动力煤周报：高库存压制，煤价低位运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月1日动力煤周报 高库存压制，煤价低位运行 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周，动力煤价格延续弱势，不过跌势有所放缓，截至11月28日，秦皇岛港5500K报价822元/吨，周环比下跌8元/吨。目前动力煤供需格局仍较为宽松，主产区煤矿开工水平维持高位的同时，进口量平稳运行，加之今年国内降温偏晚，使得中下游环节动力煤库存累至较高水平，煤炭市场氛围持续低迷。具体从供应端来看，随着迎峰度冬时刻来临，三大主产区煤矿正常生产，确保今冬明春能源供应充足。山西地区供应整体稳定，受制于市场需求不佳的影响，产地煤矿出货一般，部分出现了库存累库情况。陕西省国有大矿正常生产，但部分民营矿今年剩余产量有限，加上频繁的冬季安全检查以及设备检修，生产稳定性受限，预计12月陕西煤炭产量将平稳运行，增产幅度有限。内蒙地区煤炭企业生产同样企稳，销售以长协拉运以及部分下游刚需采购为主，煤矿拉运车辆稳定，内蒙古自治区内煤炭产量保持高位水平。进口方面，11月截至24日，我国海运煤炭到港量为3045.7万吨，折合日均到港126.9 万吨，维持极高水平，预计11月进口煤数量仍较为可观，有望再创年内 新高。需求方面，随着气温走低，国内电厂煤炭日耗攀升，截至11月21 日，内陆17省电煤日耗为384.7万吨，周环比增30.0万吨；沿海8省电 煤日耗为198.5万吨，周环比降0.2万吨。虽然日耗走高，但根据国家气候中心预测，今年冬季，我国大部地区气温偏高，市场对旺季需求成色持观望态度。另外，产业链库存维持高位，截至11月27日，环渤海9港 煤炭总库存累至2950.9万吨，为年内最高库存水平，较11月1日总计增 加384.7万吨，较去年同期库存偏高122.4万吨。中间环节库存仍在不断攀升，港口煤价面临较大压力。综上，动力煤高供应、高库存格局延续，且今冬气温偏高的预期下，居民取暖需求较往年同期增长或较为有限，煤炭市场氛围偏淡，预计下周价格仍将维持低位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章新闻资讯和市场行情3 第2章市场数据跟踪4 第3章后市展望7 图表目录 图1动力煤主力合约日k线图4 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 第1章新闻资讯和市场行情 （1）国家统计局：11月份中国制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。 从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 生产指数为52.4%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业企业生产活动进一步加快。 新订单指数为50.8%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所回升。 原材料库存指数为48.2%，与上月持平，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降。 从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回落。 供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。 （2）又一1000万吨/年露天煤矿用地获批 内蒙古胜利矿区胜利西二号露天煤矿建设规模1000万吨/年。通过盟级两级自然资源部门调度督促、协调服务、跟踪盯办，在盟委行署高度重视，自然资源部、自然资源厅鼎力支持下，11月16日，内蒙古胜利矿区胜利西二号露天煤矿生产二期建设项目用地252.7642公顷获得国务院批准用地（自然资函〔2024〕 888号），为该矿释放产能提供坚实的用地要素保障。 （3）国家能源局发布2024年1-10月份全国电力工业统计数据 11月22日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。 截至10月底，全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%。其 中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%；风电装机容量约4.9 亿千瓦，同比增长20.3%。 1-10月份，全国发电设备累计平均利用2880小时，比上年同期减少128小时；全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2024年11月27日当期，环渤海动力煤价格指数报收于712元/吨，环比上 周跌1元/吨。上游库存加速下移至港口，但旺季需求迟迟未见兑现，货源在中转环节出现大量滞阻，煤炭市场供强需弱格局延续时间拉长，市场看空情绪持续发酵下，现货价格跌幅有所扩大（秦皇岛煤炭网）。 港口价格方面，截止到11月29日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收820元/吨，较11月22日降7元/吨；5000大卡动力末煤平仓价719元/吨， 较11月22日降5元/吨。截止到11月29日,全国煤炭交易中心综合价格指数 718元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数722元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到11月29日，上海航运交易所 发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于890.87点，较11月22日走高14.00点； BDI运价指数边际走低，截止到11月29日，波罗的海干散货指数报收于1354点， 较11月22日下调183点。 图2动力煤期货主要合约收盘价图3秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨1月5月9月 1400 1,300 5800K5500K5000K4500K 1000 900 600 200 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 500 2023-09-142023-12-142024-03-142024-06-142024-09-14 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至11月29日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为878.75、820.00、719.00、633.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 2024-01-02 2024-04-02 2024-07-02 2024-10-02 -950 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低18.6元/吨。 图5环渤海动力煤指数 740 735 730 725 720 715 710 705 700 695 资料来源：wind、宝城期货 11月27日环渤海Q5500指数报收于712元/吨，环比减1元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 单位：元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 资料来源：wind、宝城期货 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 截至11月29日，广州港Q5500印尼煤库提价为916.77元/吨，比国内秦皇 岛港动力煤报价高96.77元/吨。 图7国际煤价 单位：美元/吨澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港 420 370 320 270 220 170 120 70 20 资料来源：wind、宝城期货 截至11月15日，纽卡斯尔动力煤现货价为140.97美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存图9秦皇岛港锚地船舶数量 2020年2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20202021202220232024 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至11月29日，秦皇岛港煤炭库存685万吨，较上周同期环比减13万吨； 秦皇岛港锚地船舶数量为6艘。 第3章后市展望 本周，动力煤价格延续弱势，不过跌势有所放缓，截至11月28日，秦皇岛港 5500K报价822元/吨，周环比下跌8元/吨。目前动力煤供需格局仍较为宽松，主产区煤矿开工水平维持高位的同时，进口量平稳运行，加之今年国内降温偏晚，使得中下游环节动力煤库存累至较高水平，煤炭市场氛围持续低迷。具体从供应端来看，随着迎峰度冬时刻来临，三大主产区煤矿正常生产，确保今冬明春能源供应充足。山西地区供应整体稳定，受制于市场需求不佳的影响，产地煤矿出货一般，部分出现了库存累库情况。陕西省国有大矿正常生产，但部分民营矿今年剩余产量有限，加上频繁的冬季安全检查以及设备检修，生产稳定性受限，预计12月陕西煤炭产量将平稳运行，增产幅度有限。内蒙地区煤炭企业生产同样企稳，销售以长协拉运以及部分下游刚需采购为主，煤矿拉运车辆稳定，内蒙古自治区内煤炭产量保持高位水平。进口方面，11月截至24日，我国海运煤炭到港量为3045.7万吨，折合日均到港126.9万 吨，维持极高水平，预计11月进口煤数量仍较为可观，有望再创年内新高。需求方 面，随着气温走低，国内电厂煤炭日耗攀升，截至11月21日，内陆17省电煤日耗 为384.7万吨，周环比增30.0万吨；沿海8省电煤日耗为198.5万吨，周环比降0.2万吨。虽然日耗走高，但根据国家气候中心预测，今年冬季，我国大部地区气温偏高，市场对旺季需求成色持观望态度。另外，产业链库存维持高位，截至11月27日，环 渤海9港煤炭总库存累至2950.9万吨，为年内最高库存水平，较11月1日总计增加 384.7万吨，较去年同期库存偏高122.4万吨。中间环节库存仍在不断攀升，港口煤价面临较大压力。综上，动力煤高供应、高库存格局延续，且今冬气温偏高的预期下，居民取暖需求较往年同期增长或较为有限，煤炭市场氛围偏淡，预计下周价格仍将维持低位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微