铝：宏观扰动大 铝价重心震荡下移

铝市场行情与库存分析报告

一周行情回顾

• 期货市场：本周期货铝价大幅下跌，从18500元/吨跌至18200元/吨，随后在出口数据提振下短暂修复，但价格反弹力度较小。国内通胀数据不及预期，市场对经济复苏动力的担忧再次加剧，导致铝价大幅下跌，主力合约最低触及17760元/吨，最终收于17870元/吨，周跌幅2.46%。

• 外盘市场：外盘铝价跌幅更大，LME三月期铝价从2300美元/吨跌至2200美元/吨，最低触及2202美元/吨，周跌幅3.32%。

现货市场情况

• 成交与价格：现货市场整体成交不佳，下游多按需采购，贸易商接货谨慎。随着价格大幅下跌，接货积极性显著提升，下游积极补库，贸易商增加采购，持货商挺价惜售，市场流通货源收紧。

• 价格变动：周内华东市场主流成交价格自18450元/吨跌至17900元/吨，华南市场主流成交价格自18550元/吨跌至17950元/吨，两地价差变化不大。

库存变化

• LME库存：LME铝库存转升，总库存小幅增至57万吨，一周内增加8375吨。LME铝注销仓单大幅攀升至19.72万吨，占比提升至34.57%。

• 上期所库存：上期所铝锭库存大幅减少，一周去库2.35万吨至20.44万吨。江苏库存一周下降1.27万吨，河南库存下降7139吨。

行情展望

• 供应面：短期内供应压力不大，运行产能难有大幅变化。进口量维持流入状态，增量不突出。供应端压力有限。

• 消费面：下游加工厂开工情况差异，整体消费趋弱，因终端地产市场降温及出口订单下降。新能源板块消费强劲，短期内消费仍有韧性。

• 成本端：氧化铝价格轻微下跌，预焙阳极价格在月初大幅下跌后稳定，动力煤价格下跌，总体电力成本下降，电解铝成本重心继续下移。

• 综合分析：短期供应压力有限，消费仍有一定韧性，库存继续去化对价格形成支撑。然而，成本重心下移、云南复产预期以及消费走弱的长期压力可能促使铝价重心下降。操作策略建议为短线空单持有，等待反弹后再布局空单。

注意事项

• 报告由新湖期货股份有限公司发布，不构成投资、法律、会计或税务建议。
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