潤複合增長(CAGR)分別為21%/20%，股價自4月中低位累計回升近40%，現價對應FY25E財年16.0x預測市盈率(0.8x倍PEG)，仍較同業平均23.4x估值折讓32%，隨著公司業務仍處擴張期，加上現有店舖營運效益逐步提升，估值續可獲重估空間。 ➢技術走勢：股價周一(2日)於成交配合下，初步突破10月至今橫行區頂部阻力，同時14日RSI續穩步攀升，MACD「牛差」擴大，加上保歷加通度向想擴闊，續利股價上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢中國央行：明年1月啟用新M1統計口徑，納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金：12月2日週一，中國人民銀行發布了《中國人民銀行有關負責人就修訂狹義貨幣(M1)統計口徑有關問題答記者問》公告。央行在公告中表示，決定自統計2025年1月份資料起，啟用新修訂的狹義貨幣(M1)統計口徑。修訂後的M1包括：流通中貨幣(M0)、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。此次M1統計口徑修訂，是在現行M1的基礎上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金目前包含在M2中，尚未包含在M1中。一是關於個人活期存款，在創設M1時，我國還沒有個人銀行卡，更無移動支付體系，個人活期存款無法用於即時轉帳支付，因此未包含在M1中。而隨著支付手段的快速發展，目前個人活期存款已具備轉帳支付功能，無需取現可隨時用於支付，與單位活期存款流動性相同，應將其計入M1。二是關於非銀行支付機構客戶備付金，可以直接用於支付或交易，具有較強的流動性，也應納入M1。從國際上看，主要經濟體M1統計口徑大都包含個人活期性質的存款及其他高流動性的支付工具。 ➢中國11月財新製造業PMI升至51.5，創5個月新高：11月中國製造業加速擴張，新訂單業務量增加帶動生產穩健增長，企業對未來一年信心也有所增強。12月2日週一，標普全球公布的資料顯示，中國11月財新製造業採購經理指數(PMI)51.5，較前值50.3回升1.2個百分點，在升至榮枯線水準之上進一步加快擴張。製造業景氣度連續兩月改善，並且改善幅度為6月後最顯著。國家統計局上周公布的11月官方製造業PMI為50.3，為連續三個月回升，製造業擴張步伐小幅加快。 ➢港明年IPO料籌1200億返三甲安永：2024集資額暫834億全球排第四：香港下半年迎來美的集團(0300)、地平線(9660)、順豐(6936)等多隻大型新股後，安永表示，截至11月28日，香港新股集資額排名第四位，較去年再進兩位。安永亞太區上市服務主管蔡偉榮預計，在大型新股支持下，明年香港新股集資額有望達到1200億元，並重返三甲。蔡偉榮估計，明年大概有5隻集資規模達50億港元的新股登陸港股，並估計有一至兩隻集資額達約100億港元的重磅新股來港上市。安永對明年看法較樂觀，主要是美國利率進入下行周期，利好非美元區，包括市場的資金流動性。此外，中國政府宣布經濟刺激措施，並推出支持境內企業赴境外上市的政策。隨着港股新股審批流程縮短，百億港元市值的A股公司可獲快速審批的政策出台，「A+H」股隊伍有望進一步擴容。蔡偉榮提到，內地收緊新股上市後，部分原先打算A股上市的公司選擇改道來港。 ➢歐央行多名委員料下周減息：歐洲央行管理委員會委員兼拉脫維亞央行行長卡扎克斯(Martins Kazaks)表示，歐央行下周議息會議上很大機會繼續減息，委員們將討論較大幅度減息的可能。卡扎克斯接受媒體訪問時稱，鑑於通脹回落，歐央行下周決定減息的可能性相當高，委員們必然討論減幅，但當前局勢不確定性相當高，包括地緣局勢、美國加徵關稅風險等，因此歐央行宜審慎行事。利率期貨數據顯示，交易商預料歐央行下周減息0.25厘可能性是80%，減息半厘可能性只有20%。 ➢巴尼耶強行通過法國預算案政府面臨垮台風險：法國總理巴尼耶(Michel Barnier)宣布，將在不經過國會投票的情況下，採用社會保障預算。激進左翼反對黨法國不屈黨和帶領極右翼政黨國民聯盟的馬麗娜勒龐都表示，將對巴尼耶提出不信任動議，並投票罷免他。預料投票可能在當地時間周三舉行。分析指出，巴尼耶強行通過法國預算案，政府將面臨垮台風險，如果他未能在投票中過關，將需要下台，屆時可能獲留任擔任看守總理，直到新政府組成。 ➢美國11月ISM製造業PMI 48.4，新訂單3月以來首次擴張，就業改善：美國11月ISM製造業PMI指數48.4，創今年6月以來的最高，預期47.6。新訂單指數擴張，錄得五個月以來的最大漲幅，表明企業信心正在改善，美國總統大選後的樂觀情緒正在萌芽。物價支付指數大跌至50.3。就業指數雖然仍處於萎縮，