公司信息更新报告：三个产品首次纳入医保，有望贡献业绩新增量

2024-12-02 余汝意,刘艺开源证券 Billy

核心观点：宜昌人福注射用磷丙泊酚二钠、盐酸氢吗啡酮缓释片、氯巴占片三个产品首次纳入医保目录，将提升药品市场可及性和销售潜力，推动公司业绩增长，维持“买入”评级。
麻醉产品竞争力：注射用磷丙泊酚二钠为全球唯一水溶性丙泊酚前体药物，对高脂血症患者优势明显；盐酸氢吗啡酮缓释片是国内唯一具有防滥用功能的24小时长效口服阿片类药物；氯巴占片为全国首仿，适应症为降低癫痫发作频率。三款产品纳入医保后有望持续放量。
关键数据：
- 注射用磷丙泊酚二钠：2023年销售110.6万元（同比增长127.4%），2024H1销售84.7万元。
- 盐酸氢吗啡酮缓释片：2023年销售531.3万元（同比增长1122.9%），2024H1销售405.5万元。
- 氯巴占片：2023年销售531.3万元（同比增长1122.9%），2024H1销售405.5万元。
- 宜昌人福2024Q1-3营收67.7亿元（同比增长13%），归母净利润17.4亿元（同比增长20%）。
研究结论：公司积极推进“归核聚焦”工作，麻醉业务增长稳健，纳入医保将增加盈利增长点，麻醉龙头有望迎来估值修复。预计2024-2026年归母净利润分别为24.60、30.46、36.27亿元，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍。
风险提示：集采降价、药品研发失败、产品竞争加剧等风险。