策略摘要
- 研究员：蔡劭立
- 商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性
- 股指期货：买入套保
核心观点
市场分析
- 美国政策：特朗普内阁基本确认，政策延续其主张，包括对外加税、对内减税、制造业回流等。财长候选人斯科特·贝森特的“3-3-3”政策对通胀预期有所下修。特朗普近期关税威胁有所降温，等待正式上任后的具体政策。
- 国内政策：国内稳增长政策频出，包括6万亿元债务限额、专项债化债额度、棚户区改造隐性债务偿还等，2028年前地方需消化隐性债务大幅减少。楼市利好政策刺激市场情绪，一线城市楼市上涨。财新中国制造业PMI连续两个月位于扩张区间，市场成交额回升，“政策底”信号明朗，关注12月重要会议。
- 降准可能：央行连续缩量续作MLF并净回笼资金，同时多地再融资发行，关注央行通过降准投放流动性配合化债进程的可能，短期股指相对受益。
- 商品板块：
- 黑色板块：对政策情绪敏感，短期有望受支撑。
- 有色板块：存在供应偏紧支撑。
- 工业品板块：后续核心在于国内能否顺利扩财政。
- 原油：中期维持偏空配置，欧佩克增产和能源转型加速导致供应过剩压力增加。
- 农产品：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张，叠加拉尼娜影响。
- 黄金：短期需警惕美国大选靴子落地带来的调整，可等待调整结束后逢低做多。
风险
- 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻
- 11月财新中国制造业PMI录得51.5，连续两个月位于扩张区间，短期筑底特征明显。
- 央行行长潘功胜表示，明年将继续坚持支持性货币政策，加大逆周期调控力度。
- 央行启用新修订的狭义货币(M1)统计口径，预计2月上旬公布数据。
数据来源
- 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场等数据均来源于Wind。
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