国君化妆品新消费驱动代运营迎转机继续重点推荐若羽臣代运营行业更新

【国君化妆品】新消费驱动，代运营迎转机，继续重点推荐若羽臣！——代运营行业更新 投资建议：代运营公司经历阵痛后，通过孵化自有品牌、布局高景气赛道积极探索新机会，建议增持由代运营公司向品牌公司转型，自有品牌绽家爆发式增长的【若羽臣】。 受益标的：受益情绪消费，谷子经济的【青木科技】；有望迎来底部改善拐点的【壹网壹创、丽人丽妆、宝尊电商】等。 代运营商通过孵化自有品牌、拓展新 【国君化妆品】新消费驱动，代运营迎转机，继续重点推荐若羽臣！——代运营行业更新 投资建议：代运营公司经历阵痛后，通过孵化自有品牌、布局高景气赛道积极探索新机会，建议增持由代运营公司向品牌公司转型，自有品牌绽家爆发式增长的【若羽臣】。 受益标的：受益情绪消费，谷子经济的【青木科技】；有望迎来底部改善拐点的【壹网壹创、丽人丽妆、宝尊电商】等。 代运营商通过孵化自有品牌、拓展新品类等寻找增长新机。 代运营行业在2020年线上流量见顶后经历阵痛，在2021-2023年调整期，头部代运营商一方面持续优化自身运营的品牌矩阵，同时推进自有品牌孵化：1）代运营业务优化：减少合作盈利能力较弱的品牌，转而布局高景气赛道或采用品牌管理模式实现对运营品牌更多掌控权；2）自有品牌孵化：各家代运营商均在尝试自有品牌孵化，例如若羽臣自2020年起重点孵化高端家清品牌“绽家”；壹网壹创2021年起联合孵化健康轻食品牌“每鲜说”；青木科技2022年期通过设置合资子公司的方式联合孵化海外小众品牌“珂蔓朵”、“zuccari”等，积极探寻增长新机。 若羽臣自有品牌迎来爆发，青木科技布局景气赛道重回高增。 2024年起我们看到部分代运营公司在新渠道、新业务上逐步实现突破，走出低谷迎来增长新机：1）若羽臣：自有品牌绽家旗下四季繁花香氛洗衣液自24Q3开始爆发，成功从家清细分品类向洗衣液大品类拓展，据公司战报及蝉妈妈数据，24年双十一期间绽家位列天猫家清新品牌榜第一名，天猫旗舰店总GMV同比+141%;抖音位列衣物清洁类目第4名，抖音GMV实现翻倍以上增长，带动公司从代运营逐步向品牌公司转型。 2）青木科技：2023年起布局高景气潮玩赛道，代运营的泡泡玛特、Jelycat在2024年受益情绪消费、谷子经济取得亮眼增长，同时内部孵化品牌“珂蔓朵”等放量并实现盈利。