钢材周报：表需有所下降，钢价区间震荡

期货研究报告|钢材周报2024-12-01 淡季表需下降，钢价区间震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前建材产销维持短期平衡，后期供需均面临季节性转弱趋势，考虑到建材基本面没有明显矛盾，因此价格也处于区间震荡。目前板材消费在�口带动下保持高位，受制于铁水产量下降影响，产量增幅不足，导致板材库存持续去化，后期随着建材季节性减产，板材在维持利润的情况下，供需情况或将有所好转，短期价格仍维持震荡偏强运行。未来两周市场将持续交易后期的两场年内重要会议，需给与足够的重视。同时，后期关注建材检修和下游冬储、板材�口以及产量回升情况。 核心观点 ■市场分析 本周钢材盘面维持区间震荡运行，市场观望情绪浓厚，多以刚需成交为主。至本周五收盘，螺纹主力2501合约收于3318元/吨，较上周上涨41元/吨，涨幅1.24%；热卷主力 合约收于3489元/吨，较上周上涨41元/吨，涨幅1.18%。 供应方面：Mysteel数据显示，247家钢厂高炉开工率81.62%，环比上周下降0.31%。高炉炼铁产能利用率87.80%，环比降低0.73%。钢厂盈利率51.95%，环比降低2.6%。日均铁水产量233.87万吨，环比降低1.93万吨，同比降低0.58万吨。本期五大材产量 861.5万吨，环比减少7.8万吨。具体来看，螺纹钢产量227.88万吨，环比降低5.94万吨；热卷产量306.09万吨，环比减少5.76万吨。 消费方面：Mysteel数据显示，五大材周度总消费量为877.51万吨，较上周减少6.1万 吨；其中螺纹消费225.35万吨，较上周减少8.85万吨；热卷消费315.6万吨，较上周 减少3.31万吨。 库存方面：Mysteel数据显示，本周钢五大材总库存合计1173.47万吨，环比上周减少 16.01万吨。其中螺纹总库存447.64万吨，环比增加2.53万吨；热卷总库存305.72万吨，环比减少9.51万吨。 综合来看：本周日均铁水产量下降，废钢日耗环比走弱，五大钢材产量环比上周有所下降。目前处于季节性需求淡季，以刚需成交为主，市场观望情绪浓厚。库存方面，螺纹库存速度放缓，环比上周稍有累库，热卷库存在�口利润带动下持续去化。目前建材产销维持短期平衡，后期供需均面临季节性转弱趋势，考虑到建材基本面没有明显矛盾，因此价格也处于区间震荡。目前板材消费在�口带动下保持高位，受制于铁水产量下降影响，产量增幅不足，导致板材库存持续去化，后期随着建材季节性减产，板材在维持 利润的情况下，供需情况或将有所好转，短期价格仍维持震荡偏强运行。未来两周市场将持续交易后期的两场年内重要会议，需给与足够的重视。同时，后期关注建材检修和下游冬储、板材�口以及产量回升情况。 ■策略单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2010-012013-012016-012019-012022-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 6500 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷 600 6000 5500 5000 4500 4000 3500 400 200 0 (200) 3000 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-012024-01-012024-09-01 (400) 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 20202021202220232024 1316191121151181211241 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 20202021202220232024 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1150 1050 950 850 750 2020 2021 2022 2023 2024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 440 400 360 320 280 240 200 160 120 20202021202220232024 1591317212529333741454953 380 340 300 260 220 180 140 20202021202220232024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 360 20202021202220232024 345 20202021202220232024 335 340 325 320315 300 280 1591317212529333741454953 305 295 285 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 360 340 320 300 280 260 240 220 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 粗钢产量:累计粗钢产量:累计同比 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 010203040506070809101112 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1350 1150 950 750 550 2020 2021 2022 2023 2024 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 500 400 300 20202021202220232024 2020 2021 2022 2023 2024 550 450 350 200 250 100150 0 1591317212529333741454953 50 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 370 350 330 310 290 270 20202021202220232024 360 340 320 300 280 20202021202220232024 250 1591317212529333741454953 260 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 390 340 290 240 190 140 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 粗钢消费量:累计粗钢消费量:累计同比 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 010203040506070809101112 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) 20202021202220232024 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 16001600 11001100 600600 100100 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 (400) 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 唐山-螺纹-实际毛利润(左) 唐山-热卷-实际毛利润(左) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 2020-012021-012022-01 2023-012024-01 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 19/0120/0121/0122/0123/0124/01 2,500 粗钢供需缺口:当月 钢材库存 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰