核心观点
本周动力煤价格延续弱势，跌势有所放缓，截至11月28日，秦皇岛港5500K报价822元/吨，周环比下跌8元/吨。动力煤供需格局仍较为宽松，主产区煤矿开工水平维持高位，进口量平稳运行，加之国内降温偏晚，中下游环节动力煤库存累至较高水平，煤炭市场氛围持续低迷。
供应端
- 主产区煤矿正常生产：随着迎峰度冬时刻来临，山西、陕西、内蒙古三大主产区煤矿正常生产，确保今冬明春能源供应充足。
- 山西地区：供应整体稳定，但受市场需求不佳影响，产地煤矿出货一般，部分出现库存累库情况。
- 陕西地区：国有大矿正常生产，但部分民营矿剩余产量有限，加上冬季安全检查和设备检修，生产稳定性受限，预计12月产量将平稳运行，增产幅度有限。
- 内蒙古地区：煤炭企业生产企稳，销售以长协拉运和下游刚需采购为主，煤矿拉运车辆稳定，煤炭产量保持高位水平。
进口端
- 进口量维持高位：11月截至24日，我国海运煤炭到港量为3045.7万吨，折合日均到港126.9万吨，维持极高水平，预计11月进口煤数量仍较为可观，有望再创年内新高。
需求端
- 电厂煤炭日耗攀升：随着气温走低，国内电厂煤炭日耗攀升，截至11月21日，内陆17省电煤日耗为384.7万吨，周环比增30.0万吨；沿海8省电煤日耗为198.5万吨，周环比降0.2万吨。
- 市场对旺季需求持观望态度：根据国家气候中心预测，今年冬季我国大部地区气温偏高，市场对旺季需求成色持观望态度。
库存端
- 产业链库存维持高位：截至11月27日，环渤海9港煤炭总库存累至2950.9万吨，为年内最高库存水平，较11月1日总计增加384.7万吨，较去年同期库存偏高122.4万吨。
- 中间环节库存不断攀升：港口煤价面临较大压力。
研究结论
动力煤高供应、高库存格局延续，且今冬气温偏高的预期下，居民取暖需求较往年同期增长或较为有限，煤炭市场氛围偏淡，预计下周价格仍将维持低位震荡运行。
