硅铁：成本重心下移，偏弱震荡 锰硅：钢招定价松动，偏弱震荡

期货研究 二〇 二2024年12月22日 四年度 硅铁：成本重心下移，偏弱震荡 锰硅：钢招定价松动，偏弱震荡 国 泰李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com 君 安金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 期 货报告导读： 研【走势回顾】本周硅铁2501合约收盘价震荡走弱，收于6,300元/吨，周环比变化-72元/吨，成交究45,313手，持仓25,201手，持仓环比变化-11,284手。本周锰硅2501合约价格环比下降，收于所 6,098元/吨，周环比变化-136元/吨，成交220,602手，持仓110,299手，持仓环比变化-10,834 手。 【供应】硅铁本周产量为11.46万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.4%。周开工率为38.78%，较上周变动为0.11%。锰硅本周产量20.02万吨，产量较上周环比变化为0.27万吨，环比变化率为1.4%，周开工率为45.3%，较上周变动0.60个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.13%，较上周开工率有所变动-1.15个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为229.41万吨，较上周环比变动-3.06万吨。 【库存】截至12月20日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为72,850吨，较半个月前环 比变化5,850吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为202,500吨，较半个月前环比变化 -14,500吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格震荡偏弱运行，基于下游需求刺激兑现有限，情绪低迷，震荡走弱。供给方面，硅铁供给环比微缩，但锰硅开工环比继续上升，供给微增。库存方面，硅铁呈现小幅累 库，而锰硅均呈现去库态势，短期内即使硅铁供给收缩但供应压力依旧较大，库存处于历史高位，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，高炉开工与铁水产量均有所下降，需求端季节性走弱，建材螺纹生产环比微增，但对锰硅边际价格拉动有限，双硅的价格边际承压。成本估值角度来看，兰炭价格震荡走弱，硅铁成本重心边际下移；本周远期矿端价格亦有所支撑，现阶段交易逐步回归基本面,但价格下跌幅度有限。关注12月底冬储需求是否好转。 总体来看，双硅近期呈现出供需偏弱格局，硅铁成本支撑力度偏弱，双硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，关注铁水减产节奏以及冬储节奏的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2501合约收盘价震荡走弱，收于6,300元/吨，周环比变化-72元/吨，成交45,313手，持仓25,201手，持仓环比变化-11,284手。 本周锰硅2501合约价格环比下降，收于6,098元/吨，周环比变化-136元/吨，成交220,602手，持仓110,299手，持仓环比变化-10,834手。 图1：硅铁主力合约走势图2：锰硅主力合约走势 硅铁主力合约 元/吨 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨锰硅主力合约 10000 9000 8000 7000 6000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5850~6050元/吨，较上周环比变化0~30元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-150~0元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价 5930元/吨，广西6517型号硅锰报价6020元/吨。 图3：主要地区硅铁现货价格图4：主要地区锰硅现货价格 硅铁：FeSi75-B：汇总价格：内蒙古（日） 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日） 元/吨 元/吨宁夏 7900青海 山西 9000广西 贵州 7400陕西甘肃 8000 甘肃 6900 6400 5900 7000府谷 6000 5000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及双硅价差（现货取内蒙地区报价） 基差 月间价差 双硅价差 硅铁 锰硅 硅铁501-硅铁502 锰硅501-锰硅502 硅铁501-锰硅501 硅铁502-锰硅502 硅铁现货-锰硅现货 2024-12-20 -280 -168 86 -24 202 92 90 2024-12-13 -372 -234 100 -18 138 208 0 变动 92 66 -14 -6 64 -116 90 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 期现价差： 截至本周，硅铁2501合约较内蒙地区硅铁现货基差为-280元/吨，较前一周变动92元/吨。 截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-168元/吨，较前一周变动66元/吨。月间价差： 截至本周，硅铁2401-2502价差为86元/吨，较前一周变动-14元/吨。截至本周，锰硅2501-2502价差为-24元/吨，较前一周变动-6元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为90元/吨，较前一周变动90元/吨。 截至本周，硅铁2501-锰硅2501价差为202元/吨，较前一周变动64元/吨，硅铁2502-锰硅 2502价差为92元/吨，较前一周变动-116元/吨。 图5：硅铁主力合约期现价差图6：锰硅主力合约期现价差 元/吨硅铁期现价差硅铁主力合约 锰硅期现价差锰硅主力合约 元/吨 8500 8000 7500 7000 6500 6000 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 9800 8800 7800 6800 5800 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图7：硅铁期货月间价差图8：锰硅期货月间价差 元/吨 硅铁501-硅铁502硅铁502-硅铁503 元/吨 250 锰硅501-锰硅502锰硅502-锰硅503锰硅501-锰硅503 100 150 50 100 0 50 -50 0 -100 -50 -150 -100 -200 150硅铁501-硅铁503 200 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图9：双硅期货价差图10：双硅现货价差 元/吨 硅铁501-锰硅501硅铁502-锰硅502 硅铁现货-锰硅现货 元/吨 400 600硅铁503-锰硅503 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.46万吨，产量较上周环比变化为-0.28万吨，环比变化率为-2.4%。周开工率为38.78%，较上周变动为0.11%。锰硅本周产量20.02万吨，产量较上周环比变化为0.27万吨，环比变化率为1.4%，周开工率为45.3%，较上周变动0.60个百分点。 图11：硅铁产量图12：锰硅产量 硅铁：产量：中国（周） 万吨 15 13 11 9 7 5 元/吨 290000 240000 190000 140000 90000 硅锰：产量：中国（周） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图13：硅铁开工率图14：锰硅开工率 硅锰企业：开工率环比：中国（周）百 环比百分比 50 1080分比6 硅铁生产企业：开工率（周）百分比硅锰企业：开工率：中国（周）百分比4 40560 30 040 20 10-520 0-100 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.13%，较上周开工率有所变动-1.15个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为229.41万吨，较上周环比变-3.06万吨。 图15：247家钢铁企业高炉产能利用率图16：247家钢铁企业铁水日均产量 247家钢铁企业：高炉产能利用率：中 %国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量： %中国（周） 1002020年2021年 2702020年2021年 952022年2023年 2024年 90 85 80 75 70 250 230 210 190 170 2022年2023年 2024年 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至12月20日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为72,850吨，较半个月前环比变化 5,850吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为202,500吨，较半个月前环比变化-14,500吨。 图17：硅铁样本企业库存图18：锰硅样本企业库存 吨 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁：60家样本企业：库存：中国 （周）吨 吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 硅锰63家样本企业：库存：中国（周） 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周锰硅盘面利润及现货利润均环比走弱，利润小幅下降，硅铁盘面利润及现货利润环比回升。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2502合约盘面利润上升至305元/吨，较前一周环比变化-6.75元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-69.04元/吨，较前一周环比变化-63.625元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为111元/吨，较前一周环比变化71.25元/吨；锰硅现货利润为-319.04元/吨，较前一周环比变化-79.625元/吨。 图19：硅铁盘面利润图20：硅铁现货利润 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图21：锰硅盘面利润图22：锰硅现货利润 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格下跌755元/吨，硅铁成本重心小 幅下移。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格抬升稳定至33.5元/干吨度，富锰渣价格前期受 盘面影响走升稳定至995元/吨，冶金焦价格前期提降稳定至1450.3元/吨。 图23：硅铁原料表现---二氧化硅图24：硅铁原料表现---兰炭 元/吨 二氧化硅：98%：西北地区产：市场价： 元/吨 兰炭：小料：汇总价格：神木（日） 300中国（日） 250 200 150 100 2100 1600 1100 600 100 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 图25：锰硅原料表现---锰矿图26：锰硅原料表现---富锰渣 70 元/干吨度高低品价差 60 元/干吨度 25 20 富锰渣：Mn30%：汇总价格：湖南（日） 元/吨 2000 50锰块：南非共和国产：Mn36.5%，Fe5：