核心观点
- 随着以色列与黎巴嫩达成停火协议，中东地缘冲突风险减弱，市场对原油供应中断的担忧情绪降温，导致油价回吐此前溢价。
- OPEC+减产政策趋于结束，供应宽松预期回升，非OPEC产油国产能维持高位水平，原油需求步入淡季，累库压力增大，供需结构转弱，累库周期或开启。
- 特朗普当选美国总统对油价的影响负面影响要盖过积极影响，“特朗普交易”折价效应凸显，预计后市国际油价或维持偏弱格局。
关键数据
- 国内胜利油田产出原油现货报价在73.80美元/桶，折合人民币报价在530.5元/桶，周环比大幅下跌21.2元/桶。
- 国际原油市场净多头寸出现大幅增加，截至2024年11月19日，WTI原油非商业净持仓量平均维持在193865张，Brent原油期货基金净持仓量平均维持在133064张。
- 2024年10月OPEC所有13个成员国原油产量为2653.5万桶/日，月环比小幅增加46.6万桶/日，同比小幅减少19.3万桶/日。
- 截至2024年11月22日当周，美国石油活跃钻井平台数量为479座，周环比小幅回升1座，较去年同期回落22座。美国原油日均产量1350万桶，周环比增加0万桶/日，同比增加30万桶/日。
- 截至2024年11月22日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.28448亿桶，周环比小幅减少184.4万桶，较去年同期大幅增加396.4万桶。
- 2024年10月，中国原油进口4470万桶，同比下降8.7%。2024年1-10月，中国进口原油45707万桶，同比下降3.4%。
研究结论
- 在多空分歧的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持区间振荡走势。
- 油市供需预期有所修复，OPEC+产油国计划延后增产时间点以及北半球冬季取暖用油季节性预期增强或在一定程度上支撑油价。
- 随着地缘因素减弱，原油回吐溢价，但供需结构转弱，累库压力增大，油价上涨空间有限。
