硅铁：成本重心下移，偏弱震荡 锰硅：钢招定价松动，偏弱震荡

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：硅铁2501合约收于6,300元/吨，周环比下降72元/吨，持仓减少11,284手；锰硅2501合约收于6,098元/吨，周环比下降136元/吨，持仓减少10,834手。现货价格均有所波动，75B硅铁主产地报价5850~6050元/吨，内蒙6517型号硅锰报价5930元/吨，广西6517型号硅锰报价6020元/吨。
• 价差变动：硅铁2501合约较内蒙现货基差为-280元/吨，锰硅2501合约较内蒙现货基差为-168元/吨。月间价差方面，硅铁2401-2502价差为86元/吨，锰硅2501-2502价差为-24元/吨。内蒙现货硅铁-锰硅价差为90元/吨，硅铁2501-锰硅2501价差为202元/吨。

供需情况分析

• 供应：硅铁产量11.46万吨，环比下降2.4%，开工率38.78%；锰硅产量20.02万吨，环比上升1.4%，开工率45.3%。
• 需求：247家钢铁企业高炉开工率86.13%，日均铁水产量229.41万吨，均环比下降。
• 库存：硅铁库存72,850吨，环比上升5,850吨；锰硅库存202,500吨，环比下降14,500吨。
• 利润：硅铁盘面利润305元/吨，现货利润111元/吨，均环比回升；锰硅盘面利润-69.04元/吨，现货利润-319.04元/吨，均环比下降。
• 原料价格：硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格下跌755元/吨；锰矿半碳酸北方港口价格抬升至33.5元/干吨度，富锰渣价格稳定至995元/吨，冶金焦价格稳定至1450.3元/吨。

总结及投资建议

• 核心观点：双硅价格震荡偏弱，下游需求刺激有限，情绪低迷。
• 供给与库存：硅铁供给微缩但库存高企，锰硅开工上升但库存去库。
• 需求与成本：高炉开工与铁水产量下降，兰炭价格走弱带动硅铁成本下移，远期矿价有所支撑。
• 投资建议：关注12月底冬储需求，双硅价格或继续震荡，需关注铁水减产节奏及冬储节奏变化。