铝周报：基本面松动 铝价震荡重心下移

核心观点及策略

• 宏观风险：特朗普称将对所有中国进口商品加征10%关税，贸易紧张风险再起；美联储12月降息概率为66.3%，美指高位震荡。
• 国内政策预期：国内工业企业利润降幅收窄，市场对后续政策抱有预期。
• 基本面分析：
  • 供应端：广西电解铝企业技改减产10万吨产能，行业开工率91.30%。
  • 消费端：铝材出口退税取消，消费季节淡季，下游开工率小幅回升至63.4%，但淡季效应加剧。
  • 成本端：氧化铝现货价格涨幅趋缓，成本趋于稳定。
  • 库存：社会库存增加1.5万吨至55.3万吨。
• 策略建议：观望。
• 风险因素：特朗普政策、氧化铝价格快速回落。

行情评述

• 现货市场：长江现货周均价20622元/吨（-368元/吨），南储现货周均价20538元/吨（-340元/吨）。
• 宏观数据：美联储11月会议纪要显示通胀缓解，劳动力市场强劲；美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%；三季度GDP年化季环比修正值为2.8%；中国10月规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅收窄17.1个百分点。
• 供应端：电解铝执行前期减产检修计划，主要集中在广西、贵州及新疆。
• 消费端：铝下游加工龙头企业开工率63.4%，预计后续淡季效应加剧。
• 库存：铝锭库存55.3万吨（+1.4万吨），铝棒库存9.93万吨（-0.42万吨）。

行情展望

• 宏观与政策：贸易战风险、美联储降息预期、国内政策预期。
• 基本面：消费淡季、贸易战风险、氧化铝价格见顶迹象、成本上行动力减弱。
• 结论：消费端和成本端预期松动，铝价震荡重心或下移，但供应端小扰动将限制下方空间。

行业要闻

1. 新疆某电解铝企业开始冬季常规检修，影响电解槽44台。
2. 俄罗斯铝业启动生产优化计划，第一阶段减少25万吨产量。
3. 马来西亚某电解铝厂启槽复产，9月份停产32万吨产能。
4. 广西某电解铝厂12月份着手技改，涉及10万吨年化产能。

相关图表

• 多图表展示铝价、库存、成本等数据趋势。