政策处于真空期 双焦或延续偏弱运行

行情回顾

本周双焦延续偏弱走势，焦煤供应稳定，进口蒙煤市场冷清，焦煤价格下跌，焦炭第四轮提降预期存在，钢厂对焦炭仍有打压，焦炭存在降价可能。尽管铁水产量仍处高位，但天气渐冷导致刚性需求收缩，铁水产量可能阶段性见顶，政策方面处于真空期，双焦有望继续偏弱运行。

焦炭供需分析

焦炭需求

• 螺纹钢高炉利润下滑至-228.52元/吨，铁水产量环比下降0.82%至233.87万吨，钢厂利润下滑，需求走弱，焦炭需求下降，铁水产量有阶段性见顶预期。
• 焦炭产量113.5万吨，环比持平，其中钢厂焦炭日均产量46.78万吨，独立焦化企业焦炭日均产量66.72万吨，环比提高0.15%。

焦炭库存

• 焦炭库存861.61万吨，环比增加9.32万吨，钢厂利润下滑，淡季需求走弱，库存持续累库。

焦煤供需分析

焦煤供给

• 精煤周度产量57.503万吨，环比提高0.02%，开工率68.63%，环比降低0.28%，淡季需求走弱，焦煤供应宽松。

焦煤库存

• 炼焦煤库存2499.17万吨，环比增加42.38万吨，其中钢厂炼焦煤库存744.14万吨，独立焦化企业炼焦煤库存972.37万吨，精煤库存323.83万吨，港口炼焦煤库存458.83万吨，焦煤供强需弱，炼焦煤持续累库。

行情展望

• 钢厂铁水产量环比下滑但仍处高位，焦炭供应企稳，但季节性消费淡季可能导致铁水产量阶段性见顶，焦炭存在提降预期，库存小幅累库。
• 焦煤供应稳定，蒙煤市场冷清，焦煤库存持续累库，后续关注冬储补库情况。
• 综合来看，双焦仍有望偏弱运行，建议偏空思路，注意风险控制。